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미국 6월 ISM 제조업 PMI가 54.0으로 발표되며 예상치(53.3)를 웃돌았어요. 신규 주문 지수가 56.8까지 뛰며 확장 국면이 더 뚜렷해졌습니다. 탄탄한 제조업 지표가 Fed 9월 인상 베팅에 또 하나의 근거를 보탰어요.

오늘 미국 동부시간 오전 10시, ISM(공급관리협회)이 6월 제조업 PMI를 54.0으로 발표했어요. 월가 예상치는 53.3이었는데, 이걸 가볍게 웃돌았습니다. 4월 52.7에서 5월 52.9로 찔끔 오르더니, 6월엔 확 튀어오른 셈이죠. 50을 넘으면 확장, 50 밑이면 위축인데 6개월 연속 50선 위에 머물고 있다는 게 핵심이에요.

세부 지표를 보면 더 흥미로워요. 신규 주문 지수(New Orders)가 56.8을 기록하면서 전월 대비 큰 폭으로 올랐고, 생산 지수도 동반 상승했습니다. 근데 이게 그냥 "경기 좋다"는 뜻만은 아니에요. 가격 지불 지수(Prices Paid)가 82.1로 여전히 고공행진 중이거든요. 4월 84.6보다는 살짝 내려왔지만, 여전히 역사적으로 높은 수준입니다. 제조업체 57%가 "가격 변동성이 골칫거리"라고 응답했다는 부분도 눈에 띄고요.

솔직히 이 지표 하나만 놓고 보면 "경제 튼튼하네" 하고 넘어갈 수도 있는데, 지금 시장 분위기를 감안하면 얘기가 달라져요. 케빈 워시 신임 연준 의장이 지난주 신트라 ECB 포럼에서 "가이던스 없다"며 매파 기조를 재확인했고, 5월 JOLTS 구인건수도 759만 건으로 서프라이즈를 냈잖아요. 여기에 제조업 PMI까지 예상치를 상회하니, 트레이더들 머릿속엔 자연스럽게 "그럼 9월 인상 확률 더 올려야 하나"라는 계산이 돌아가기 시작한 거죠. CME 페드워치 기준으로 9월 인상 확률은 이미 49%까지 올라와 있는 상태였는데, 이 발표 이후 추가로 반응할 가능성이 커 보여요.

사실 제조업 지표는 그 자체로는 '조용한' 지표예요. 실적 발표처럼 주가가 당일 20% 튀거나 하지도 않고요. 근데 이런 지표들이 하나둘 쌓이면서 만드는 게 바로 '컨센서스'거든요. 지금 채권시장에서 10년물 금리가 4.42%까지 올라와 있는 것도, 어느 한 방의 이벤트가 아니라 이런 지표들이 차곡차곡 쌓인 결과라고 봐야 해요. 달러인덱스(DXY)도 101선을 지키고 있고요.

저는 개인적으로 이번 PMI 발표가 시장이 생각하는 것보다 더 무겁게 받아들여질 수 있다고 봐요. 왜냐하면 지금 연준 이사 9명이 연내 최소 한 차례 인상을

케빈 워시 연준 의장이 신트라 ECB 포럼에서 국제 무대 데뷔전을 치렀어요. 라가르드·베일리·매클럼과 나란히 앉았지만 정책 힌트는 끝내 주지 않았습니다. 달러인덱스 101선·10년물 4.42%까지 오르며 매파 기조가 그대로 시장에 반영됐어요.

케빈 워시 의장이 오늘 포르투갈 신트라에서 열린 ECB 포럼 정책 패널에 올랐어요. 6월 첫 FOMC를 주재한 지 한 달도 안 돼서 곧바로 국제 무대에 데뷔한 거라, 시장에서는 "이번엔 뭔가 흘리지 않을까" 하는 기대가 은근히 있었거든요. 근데 결과는 예상 그대로였습니다. 크리스틴 라가르드 ECB 총재, 앤드루 베일리 영란은행 총재, 티프 매클럼 캐나다은행 총재와 나란히 앉은 자리에서 워시는 6월 FOMC 때와 거의 똑같은 톤을 반복했어요. "인플레이션은 여전히 2% 목표를 크게 웃돌고 있고, 통화정책이 물가를 잡는 가장 중요한 도구"라는 말을 다시 꺼낸 거죠.

