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국제 금값이 온스당 4,000달러 아래로 떨어지며 9개월 만에 최저 수준까지 밀렸어요. 이란-미국 충돌이 격화되는 와중에도 안전자산인 금이 하락한 게 이례적입니다. 오일쇼크發 인플레이션 우려로 9월 Fed 금리인상 확률이 53%까지 치솟았기 때문이에요.

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솔직히 이번 금값 흐름은 좀 당황스러워요. 원래 전쟁이나 지정학 리스크가 터지면 돈이 제일 먼저 몰리는 곳이 금이잖아요. 근데 이번엔 정반대로 움직이고 있습니다. 20일(월) 금 현물 가격이 온스당 4,000달러 밑으로 미끄러지면서 지난 1월 기록한 사상 최고치(온스당 5,589달러)에서 벌써 9개월 최저 수준까지 밀려났어요.

배경을 좀 짚어보면 이렇습니다. 미군이 지난 일요일 이란에 재차 공습을 가했고, 이란은 미군 사망자 3명이 나온 뒤 정전이 사실상 파기됐다고 선언했어요. 호르무즈 해협을 지나던 선박 4척도 나포했다고 하고요. 이 정도면 누가 봐도 안전자산 선호 심리가 폭발할 상황인데, 금은 오히려 주말 새 낙폭을 키웠습니다.

이유는 유가에 있어요. 브렌트유가 7월 저점 대비 30% 가까이 급등하면서 90달러를 넘어섰고, 이게 인플레이션 재점화 신호로 읽히고 있거든요. 국제유가는 헤드라인 인플레이션에 곧바로 반영되는 항목이라, 시장은 지금 이 중동 전쟁을 '지정학 리스크'가 아니라 '인플레이션 이벤트'로 재해석하고 있는 셈이에요. 그리고 케빈 워시가 이끄는 지금의 Fed는 인플레이션에 금리 인하가 아니라 인상으로 답할 거란 신호를 이미 여러 번 줬잖아요.

실제로 시장이 반영하는 9월 금리 인상 확률은 하루 만에 47%에서 53%로 뛰었습니다. 댈러스 연은 총재 로리 로건은 "추가 인상이 필요하다"고 했고, 필립 제퍼슨 부의장도 "인플레이션이 개선되지 않으면 긴축 지지"라는 발언을 내놨어요. 금 같은 무이자 자산은 금리가 오르는 국면에서 기회비용이 커지기 때문에 힘을 못 쓰는 구조인데, 지금이 딱 그 상황인 거죠.

사실 이번 주 금값은 6주 만에 최대 낙폭을 기록할 것으로 보여요. 안전자산이라는 이름값이 무색해진 셈인데, 저는 개인적으로 이게 오히려 지금 시장이 얼마나 '금리'에 지배당하고 있는지를 보여주는 상징적인 장면이라고 봐요. 전쟁보다 금리가 더 무서운 시대라고 해야 하나요.

물론 반론도 있습니다. 일부 트레이더들은 이번 조정을 저가 매수 기회로 보고 있어요. 중동 정

[후속] 댈러스 연은 로건 총재가 "완만한 추가 인상"이 필요하다고 발언했어요. 그런데도 7월 인상 확률은 오히려 12.3%로, 지난 CPI 발표 후 15%보다 더 낮아졌습니다. 필라델피아 연은 지수는 예상의 4배, 고용지표도 탄탄해 매파 발언과 엇갈린 반응이에요.

지난 14일에 CPI 발표 한 방으로 금리인상 확률이 50%에서 15%로 주저앉았다고 전해드렸었죠. 그런데 오늘 새로운 변수가 하나 더 등장했어요. 댈러스 연은 총재 로리 로건이 휴스턴에서 한 연설에서 "완만하게라도 금리를 더 올리는 게 낫다(modestly higher interest rates)"고 못박은 거예요.

로건은 올해 FOMC 투표권을 가진 위원인데, 발언 수위가 꽤 셌어요. "인플레이션이 저절로 2%까지 내려가지 않는다면 최소한의 정책 긴축은 필요하다"면서, "지금 완만하게 조이지 않으면 나중에 더 세게 조여야 하고, 그러면 고용시장이 치르는 대가가 커진다"고 경고했거든요. 본인 예상으로는 물가가 2%가 아니라 '2%대 중반'에서 멈출 거라고 봤고요. 다만 이번 7월 28~29일 회의에서 당장 올리겠다고 시점을 못박진 않았어요.

근데 재밌는 건 시장 반응이에요. 이렇게 매파적인 발언이 나왔는데도 트레이더들이 반영하는 7월 인상 확률은 오히려 12.3%로, 지난주 CPI 이후 15%보다도 더 낮아졌어요. 시장은 로건 발언을 "위원 한 명의 개인 견해"로 좁혀서 해석한 것 같고, 실제 결정은 9월 이후로 더 밀린다는 쪽에 베팅하는 분위기예요.

그런데 동시에 나온 경제지표들은 또 결이 달라요. 오늘 발표된 필라델피아 연은 제조업지수가 41.4를 찍었는데, 이게 시장 예상치의 거의 4배 수준이거든요. 신규 실업수당 청구 건수도 20만8000건으로 예상보다 1만건 적게 나왔고, 6월 소매판매도 전월비 0.2% 늘면서 대체로 예상에 부합했어요. 통제지표(컨트롤그룹)도 0.5% 늘어서 나쁘지 않은 흐름이었고요.

솔직히 이 조합이 좀 묘해요. 로건은 매파적으로 말하고, 지표는 경기가 탄탄하다는 걸 보여주는데, 정작 금리인상 확률은 낮아졌으니까요. 제 생각엔 시장이 "지표가 좋아도 Fed가 굳이 지금 움직일 필요는 없다"는 쪽으로 해석을 굳힌 것 같아요. 현재 기준금리가 3.50~3.75%로 4연속 동결 중인데, 이 정도면 이미 충분히 제약적이라는 인식이 강한 거죠.

현재 Fed는 3.50~3.75% 레인지를 4번 연속 유지하고

한국은행이 기준금리를 2.50%에서 2.75%로 전격 인상했어요. 3년 6개월 만의 인상으로, 금통위원 7명 만장일치 결정입니다. 고물가·고환율에 추가 인상 가능성까지 시사돼 시장이 촉각을 곤두세우고 있어요.

오늘 오전 한국은행 금융통화위원회가 기준금리를 연 2.50%에서 2.75%로 0.25%포인트 올렸어요. 지난주까지만 해도 "이번엔 진짜 올릴까?" 반신반의하는 분위기였는데, 결국 현실이 됐네요. 2023년 1월 이후, 그러니까 3년 6개월 만의 인상입니다. 그동안 여덟 차례 연속 동결하며 완화 기조를 이어왔던 걸 생각하면 꽤 상징적인 전환점이에요.

이번 결정, 신현송 총재를 포함한 금통위원 7명 전원이 찬성했다고 해요. 만장일치라는 게 눈에 띄는데, 그만큼 물가·환율·부동산까지 여러 지표가 동시에 긴축 쪽을 가리키고 있었다는 뜻이겠죠. 총재는 브리핑에서 "물가든 성장이든 환율이든, 방향은 비교적 뚜렷하다"는 취지로 언급했는데 솔직히 이 정도면 시장에 던지는 시그널이 꽤 명확한 것 같아요.

인상 배경을 좀 뜯어보면, 일단 물가가 심상치 않았어요. 6월 소비자물가지수가 전년 동월 대비 3.2% 올랐는데, 이게 2023년 12월 이후 가장 큰 폭입니다. 목표치 2%를 두 달 연속 훌쩍 넘긴 거죠. 여기에 원·달러 환율도 최근 몇 주간 1,500원 안팎을 오가면서 1997년 외환위기 이후 최고 수준을 찍었고요. 수입 물가 부담이 커질 수밖에 없는 구조예요.

가계부채도 한몫했습니다. 6월 한 달 새 가계대출이 7조 6천억 원 늘었는데, 이건 2024년 8월 이후 최대 증가폭이라고 해요. 서울 부동산 가격도 다시 꿈틀대는 상황이라, 금리를 계속 낮게 유지했다간 오히려 부작용이 커질 거란 판단이 섰던 것 같아요. 근데 재밌는 건 성장률 전망은 오히려 상향 조정됐다는 점이에요. 반도체 수출이 AI 붐을 타고 워낙 잘 나가다 보니, 5월 전망치였던 2.6%를 웃돌 것으로 본은은 보고 있거든요. 물가 잡으려 금리는 올리는데 경기는 나쁘지 않은, 좀 묘한 조합이죠.

앞으로가 관건인데요, 시장에서는 세 가지 시나리오를 얘기하고 있어요. 하나는 지표를 하나씩 확인하며 천천히 가는 완만한 긴축, 둘째는 7월에 이어 8월에도 바로 올리는 연속 인상, 셋째는 가을 물가 흐름까지 지켜본 뒤 10월에 다시 움직이는 방식이에요. 총재 발언을 들어보면 물가 흐름이 최우선 변수가 될 거라는 뉘앙스였고, 개인적으로는

일본 참의원 위원회가 비트코인·이더리움을 금융상품으로 재분류하는 법안을 통과시켰어요. 최고 55%였던 가상자산 세율이 2028년부터 분리과세 20%로 확 낮아집니다. 도쿄증권거래소에 현물 비트코인 ETF가 상장될 길이 열리며 아시아 자금 유입 기대가 커졌어요.

솔직히 이건 지나가는 뉴스처럼 보일 수 있는데, 알고 보면 꽤 큰 그림이에요. 7월 15일, 일본 참의원 재무금융위원회가 가상자산을 금융상품거래법, 그러니까 FIEA 적용 대상으로 재분류하는 개정안을 통과시켰어요. 이제 남은 건 본회의 표결뿐이고, 사실상 마지막 관문을 넘은 셈이죠. 🇯🇵

이 법안이 뭘 바꾸냐면, 지금까지 비트코인이나 이더리움, 리플 같은 가상자산은 일본에서 잡소득으로 분류돼서 최고 55%까지 누진세율이 붙었어요. 주식 양도차익은 20% 분리과세인데, 코인은 소득 구간에 따라 세금이 훨씬 무거웠던 거죠. 근데 이번 개정으로 가상자산 차익도 2028년부터 20% 분리과세로 넘어가요. 사실상 주식이랑 세제상 동급 취급을 받게 되는 거고요.

그리고 진짜 핵심은 ETF예요. 가상자산이 금융상품법 적용을 받으면 증권사 같은 라이선스 사업자가 현물 ETF를 만들 수 있는 법적 근거가 생기거든요. 일본에는 지금까지 현물 비트코인 ETF라는 상품 자체가 없었어요. 미국은 2024년에 이미 승인됐고 홍콩도 뒤따랐는데, 일본은 세제 정비가 안 돼서 계속 미뤄지고 있었거든요. 이번 개정안 통과로 도쿄증권거래소, TSE에 현물 크립토 ETF가 상장될 길이 열렸고, 시장에서는 2027년 말에서 2028년 사이 첫 상장을 예상하고 있어요. 📈

근데 저는 이 타이밍이 좀 절묘하다고 봐요. 마침 미국 쪽에서도 6월 CPI, 7월 PPI가 연달아 예상치를 밑돌면서 금리인상 확률이 쑥 빠졌고, 그 여파로 비트코인이 6만4,975달러로 4.4% 뛰고 이더리움도 1,890달러 근처까지 오르는 등 위험자산 전반에 훈풍이 불고 있는 시점이거든요. 여기에 일본이라는 큰손 자금줄까지 열리는 그림이 겹치니까, 크립토 쪽에서는 제도권 편입의 마지막 퍼즐이라는 반응이 나올 만도 해요. 🪙

물론 진짜 상장까지는 아직 시간이 좀 남았어요. 법 시행 자체가 2027회계연도 목표고, 세율 인하는 2028년부터니까 최소 1~2년은 더 기다려야 하고요. 내부자거래 규제나 라이선스 요건 같은 세부 사항도 본회의 통과 이후 시행령으로 채워질 부분이 많아요. 그래도 된

SK하이닉스 미국 ADR이 상장 나흘 만에 하루 27% 폭등했어요. 종가 193.92달러, 서울 본주보다 51% 비싼 가격에 거래됐습니다. 국내 증시까지 덩달아 급등해 코스피가 매수 사이드카까지 발동됐어요.

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솔직히 이 정도일 줄은 몰랐어요. SK하이닉스가 뉴욕 증시에 예탁증서(ADR)로 상장한 지 이제 겨우 나흘째인데, 하루 만에 27.29%가 뛰었습니다. 7월 14일(현지시간) 종가는 193.92달러였고, 지난 10일 상장 첫날 기록한 고점을 가볍게 넘어섰어요. 📈

근데 더 흥미로운 건 프리미엄이에요. 서울 증시에서 거래되는 SK하이닉스 보통주와 비교했을 때, ADR 가격이 무려 51%나 비싸졌습니다. 같은 회사, 같은 지분인데 뉴욕에서 사면 절반 가까이 더 줘야 하는 상황이 된 거죠. 이게 정상적인 가격 발견 과정은 아니거든요, 사실.

왜 이렇게 됐냐면요, 일단 바클레이스가 불을 질렀습니다. SK하이닉스 ADR 목표주가를 현재가의 두 배가 넘는 330달러로 제시했어요. 근거는 메모리 반도체의 장기 공급 부족과 AI 투자 확대. 여기에 이날부터 ADR 옵션 거래까지 개시되면서 미국 투자자들의 접근성이 확 넓어진 것도 한몫했다는 분석이에요. 옵션 시장이 열리면 변동성이 더 커지는 경우가 많은데, 딱 그 패턴이었던 셈이죠.

물론 배경에는 뉴욕 증시 전체의 반도체 랠리도 있었어요. 6월 CPI가 예상보다 둔화되면서 금리인상 우려가 한풀 꺾였고, 엔비디아(+4.06%), 마이크론(+4.92%), 샌디스크(+5.01%), 인텔(+4.50%), AMD(+2.57%) 등 반도체 대장주들이 일제히 올랐습니다. 그 중에서도 SK하이닉스 ADR이 유독 튄 셈이에요. 🔥

이 훈풍이 그대로 서울로 넘어왔습니다. 7월 15일 오전, 코스피는 전일 대비 3.30% 오른 7,082.91로 출발하더니 장중 한때 6.83% 넘게 뛰면서 7,325.25까지 찍었어요. 삼성전자가 5%대, SK하이닉스 본주도 두 자릿수 급등을 기록했고요. 결국 코스피·코스닥 양쪽 모두 매수 사이드카까지 발동됐습니다. 프로그램 매수 주문이 너무 몰려서 잠깐 브레이크를 걸어야 했던 거예요. ⚠️

사실 이번 주 SK하이닉스 흐름만 봐도 롤러코스터가 따로 없어요. 상장 사흘 만에 하루 15% 폭락했다가, 이제 다시 27% 급등이라니. 3주 새 주가가 298만 원에서 167만 원

6월 미국 CPI가 3.5%로 나오며 예상치 3.8%를 크게 밑돌았어요. 이 여파로 7월 Fed 금리인상 확률이 35~41%에서 단숨에 15%까지 주저앉았습니다. 그런데 워시 의장은 첫 의회 증언에서도 방향성 힌트 없이 원칙론만 반복했어요.