솔직히 이게 워시 스타일이에요. 파월 전 의장이 포워드 가이던스로 시장과 소통했다면, 워시는 그 틀 자체를 없애버렸거든요. "미래 정책을 미리 약속하면 그게 오히려 목에 걸리는 족쇄가 된다"는 게 워시의 지론이에요. 그래서 이번 신트라 패널도 구체적인 금리 시그널보다는 원칙론 위주로 흘러갔습니다. 다만 톤은 분명히 매파 쪽으로 기울어 있었어요. 성장 리스크보다 물가 얘기를 훨씬 더 오래, 더 자주 언급했으니까요.

시장 반응은 즉각적이었어요. 달러인덱스(DXY)는 101.1에서 101.4까지 올라섰고, 미국 10년물 국채금리는 장중 4.42%까지 튀었습니다. 금값은 온스당 4,008달러 선까지 밀리면서 8개월래 최저 수준을 벗어나지 못하고 있어요. 금이 지난 1월 5,602달러로 사상 최고가를 찍었던 걸 생각하면, 반년 만에 거의 30% 가까이 빠진 셈이니 이 하락 속도가 꽤 가파르다는 걸 알 수 있어요.

재밌는 건 이게 워시 개인 캐릭터 문제만은 아니라는 점이에요. 시장은 이미 9월 인상 가능성까지 가격에 반영하기 시작했고, 어제 나온 5월 JOLTS 구인건수가 759만 건으로 예상을 크게 웃돌면서 그 베팅에 기름을 부은 상태였거든요. 여기에 워시가 신트라에서 굳이 톤을 낮추지 않으면서, "이 사람은 데이터가 웬만큼 꺾이기 전엔 태도를 안 바꾸겠구나" 하는 인식이 굳어지는 분위기예요. ING는 이걸 두고 "신트라엔 비둘기가 없다"고 표현했는데, 딱 맞는 말이었네요.

다만 걸리는 부분도 있어요

5월 JOLTS 구인건수가 예상치를 큰 폭으로 웃돌며 시장에 충격을 줬어요 구인 759.4만 건으로 거의 2년래 최고치, 예상은 697~730만 건 수준이었죠 Fed 금리인상 가능성이 한 달 만에 6%에서 30%로 치솟았습니다

오늘(6월30일) 밤 10시, 미국 노동통계국이 5월 JOLTS(구인·이직보고서)를 내놨는데요. 솔직히 이 정도로 셀 줄은 다들 예상 못했을 거예요. 구인건수가 759만 4천 건으로 나오면서 거의 2년 만에 최고 수준을 찍었거든요. 4월의 759만 건과 비교하면 거의 변화가 없는, 그냥 또 높은 숫자 그대로였습니다.

문제는 시장이 기대했던 숫자랑 너무 차이가 컸다는 거예요. 이코노미스트들은 보통 697.5만~730만 건 사이를 예상했고, 일부 전망치는 거의 10% 가까이 떨어질 거라고 봤거든요. 근데 뚜껑을 열어보니 정반대였죠. 노동시장이 식기는커녕 여전히 뜨겁다는 신호를 보낸 셈이에요.

📊 세부 지표들도 같이 살펴보면, 이직(quits)은 310만 건으로 이직률은 1.9%에서 그대로였고요. 해고(layoffs)는 170만 건, 비율로는 1.1%로 큰 변화가 없었습니다. 채용(hires)도 약 520만 건으로 거의 비슷한 수준을 유지했어요. 그러니까 어느 한쪽 지표가 튄 게 아니라 노동시장 전반이 "생각보다 단단하다"는 그림이 그려진 거죠.

이게 왜 중요하냐면, 이번 발표가 최근 이어진 강한 고용 지표들의 연장선이라는 점이에요. 그리고 이 타이밍이 묘한 게, 지난 6월17일 FOMC에서 새 연준 의장 케빈 워시가 기준금리를 3.50~3.75%로 동결하면서도, 점도표 중앙값이 2026년에 오히려 금리 한두 차례 인상 가능성을 가리켰거든요. 워시 의장 본인은 개별 점을 안 찍었지만 동료들에게는 제출을 독려했고, 물가 안정을 거듭 강조했었죠. 인하가 아니라 인상 쪽으로 무게추가 기운다는 신호였는데, 오늘 JOLTS가 그 신호에 기름을 부은 모양새예요.