오늘 밤 미국 발 소식이 좀 시끄러웠습니다. 현지시간 아침 8시 30분, 노동통계국이 6월 소비자물가지수(CPI)를 발표했는데 결과가 예상보다 훨씬 낮게 나왔어요. 헤드라인 CPI는 전년 대비 3.5% 상승에 그쳤는데, 다우존스 집계 전문가 예상치는 3.8%였거든요. 전월 대비로는 오히려 0.4% 하락했는데, 이게 2020년 이후 처음 나온 월간 마이너스라고 하더라고요. 근원 CPI(식품·에너지 제외)도 2.6%로 예상치 2.8%를 밑돌았습니다.

솔직히 이 숫자만 보면 "어, 인플레이션 잡히는 거 아니야?" 싶은데, 내막을 들여다보면 가장 큰 요인이 휘발유 가격 급락이에요. 지난달 미-이란 사이에 잠깐 휴전 기류가 돌면서 유가가 눌렸고, 그게 그대로 CPI에 반영된 거죠. 근데 아시다시피 그 휴전은 정말 며칠 못 갔잖아요. 다시 호르무즈 긴장이 격화된 지금 시점에서 보면 이 CPI 숫자가 다음 달에도 이어질지는 솔직히 미지수입니다.

시장 반응은 즉각적이었어요. CME 페드워치 기준으로 CPI 발표 전 35~41%였던 7월 금리인상 확률이 발표 직후 15%로 뚝 떨어졌습니다. 캘시 같은 예측시장에서도 비슷한 흐름이었고요. 10년물 국채금리는 5bp 넘게 빠지며 4.555%까지 내려왔어요. 나스닥은 관련 소식에 0.44% 오르며 반색했는데, S&P500은 -0.22%, 다우는 -0.34%로 마감하며 오히려 소폭 밀렸습니다. 아침엔 분명 안도랠리로 시작했는데, 장 마감쯤엔 은행 실적과 중동 리스크가 다시 부각되면서 김이 빠진 모양새예요.

그리고 하필 딱 이 타이밍에 워시 Fed 의장의 첫 하원 증언이 잡혀 있었죠. 파월 후임으로 5월에 취임한 뒤 의회에 처음 서는 자리라 다들 주목했는데, 막상 내용은 좀 싱거웠습니다. "인플레이션을 과거의 일로 만들겠다"는 다짐성 발언은 강하게 했는데, 정작 다음 회의에서 금리를 올릴지 말지에 대한 힌트는 전혀 안 줬어요. "지속적으로 높은 인플레이션을 용납하지 않겠다"는 원칙론만 반복한 거죠. 워시는 취임 이후로 아예 점도표(dot plot) 참여도 거부하면서 포워드 가이던스 자체를 안 주는 스타일을 고수하고 있는데, 오늘도

Fed 워시 의장이 오늘 하원 금융서비스위원회에서 첫 의회 증언대에 서요. ⏰ CPI 발표 90분 뒤 등판이라 매파 발언 압박이 상당한데, 7월 인상 확률이 두 달 전 10%도 안 됐다가 지금은 50%까지 뛰었어요. 📊 애틀랜타 연은 트래커는 9월까지 인상 확률을 70%로 보고 있어 시장 전체가 잔뜩 긴장한 분위기예요.

오늘(현지시간 7월 14일) 오전 10시, 케빈 워시 Fed 의장이 하원 금융서비스위원회 앞에 처음으로 섭니다. 취임 후 첫 의회 증언인데, 하필 타이밍이 참 얄궂어요. 바로 90분 전인 오전 8시 30분에 6월 소비자물가지수(CPI)가 발표되거든요. 시장 컨센서스는 헤드라인 전년比 3.9%(5월 4.2%에서 둔화), 근원 CPI는 2.9% 안팎으로 보고 있는데, 사실 가솔린 가격이 6월에 10% 가까이 빠진 영향이 커서 숫자만 보면 인플레 진정처럼 보일 수 있다는 게 함정이에요.

근데 워시 의장 입장에선 이 숫자를 곧이곧대로 반길 수가 없는 처지예요. 지난주 발표된 반기 통화정책보고서에서 Fed는 2026년 물가 전망치를 2.7%에서 3.6%로 큰 폭 올려잡았거든요. 호르무즈 해협을 둘러싼 이란-미국 확전으로 브렌트유가 배럴당 84달러를 넘나드는 상황이라, 에너지발 인플레가 하반기 내내 발목을 잡을 거란 우려가 반영된 결과죠. 그래서 시장은 오늘 CPI 숫자 자체보다 워시 의장이 이 인플레 경고를 어떤 톤으로 재확인하느냐를 더 주목하고 있어요. 🏦

그리고 진짜 놀라운 건 확률 변화 속도예요. 불과 두 달 전만 해도 CME 페드워치 기준 7월 FOMC(7월 28~29일) 인상 가능성은 10%도 채 안 됐어요. 근데 지금은 절반, 그러니까 50%까지 치솟았습니다. 애틀랜타 연은이 집계하는 시장 확률 트래커는 한술 더 떠서 9월까지 인상 확률을 70%로 보고 있고요. 두 달 사이에 동결이 당연하다는 컨센서스가 인상이 반반으로 바뀐 거니, 솔직히 이 정도면 시장 심리가 완전히 뒤집혔다고 봐도 무방할 것 같아요.

워시 의장은 이번 증언에서 침묵 전략을 유지해왔던 걸로 유명한데, 오늘은 그러기 쉽지 않을 거예요. 의원들은 트럼프 백악관으로부터의 Fed 독립성, AI발 수요가 인플레를 부추기는지 여부, 관세와 중동發 유가가 소비자물가에 어떻게 스며드는지를 집중적으로 캐물을 걸로 보입니다. 채권시장은 이미 선반영에 들어갔어요. 10년물 국채금리가 최근 며칠 새 꾸준히 오르고 있고,

유럽중앙은행이 6월에 3년 만에 처음으로 기준금리를 0.25%포인트 올렸어요. 근데 신트라 포럼 비둘기 발언이 나온 지 며칠 만에 9월 추가 인상 확률이 70%까지 치솟았습니다. 호르무즈발 유가 재급등이 라가르드 총재의 신중론을 통째로 뒤집은 모양새예요.

솔직히 이 그림, 좀 아이러니하죠. 6월 마지막 주 포르투갈 신트라에서 열린 ECB 포럼에서 크리스틴 라가르드 총재는 "인플레이션과 성장 리스크가 이제 균형을 이루고 있다"며 톤을 확 낮췄어요 🇪🇺. 6월 인상이 단순한 "보험성 인상"이 아니라 진짜 물가 데이터에 근거한 결정이었다고 못박긴 했지만, 앞으로는 예측 가능한 포워드 가이던스 대신 시나리오 중심의 "프레임워크 가이던스"로 가겠다고 했거든요. 쉽게 말하면 "우리도 다음 수는 아직 안 정했다"는 뜻이었죠.

근데 그 발언이 나온 지 얼마 되지도 않아서 이란이 호르무즈 해협을 다시 봉쇄하겠다고 선언하고, 美 3차 공습까지 이어지면서 브렌트유가 배럴당 78달러를 넘겼어요 🛢️. 유가가 뛰니 유로존 인플레이션 재점화 우려가 바로 시장 가격에 반영됐고, 신트라 직후만 해도 반반이었던 9월 인상 확률이 지금은 70%까지 올라온 상태예요. 채권시장 반응 속도가 진짜 빠르다는 걸 다시 한번 느꼈습니다.

사실 이번 상황이 헷갈리는 이유는 6월 인상 자체가 이미 이례적이었기 때문이에요. ECB는 2023년 이후로 쭉 인하 아니면 동결만 해왔거든요. 그런데 중동 전쟁발 인플레이션 압력이 데이터에 뚜렷하게 찍히니까 방향을 튼 거고, 그 직후에 곧바로 신트라에서는 "이제부터는 다시 신중 모드"라는 신호를 줬던 거죠. 이 정도면 시장 입장에서는 어느 장단에 맞춰야 할지 헷갈릴 만해요 😅.

ECB 입장에서는 특히 곤란한 타이밍이에요. 유로존 성장세가 그렇게 탄탄한 편도 아닌데, 에너지발 인플레이션 때문에 또 금리를 올려야 한다면 경기 둔화 우려까지 같이 짊어져야 하니까요. 그렇다고 안 올리자니 수입 물가발 인플레이션 기대가 풀릴 위험도 있고요. 이 딜레마, 어디서 많이 본 것 같지 않나요 — 케빈 워시 의장 체제의 연준도 비슷한 고민을 하고 있거든요 ⚠️.

개인적으로는 9월까지 두 달 가까이 남은 지금 시점에서 70%라는 숫자를 너무 확정적으로 볼 필요는 없다고 봐요. 호르무즈 리스크가 8월 안에 진정되면 그 확률은 다시 반토막 날 수도 있고, 반대로 지금처럼 공습이 계속 이어지면 90%를 넘길 수도

연준이 6월 FOMC 회의록을 공개했는데, 금리인하 기대가 사실상 사라졌어요. 위원 절반이 연내 금리인상 가능성을 열어뒀고, 인플레이션 전망치도 상향됐습니다. 이란發 유가 충격까지 겹치며 월가는 10월 금리인상 가능성을 저울질하기 시작했어요.

어젯밤(현지시간 7월 8일) 연준이 지난 6월 16~17일 FOMC 회의록을 공개했는데, 내용이 꽤 매파적이었어요. 기준금리는 3.50~3.75%로 만장일치(12대 0) 동결됐지만, 회의록을 뜯어보면 분위기가 심상치 않습니다. 일부 위원들은 이미 "지금이 인상할 때"라는 입장을 밝혔다가 실행은 미뤘다고 하고요, 연말 금리 방향에 대해서는 위원회가 사실상 반반으로 갈렸다고 해요. 인하 쪽으로 기울어 있던 기존 스탠스가 완전히 무너진 셈이죠.

인플레이션 전망도 슬쩍 올라갔어요. 2026년 헤드라인 인플레이션 전망치가 3.6%, 근원(코어) 인플레이션은 3.3%로 상향 조정됐습니다. 회의록에는 "슈퍼코어 서비스 인플레이션(주거비 제외)이 거의 개선되지 않고 있다"는 문구까지 들어갔더라고요. 항공료, 운송비, 유가가 동시에 오르고 있고, AI 인프라 투자 여파로 전력·컴퓨팅 비용까지 계속 상승 중이라는 게 연준의 진단이에요. 고용 쪽은 그나마 안정적이라 임금발 인플레이션 압력은 크지 않다고 봤고요.

근데 진짜 눈에 띄는 대목은 케빈 워시 의장 얘기예요. 워시 의장은 성명서에서 금리인하를 암시하는 문구 자체를 빼고 "포워드 가이던스"를 아예 없애자고 제안했다고 하는데, 대부분 위원들이 여기 동의했다고 하네요. 이게 무슨 의미냐면, 앞으로 연준이 "다음엔 이렇게 할 것"이라는 힌트를 거의 안 준다는 거예요. 데이터 나올 때마다 인상이든 동결이든 인하든 다 열어놓겠다는 거죠. 시장 입장에서는 예측 가능성이 확 떨어지는 셈이라 솔직히 반갑지만은 않은 소식이에요.

여기에 기름을 부은 게 이란 리스크예요. 회의록은 중동 사태를 "성장 전망에 있어 가장 큰 불확실성"으로 꼽았고, 호르무즈 해협이 다시 봉쇄될 가능성까지 거론했더라고요. 미니애폴리스 연은 총재 닐 카시카리는 최근 "이란과의 군사 갈등이 길어지면 연준이 '연속적인' 금리인상'을 단행할 수도 있다"고 경고하기도 했죠. 설령 외교적으로 빨리 봉합되더라도 공급망이 정상화되려면 몇 달은 걸리고, 각국이 전략비축유를 다시 채우려 몰려들면 유가 하방을 막는 요인이 될 거라는 얘기예요.

CME 페드워치 기준으로 보면 시장은

금값이 붕괴 이틀 만에 다시 4,200달러 턱밑까지 올라왔어요. 비트코인도 저점 5만 7,750달러에서 반등해 6만 1,000달러를 탈환했습니다. 美 6월 고용쇼크로 연준 금리인상 베팅이 반토막 나면서 안전자산과 위험자산이 동시에 웃었어요.

이번 주는 진짜 자산시장이 하루가 다르게 표정을 바꾸고 있어요. 불과 이틀 전인 7월 1일에는 금값이 13년 만에 최악의 분기를 기록하며 온스당 4,000달러 선이 무너졌었잖아요. 안전자산 매력이 흔들린다는 얘기까지 나왔었는데, 오늘은 분위기가 완전히 달라졌어요. 국제 금 현물 가격이 온스당 4,202.58달러까지 올라서며 하루 만에 1.83% 뛰었고, 시장에서는 4,200달러 선을 넉넉히 회복했다는 평가가 나와요.

이 반등의 진짜 주인공은 미국의 6월 고용지표예요. 비농업 신규 고용이 5만 7,000명 증가에 그쳤는데 시장 예상치가 11만 명 안팎이었으니 절반도 안 되는 숫자죠. 4월·5월 고용까지 합쳐서 7만 4,000명 하향 조정됐고요. 이 발표가 나온 직후 CME 페드워치 기준으로 시장은 연준의 9월 추가 금리인상 가능성을 사실상 배제하고, 인상 시점을 10월 이후로 미루는 쪽으로 돌아섰어요. 금리인상 베팅이 확 꺾이니까 금리에 민감한 금값이 바로 반응한 거예요.

근데 재밌는 건 비트코인도 같이 올랐다는 거예요. 원래 금은 안전자산, 비트코인은 위험자산으로 분류되다 보니 반대로 움직이는 경우가 많은데 이번엔 둘 다 웃었어요. 비트코인은 최근 저점이었던 5만 7,750달러에서 반등해서 오후 1시 40분 기준 6만 1,000달러 선을 다시 탈환했고, 24시간 기준 0.99%, 최근 일주일로 보면 2.52% 올랐어요. 코인마켓캡 기준으로는 원화마켓에서 9,200만 원대에 거래되고 있고요. 사실 크립토 시장은 6월 한 달에만 45억 달러 순유출을 겪으면서 최악의 한 달을 보냈던 터라, 이번 반등이 진짜 바닥 신호인지 아니면 그냥 숏커버링인지는 좀 더 지켜봐야 할 것 같아요.

두 자산이 동시에 오른 이유는 결국 하나예요. 연준이 더 이상 금리를 올리기 어려워졌다는 시장의 판단이죠. 금리가 오르면 이자를 주지 않는 금이나 비트코인 같은 자산은 상대적으로 매력이 떨어지는데, 그 반대 시나리오가 현실화되니까 둘 다 자금이 몰린 거예요. 개인적으로는 이번 고용지표 하나로 시장 심리가 이렇게까지 급격히 바뀌는 걸 보면서, 요즘 시장이 얼마나 데이터 하나하나에 예민하게

원/달러 환율이 하루 만에 30.20원 급락해 1,525.60원에 마감했어요. 미국 6월 고용쇼크와 엔화 강세, 당국 개입 추정 물량까지 겹쳤어요. 3개월 만에 최대 낙폭인데, 불과 이틀 전 17년 최저치를 찍었던 원화라 반전이 꽤 가파릅니다.

솔직히 이번 주 원/달러 환율 흐름 보면 롤러코스터가 따로 없어요. 지난 7월 1일에 1,550원대를 뚫으면서 17년 만에 최저치를 찍었던 게 불과 이틀 전인데, 오늘(7월 3일) 서울외환시장에서는 원/달러 환율이 전 거래일 종가보다 30.20원이나 내린 1,525.60원에 마감했어요. 장중엔 1,525.10원까지 밀리기도 했고요. 하루 낙폭 기준으로는 3개월 만에 가장 큰 폭이라고 하네요.

이 정도 급락에는 이유가 한둘이 아니에요. 가장 크게 작용한 건 역시 미국 노동부가 내놓은 6월 비농업고용 지표예요. 신규 고용이 5만 7,000명 늘어나는 데 그쳤는데, 시장 예상치가 11만 명대였으니 반토막도 안 되는 숫자죠. 게다가 4월·5월 고용도 합쳐서 7만 4,000명이나 하향 조정됐어요. 이 발표 하나로 시장은 연준의 추가 금리인상 가능성을 크게 낮춰 잡았고, CME 페드워치 기준으로 9월 인상 가능성은 사실상 배제되는 분위기예요. 달러가 전반적으로 약세로 돌아선 배경이죠.

여기에 엔화까지 가세했어요. 일본 엔화가 달러당 162엔대까지 밀리면서 40년 만의 최저치를 찍었던 거, 며칠 전 얘기했었잖아요. 일본 외환당국의 매복개입 경계감이 커지면서 엔화가 반등했고 이게 원화 강세 압력으로도 이어졌어요. 아시아 통화들이 같이 움직이는 경우가 워낙 많다 보니 엔화 반등 하나가 원화까지 끌어올린 셈이에요.

수급 쪽도 한몫했어요. 환율이 단기 고점을 찍었다는 인식이 시장에 퍼지면서 수출업체들의 네고 물량, 그러니까 달러 매도 물량이 쏟아져 나왔고 옵션 시장에서도 롱 포지션 청산이 이어졌다고 해요. 거기다 외환당국이 추정되는 대규모 달러 매도에 나섰다는 관측까지 겹치면서 낙폭이 유독 커졌다는 분석이에요.

사실 이 흐름, 코스피가 전날 -7.89% 폭락한 뒤 오늘 다시 강하게 반등한 것과도 무관하지 않아 보여요. 외국인 자금이 국내 자산으로 다시 들어오려는 신호일 수도 있고, 아니면 그냥 단기 변동성 장세에서 나온 기술적 되돌림일 수도 있고요. 개인적으로는 후자 쪽에 조금 더 무게를 두는 편이에요. 최근 몇 달 원화 흐름 자체가 워낙 방향성 없이 출렁였거든요.

한

6월 미국 비농업고용이 시장 예상을 큰 폭으로 밑돌며 고용시장에 경고등이 켜졌어요. 신규 일자리 5.7만 개, 예상치 11.5만 개의 절반에도 못 미친 수치입니다. 실업률은 내렸지만 참가율 급락 탓, 증시와 금값은 엇갈린 반응을 보였어요.

오늘(7월 2일) 나온 6월 비농업고용 보고서, 솔직히 시장이 꽤 당황한 눈치예요. 신규 일자리가 57,000개 늘어나는 데 그쳤는데, 월가 예상치(다우존스 컨센서스 기준)는 115,000개였거든요 📉. 예상치의 절반도 못 채운 셈이죠. 게다가 5월 수치도 129,000명에서 하향 수정되면서, 지난 3개월간 이어지던 '깜짝 호조' 흐름이 이번에 뚝 끊겼습니다.

사실 최근 몇 달은 고용지표가 나올 때마다 예상치를 웃돌면서 "미국 경제 생각보다 튼튼하네" 하는 분위기였잖아요. 그래서 이번 발표가 더 크게 느껴지는 것 같아요. 안 그래도 요즘 인플레이션이 쉽게 안 잡히는 상황이라 케빈 워시 연준 의장이 계속 매파적인 톤을 유지해왔는데, 여기에 고용 둔화 신호까지 겹치니 시장이 순간 방향을 못 잡고 흔들린 거죠.

근데 더 눈에 띄는 건 실업률이에요. 4.2%로 떨어지긴 했는데, 이게 마냥 좋은 신호는 아니에요. 경제활동참가율이 0.3%포인트 하락한 61.5%로 내려앉았기 때문인데, 이건 2021년 3월 이후 최저치입니다 ⚠️. 즉 일자리를 구하다 지쳐서 아예 노동시장을 떠난 사람이 늘었다는 뜻이라, 숫자만 보고 "고용시장 좋아졌네" 하기엔 좀 찜찜한 구석이 있어요. 개인적으로는 이번 지표, 겉으로는 실업률 하락이라 안심되는 것처럼 보이지만 속을 뜯어보면 오히려 더 안 좋은 신호에 가깝다고 봅니다.

시장 반응은 꽤 재미있게 갈렸어요. 다우존스 산업평균지수는 328포인트(+0.6%) 오르며 장중 52,805.12로 사상 최고치를 새로 썼습니다. S&P500은 거의 보합권에 머물렀고, 반면 나스닥은 0.6% 빠졌는데 반도체주가 발목을 잡았어요. 반도체 ETF인 VanEck Semiconductor(SMH)가 3%나 밀렸고, 테라다인과 KLA는 각각 8%씩 급락했습니다. 고용 둔화가 오히려 다우에는 호재로 읽힌 셈인데, 반도체 쪽만 따로 팔린 걸 보면 이건 고용지표보다는 개별 업종 이슈가 더 크게 작용한 걸로 보여요.

채권시장도 조용히 움직였어요. 2년물 국채금리는 약 5bp 내린 4.108%, 10년물은 1bp 정도 빠진 4.467% 근처에서 거래됐습니다. 낙

미국 6월 ISM 제조업 PMI가 54.0으로 발표되며 예상치(53.3)를 웃돌았어요. 신규 주문 지수가 56.8까지 뛰며 확장 국면이 더 뚜렷해졌습니다. 탄탄한 제조업 지표가 Fed 9월 인상 베팅에 또 하나의 근거를 보탰어요.

오늘 미국 동부시간 오전 10시, ISM(공급관리협회)이 6월 제조업 PMI를 54.0으로 발표했어요. 월가 예상치는 53.3이었는데, 이걸 가볍게 웃돌았습니다. 4월 52.7에서 5월 52.9로 찔끔 오르더니, 6월엔 확 튀어오른 셈이죠. 50을 넘으면 확장, 50 밑이면 위축인데 6개월 연속 50선 위에 머물고 있다는 게 핵심이에요.

세부 지표를 보면 더 흥미로워요. 신규 주문 지수(New Orders)가 56.8을 기록하면서 전월 대비 큰 폭으로 올랐고, 생산 지수도 동반 상승했습니다. 근데 이게 그냥 "경기 좋다"는 뜻만은 아니에요. 가격 지불 지수(Prices Paid)가 82.1로 여전히 고공행진 중이거든요. 4월 84.6보다는 살짝 내려왔지만, 여전히 역사적으로 높은 수준입니다. 제조업체 57%가 "가격 변동성이 골칫거리"라고 응답했다는 부분도 눈에 띄고요.

솔직히 이 지표 하나만 놓고 보면 "경제 튼튼하네" 하고 넘어갈 수도 있는데, 지금 시장 분위기를 감안하면 얘기가 달라져요. 케빈 워시 신임 연준 의장이 지난주 신트라 ECB 포럼에서 "가이던스 없다"며 매파 기조를 재확인했고, 5월 JOLTS 구인건수도 759만 건으로 서프라이즈를 냈잖아요. 여기에 제조업 PMI까지 예상치를 상회하니, 트레이더들 머릿속엔 자연스럽게 "그럼 9월 인상 확률 더 올려야 하나"라는 계산이 돌아가기 시작한 거죠. CME 페드워치 기준으로 9월 인상 확률은 이미 49%까지 올라와 있는 상태였는데, 이 발표 이후 추가로 반응할 가능성이 커 보여요.

사실 제조업 지표는 그 자체로는 '조용한' 지표예요. 실적 발표처럼 주가가 당일 20% 튀거나 하지도 않고요. 근데 이런 지표들이 하나둘 쌓이면서 만드는 게 바로 '컨센서스'거든요. 지금 채권시장에서 10년물 금리가 4.42%까지 올라와 있는 것도, 어느 한 방의 이벤트가 아니라 이런 지표들이 차곡차곡 쌓인 결과라고 봐야 해요. 달러인덱스(DXY)도 101선을 지키고 있고요.

저는 개인적으로 이번 PMI 발표가 시장이 생각하는 것보다 더 무겁게 받아들여질 수 있다고 봐요. 왜냐하면 지금 연준 이사 9명이 연내 최소 한 차례 인상을

5월 JOLTS 구인건수가 예상치를 큰 폭으로 웃돌며 시장에 충격을 줬어요 구인 759.4만 건으로 거의 2년래 최고치, 예상은 697~730만 건 수준이었죠 Fed 금리인상 가능성이 한 달 만에 6%에서 30%로 치솟았습니다

오늘(6월30일) 밤 10시, 미국 노동통계국이 5월 JOLTS(구인·이직보고서)를 내놨는데요. 솔직히 이 정도로 셀 줄은 다들 예상 못했을 거예요. 구인건수가 759만 4천 건으로 나오면서 거의 2년 만에 최고 수준을 찍었거든요. 4월의 759만 건과 비교하면 거의 변화가 없는, 그냥 또 높은 숫자 그대로였습니다.

문제는 시장이 기대했던 숫자랑 너무 차이가 컸다는 거예요. 이코노미스트들은 보통 697.5만~730만 건 사이를 예상했고, 일부 전망치는 거의 10% 가까이 떨어질 거라고 봤거든요. 근데 뚜껑을 열어보니 정반대였죠. 노동시장이 식기는커녕 여전히 뜨겁다는 신호를 보낸 셈이에요.

📊 세부 지표들도 같이 살펴보면, 이직(quits)은 310만 건으로 이직률은 1.9%에서 그대로였고요. 해고(layoffs)는 170만 건, 비율로는 1.1%로 큰 변화가 없었습니다. 채용(hires)도 약 520만 건으로 거의 비슷한 수준을 유지했어요. 그러니까 어느 한쪽 지표가 튄 게 아니라 노동시장 전반이 "생각보다 단단하다"는 그림이 그려진 거죠.

이게 왜 중요하냐면, 이번 발표가 최근 이어진 강한 고용 지표들의 연장선이라는 점이에요. 그리고 이 타이밍이 묘한 게, 지난 6월17일 FOMC에서 새 연준 의장 케빈 워시가 기준금리를 3.50~3.75%로 동결하면서도, 점도표 중앙값이 2026년에 오히려 금리 한두 차례 인상 가능성을 가리켰거든요. 워시 의장 본인은 개별 점을 안 찍었지만 동료들에게는 제출을 독려했고, 물가 안정을 거듭 강조했었죠. 인하가 아니라 인상 쪽으로 무게추가 기운다는 신호였는데, 오늘 JOLTS가 그 신호에 기름을 부은 모양새예요.

실제로 선물시장 반응은 꽤 격렬했어요. 다음 달 FOMC에서 금리 인상 가능성이 30%까지 뛰었는데, 불과 한 달 전만 해도 6%에 불과했거든요. 9월까지 인상 확률은 60%를 넘겼고요, 이것도 한 달 전엔 20%였습니다. CME 페드워치 기준으로 연말까지 최소 한 번 인상될 확률은 약 70%까지 올라왔어요. 한 달 사이에 시장의 그림이 이렇게까지 바뀔 수 있나 싶을 정도예요.

🇺🇸 채권시장도 즉각 반응했죠. 10년물

라가르드 ECB 총재가 오늘 신트라 포럼 연설에서 '통화정책 원점 복귀'를 공식 선언했어요. 10년간 이어진 양적완화·포워드 가이던스 시대가 끝나고, 기준금리가 다시 유일한 핵심 도구가 됩니다. 6월 인상은 '보험성 결정'이 아닌 실제 데이터 기반 판단이었다고 못 박으며 추가 인상 여지를 열어뒀어요.

신트라(Sintra)는 포르투갈에 있는 아름다운 도시인데, 매년 이맘때 ECB가 세계 중앙은행장들을 불러 모아 연례 컨퍼런스를 열어요. 미국 잭슨홀과 비슷한 격이에요. 그 자리에서 라가르드가 오늘(6월 30일) 꽤 의미 있는 발언을 했어요. 📣

"통화정책이 원점으로 돌아왔다(Monetary policy has gone back to basics)." 한 문장으로 요약하면 이래요: 2010년대 이후 유럽 중앙은행이 주구장창 써온 비전통적 도구들 — 마이너스 금리, 무제한 채권 매입(QE), 포워드 가이던스 — 는 이제 메인 도구가 아니에요. 기준금리가 다시 중심으로 돌아왔다는 거죠.

근데 이게 단순한 원론 얘기가 아니에요. 라가르드는 지난 6월 ECB 금리 인상(예치금리 2.25%로 +25bp)을 직접 언급하면서, 이건 '보험성 결정'이 아니었다고 강조했어요. 일부 시장에선 "6월 인상은 보험이고 금방 내릴 거야"라는 해석이 있었는데, 그게 아니라 실제 물가 데이터가 나빠서 올렸다는 거예요. 유로존 5월 헤드라인 인플레이션은 3.2%로 ECB 목표(2%)를 한참 웃돌고 있거든요. 중동 분쟁이 에너지 가격을 끌어올린 게 직접 원인이에요. 📊

또 하나 주목할 부분이 포워드 가이던스 폐기예요. 예전엔 "우리는 이 금리를 얼마 동안 유지할 것이다" 식으로 시장에 명확한 신호를 줬는데, 이제 그 방식은 없앤다고 했어요. 대신 '프레임워크 가이던스(framework guidance)'라는 개념을 내세웠어요. 쉽게 말하면 "무슨 결정을 할지" 대신 "어떻게 결정할지"를 알려주겠다는 거예요. ECB가 보는 세 가지 기준은 이렇습니다: ① 인플레이션 전망, ② 근원 물가 흐름, ③ 통화정책 파급 강도. 이 세 가지 데이터를 보고 회의마다 판단하겠다는 거예요.

라가르드는 유로존이 이전보다 훨씬 튼튼해졌다고도 강조했어요. 지난 10년간 은행 감독 강화, 은행 정리 규정 정비, 유럽안정메커니즘(ESM)·넥스트제너레이션EU 같은 공동 재정 도구 마련 등이 구조적 변화를 만들었다는 거예요. 이 구조가 있기 때문

달러가 주요국 통화 대비 약 1년 만에 최대 월간 상승폭을 기록하고 있어요. 미 국채 10년물 금리는 4.497%까지 올라 5% 재도전 긴장감이 높아지고 있습니다. FOMC 위원 절반인 9명이 올해 추가 인상을 전망, BofA는 "연속 인상" 시나리오를 꺼냈어요.

요즘 달러가 좀 심상치 않아요. 6월 내내 달러가 주요국 통화 대비 약 1년 만에 최대 월간 상승폭을 기록하고 있는데, 그 배경에 있는 게 바로 '연준이 금리를 올릴 수도 있다'는 베팅이에요. 6월 17일 FOMC에서 연준은 금리를 3.5~3.75%로 동결했지만, 18명의 위원 중 9명이 올해 안에 최소 한 번 더 인상을 전망했거든요. 딱 절반이에요. BofA는 여기서 한 발 더 나가 "연준이 올해 인플레이션에 단호하게 맞서며 연속 금리 인상을 단행할 것"이라는 시나리오를 공식화했어요. 이 흐름이 달러를 밀어올리고 있습니다. 💵

채권 시장도 달라졌어요. 미국 10년물 국채 금리가 4.497%까지 올라왔어요. 5%를 향한 재도전이 시작됐다는 말이 나오는 수준이에요. 지난주에 브렌트유가 -10% 이상 빠지면서 '인플레이션이 꺾이면 금리도 내려올 것'이라는 기대가 있었는데, 시장은 그 기대를 이미 버린 것 같아요. 원유 가격이 내려가도 국채 금리가 안 내려간다는 건, 에너지 이외의 인플레이션 압력이 여전히 강하다는 신호예요. 솔직히 이게 더 무서운 국면이에요. 전쟁 리스크로 오른 유가는 언젠가 내리지만, 구조적 인플레이션은 쉽게 안 꺾이거든요.

ECB와 연준의 엇갈린 행보가 달러 강세에 불을 지피고 있어요. ECB는 올해만 이미 네 번 금리를 내렸고, 현재 예치금 금리는 2%까지 낮아졌어요. 반면 연준은 3.5~3.75%를 유지하면서 추가 인상 가능성을 열어두고 있어요. 이 금리 격차 1.5~1.75%p가 달러로 자금이 몰리게 만드는 구조예요. 돈은 금리가 더 높은 곳으로 흐르니까요. 그리고 오늘(6월 29일)부터 포르투갈 신트라에서 ECB 중앙은행 포럼이 열렸는데, 케빈 워시 연준 의장이 라가르드 ECB 총재, 베일리 영란은행 총재와 함께 패널로 참석하고 있어요. 7월 1일 워시의 공개 발언이 이번 주 달러·채권 방향의 가장 중요한 이벤트예요. 🏦

달러 강세가 계속되면 신흥국에 부담이 늘어요. 달러 강세는 신흥국 통화 약세와 자본 유출을 부르고, 달러 부채를 가진 기업들의 상환 비용을 높여요. PIIE(피터슨국제경제연구소)는

연준 워시 의장이 7월 1일(수) 포르투갈 신트라 ECB 포럼에서 첫 공개 발언에 나서요. 6월 FOMC에서 18명 중 홀로 점도표 제출을 거부한 의장, 개인 금리 전망이 드디어 나올 수 있어요. 워시 발언 방향에 따라 10월 인상 확률과 달러·채권·주식 전반이 출렁일 수 있습니다.

7월 1일 수요일 오전 9시 30분(미 동부 기준), 포르투갈 신트라. 연방준비제도 케빈 워시 의장이 ECB 연례 경제정책 심포지엄에 발언자로 나섭니다. 공식 주제는 '유럽의 미래: 혁신, 성장, 안정'이지만, 시장이 듣고 싶은 건 그게 아니에요. 이 사람이 금리를 어디로 보는지, 그걸 알고 싶은 거죠.

신트라 포럼은 생각보다 큰 무대예요. 2012년 마리오 드라기 ECB 총재가 "저는 무슨 수를 써서라도 유로를 지킬 겁니다(whatever it takes)"라고 선언한 곳이 바로 여기거든요. 그 세 마디가 유럽 재정위기의 분수령이 됐어요. 역대 연준 의장들도 이 포럼에서 중요한 시그널을 날렸고요. 잭슨홀만큼은 아니더라도, 시장이 신트라를 예사롭게 보지 않는 이유가 있는 겁니다.

이번에 특히 긴장하는 이유는 따로 있어요. 지난 6월 17일 FOMC에서 워시 의장은 전례 없는 행동을 했거든요. 위원 18명 전원이 각자 금리 전망을 점도표에 제출했는데, 의장 본인만 "저는 제출하지 않겠다"고 했습니다. 직접 한 말은 이래요: "위원들에게 전망 제출을 계속 독려했지만, 나 자신은 자제하기로 했다." 연준 역사에서 의장이 점도표를 거부한 건 사실상 처음 있는 일이에요. 새 의장으로서 더 자유롭게 행동하겠다는 선언인지, 불확실성이 너무 커서 전망을 못 내겠다는 건지 — 해석이 엇갈렸습니다.

솔직히, 6월 17일 기자회견 자체는 꽤 매파적이었어요. 워시 의장은 물가 2% 목표에 대한 강한 의지를 드러냈고, 연준이 가격 안정에 집중하겠다고 못 박았습니다. 그 직후 시장은 빠르게 움직였어요. 10년물 국채 금리는 4.497%로 올랐고, 2년물은 무려 16bp 급등해 4.21%까지 치솟았어요. 달러·엔은 160선, DXY는 연고점 근처를 맴돌고 있고요. 점도표 없이도 시장이 읽은 메시지는 분명히 매파였던 셈입니다.

지금 18명 위원 중 9명이 올해 인상을 지지하고, 그중 6명은 두 번 이상을 원해요. 2026년 말 금리 중간 목표치는 3.8%(현재 3.5~3.75%). 하지만 정작 의장 본인이 뭘 생각하는지는 여전히 블랙박스

$4,000 선을 뚫고 내려갔던 금이 6월 26일 $4,063까지 반등했어요 — 월말 매수와 달러 약세가 계기였어요. 골드만삭스는 연말 목표가를 $5,400에서 $4,900으로 $500 낮췄고, JP모건은 $6,000을 유지해요. 은행 간 $1,100 격차의 배경은 연준 인하 시점 전망 차이 — 이번 주 6월 고용지표가 단기 방향을 가를 거예요.

지난 주(6월 24일) 금이 $4,000 선을 뚫고 내려갔을 때 솔직히 좀 충격이었어요. 그런데 이틀 뒤인 6월 26일(금요일) 마감에서 $4,063까지 반등했어요 🪙 월말 포지션 정리 매수와 5월 PCE 발표가 달러를 잠시 약화시킨 게 계기가 됐어요.

근데 금 시장에서 지금 가장 흥미로운 건 가격 자체보다 월가 주요 은행들의 전망이 완전히 갈린다는 점이에요. 골드만삭스는 6월 19일에 연말 목표가를 $5,400에서 $4,900으로 $500 낮췄어요. JP모건은 $6,000을 유지하고 있고, 웰스파고는 $6,100~$6,300, BofA도 $6,000이에요 📊 골드만 vs JP모건만 봐도 $1,100 차이가 나는 거예요.

왜 이렇게 갈리냐면, 결국 연준 인하 시점 전망 차이예요. 골드만 모델에 따르면 연준이 50bp 인하할 때마다 금값에 약 $120이 더해져요. 달러 약세와 기회비용 하락이 수혜를 주는 거죠. 그런데 골드만은 연준의 첫 인하가 2027년 6월로 밀렸다고 보는 반면, JP모건은 인하 사이클이 더 이르게 재개될 거로 보는 시각이에요.

극단적인 경우도 있어요. 골드만 베어 케이스에 따르면 워시 연준이 올해 공격적으로 인상까지 단행한다면 금은 $4,400대까지 내려올 수 있다고 해요. 현재 $4,063에서 또 한 번 아래로 가는 시나리오죠.

올해 금 성과를 보면 좀 아이러니해요. 연초 대비 -5%, 1월 고점 대비로는 약 -20% 수준이거든요. 중동 전쟁이 격화되며 안전자산 수요가 최고조였을 때 $5,000을 넘겼는데, 이란 정전 협의가 나오면서 지정학 프리미엄이 급속히 빠졌어요. 거기에 연준까지 인상을 들먹이면서 금에게는 이중 악재가 된 거죠.

지금 금의 가장 큰 적은 실질 금리예요. 미국 2년물 금리가 4.15%대에서 움직이고 있으니, 이자를 주지 않는 금보다 달러를 들고 있는 게 훨씬 나은 상황이에요. 그래서 골드만이 인하 시점을 2027년으로 밀어낸 게 목표가 하향에 그대로 반영된 거예요.

이번 주 7월 2일 고용지표가

미국 6월 비농업고용(NFP)이 7월 2일(목) 오전 8시 30분(ET)에 발표돼요 — 독립기념일 연휴로 하루 앞당겨진 스케줄이에요. 5월에 172K로 컨센서스(85K)를 두 배 상회한 이후, 이번 수치가 연준의 9월 인상 여부를 사실상 결정짓게 돼요. 강한 결과가 나오면 9월 인상 확률이 50%에서 70~80%로 뛰며 달러·채권·금이 모두 반응할 거예요.

5월 미국 고용보고서가 나왔을 때 시장이 꽤 당황했어요 📊 컨센서스가 85,000명이었는데 실제로는 172,000명이 추가됐거든요. 딱 두 배예요. 4월도 179,000명으로 상향 수정되면서, 2분기 3개월 평균이 150,000명을 넘겼어요. 1분기 월평균 73,000명이었던 거와 비교하면 완전히 딴 세상 숫자예요.

이번 주 고용지표가 특히 중요한 건, 연준 분위기가 완전히 달라졌기 때문이에요. 케빈 워시 의장이 6월 17일 첫 FOMC 회의에서 금리를 3.50~3.75%로 동결하면서도, 성명서에서 완화 편향을 통째로 빼버렸어요. FOMC 위원 18명 중 9명이 2026년 중 한 번 이상의 인상을 점도표에 찍었고 📈 BofA는 9월·10월·12월 세 번 인상을 전망하고 있어요.

솔직히 이 숫자들이 좀 불편해요. 5월 PCE 헤드라인 인플레이션이 4.1%까지 올랐는데, 3년 만에 최고 수준이거든요. 중동 전쟁발 에너지 가격 상승이 여러 품목으로 전이되는 중이고, 노동시장은 오히려 강해지고 있어요. 도이치뱅크는 9월과 12월 두 번 인상(기준금리 4.1%까지)을 예상해요. 현재 3.50~3.75%에서 갈 길이 꽤 남아 있는 거죠.

이번 주 일정이 빽빽해요. 화요일(6월 30일)엔 중국 NBS 제조업·서비스업 PMI, 독일 소매판매·CPI, 영국 GDP 최종치, 일본 탄칸 지수가 쏟아져요. 수요일(7월 1일)엔 미국 ADP 민간 고용과 ISM 제조업 PMI, 유로존 CPI가 나오고요. ADP가 NFP 방향과 항상 일치하진 않지만 단기 포지션 조정 재료는 될 수 있어요.

6월 고용 컨센서스는 약 130,000명이에요. 실업률은 4.3%에서 4.2%로 소폭 개선 예상이고요. 130K도 시장에선 '여전히 강한 노동시장'으로 읽혀요. 만약 150K를 넘기면 9월 인상 확률이 70~80%로 뛰고 달러가 추가 강세를 보이면서 금값이 다시 $4,000 아래로 내려갈 수 있어요. 반대로 90K 이하로 나오면 '경기가 식기 시작했다'는 해석이 나오며

미국 BEA가 6월 26일 Q1 2026 GDP 성장률 최종치를 연율 2.1%로 발표했어요. 5월 잠정치(1.6%)보다 0.5%포인트 상향 조정, 수입 하향 수정이 주된 이유입니다. 강한 경제 + 높은 인플레이션 → Fed 금리 인상 명분이 더욱 굳건해졌어요.

오늘(6월 26일) 미국 경제분석국(BEA)이 Q1 2026 GDP 성장률 최종치를 발표했어요. 결과는 연율 2.1%. 지난 5월 29일에 나온 잠정치(1.6%)보다 0.5%포인트 높아졌고, 심지어 속보치(4월, 약 2.0%)보다도 높아졌습니다. 한마디로 처음엔 2.0%이었다가 확 꺾여 1.6%로 내려갔다가 다시 2.1%로 튀어 오른 거예요.

통상 GDP 수정치 발표는 조용히 지나가는 편인데, 이번에는 맥락이 좀 달라요. 잠정치 1.6%가 나왔을 때 시장 일부는 "미국 경제 둔화 시작"이라며 상당히 비관적으로 받아들였거든요. 근데 최종치가 그 서사를 정면으로 뒤집었어요. 📊

수정 이유를 보면 핵심은 수입(imports) 수치 하향 조정이에요. GDP를 계산할 때 수입은 차감 항목인데, "처음 추정보다 수입이 덜 들어왔다"는 게 최종 데이터에서 확인됐고, 이 차감이 줄어들면서 성장률이 올라갔습니다. 소비지출·투자·정부지출·수출 모두 플러스 기여를 유지했고요. 수입 하나가 전체 GDP 성장률을 0.5%포인트 바꿨다니, 무역 통계의 힘을 새삼 실감하게 되네요.

그럼 이게 시장에 어떤 의미냐고요? 타이밍을 보면 느낌이 오실 거예요. 새 연준 의장 워쉬(Warsh)는 이미 금리 인상 가능성을 공식화했고, BofA는 9·10·12월 세 차례 연속 인상 전망을 내놓은 상태예요. 인플레이션은 PCE 기준 3.8%, 아직 높아요.

이런 상황에서 "경제가 예상보다 강하다"는 게 확인되면? Fed 입장에서는 "금리를 올려도 경제가 버텨요"라는 논리가 더 탄탄해지는 거예요. 반대로 "경기침체 우려 때문에 인상을 자제해야 한다"는 비둘기파 논리는 한 발 더 약해지고요. 💰

솔직히 2.1% 성장이 특별히 빠른 건 아니에요. 2025년 이전 평균과 비교하면 여전히 둔한 편이죠. 근데 중동 분쟁·에너지 쇼크·고금리라는 3중 악재 속에서 1.6%가 아닌 2.1%로 확정됐다는 건 '경기 회복력(resilience)'을 보여주는 신호이기도 해요.

시장 반응은 예상대로 복잡했어요. 채권 금리는 소폭 올랐고, 달러는 약간 강세. 주식은