실제로 선물시장 반응은 꽤 격렬했어요. 다음 달 FOMC에서 금리 인상 가능성이 30%까지 뛰었는데, 불과 한 달 전만 해도 6%에 불과했거든요. 9월까지 인상 확률은 60%를 넘겼고요, 이것도 한 달 전엔 20%였습니다. CME 페드워치 기준으로 연말까지 최소 한 번 인상될 확률은 약 70%까지 올라왔어요. 한 달 사이에 시장의 그림이 이렇게까지 바뀔 수 있나 싶을 정도예요.

🇺🇸 채권시장도 즉각 반응했죠. 10년물

달러가 주요국 통화 대비 약 1년 만에 최대 월간 상승폭을 기록하고 있어요. 미 국채 10년물 금리는 4.497%까지 올라 5% 재도전 긴장감이 높아지고 있습니다. FOMC 위원 절반인 9명이 올해 추가 인상을 전망, BofA는 "연속 인상" 시나리오를 꺼냈어요.

요즘 달러가 좀 심상치 않아요. 6월 내내 달러가 주요국 통화 대비 약 1년 만에 최대 월간 상승폭을 기록하고 있는데, 그 배경에 있는 게 바로 '연준이 금리를 올릴 수도 있다'는 베팅이에요. 6월 17일 FOMC에서 연준은 금리를 3.5~3.75%로 동결했지만, 18명의 위원 중 9명이 올해 안에 최소 한 번 더 인상을 전망했거든요. 딱 절반이에요. BofA는 여기서 한 발 더 나가 "연준이 올해 인플레이션에 단호하게 맞서며 연속 금리 인상을 단행할 것"이라는 시나리오를 공식화했어요. 이 흐름이 달러를 밀어올리고 있습니다. 💵

채권 시장도 달라졌어요. 미국 10년물 국채 금리가 4.497%까지 올라왔어요. 5%를 향한 재도전이 시작됐다는 말이 나오는 수준이에요. 지난주에 브렌트유가 -10% 이상 빠지면서 '인플레이션이 꺾이면 금리도 내려올 것'이라는 기대가 있었는데, 시장은 그 기대를 이미 버린 것 같아요. 원유 가격이 내려가도 국채 금리가 안 내려간다는 건, 에너지 이외의 인플레이션 압력이 여전히 강하다는 신호예요. 솔직히 이게 더 무서운 국면이에요. 전쟁 리스크로 오른 유가는 언젠가 내리지만, 구조적 인플레이션은 쉽게 안 꺾이거든요.

ECB와 연준의 엇갈린 행보가 달러 강세에 불을 지피고 있어요. ECB는 올해만 이미 네 번 금리를 내렸고, 현재 예치금 금리는 2%까지 낮아졌어요. 반면 연준은 3.5~3.75%를 유지하면서 추가 인상 가능성을 열어두고 있어요. 이 금리 격차 1.5~1.75%p가 달러로 자금이 몰리게 만드는 구조예요. 돈은 금리가 더 높은 곳으로 흐르니까요. 그리고 오늘(6월 29일)부터 포르투갈 신트라에서 ECB 중앙은행 포럼이 열렸는데, 케빈 워시 연준 의장이 라가르드 ECB 총재, 베일리 영란은행 총재와 함께 패널로 참석하고 있어요. 7월 1일 워시의 공개 발언이 이번 주 달러·채권 방향의 가장 중요한 이벤트예요. 🏦

달러 강세가 계속되면 신흥국에 부담이 늘어요. 달러 강세는 신흥국 통화 약세와 자본 유출을 부르고, 달러 부채를 가진 기업들의 상환 비용을 높여요. PIIE(피터슨국제경제연구소)는

6월 FOMC 점도표 중간값이 3.8%로, 연내 25bp 금리 인상을 시사하고 있어요. 18명 중 9명이 인상 쪽, 동결 8명, 인하는 단 1명 — 매파 쇼크입니다. S&P 500 -1.21%, 2년물 국채 금리 4.21%로 치솟으며 시장이 흔들렸어요.

6월 FOMC 직후 초기 보도 일부에서는 점도표 중간값이 '연내 인하 1회'를 가리킨다는 분석이 나왔는데요, 전체 SEP 데이터를 정리해보면 결론이 완전히 달라요. 이번 글은 그 부분을 짚는 후속 정리입니다.

케빈 워시 연준 의장이 6월 17일 FOMC에서 기준금리를 3.50~3.75%로 동결한 건 예상대로였어요. 12-0 만장일치였고, 이것만 보면 조용한 결정 같죠. 근데 시장을 뒤흔든 건 금리 결정이 아니라 **점도표(SEP)**였습니다.

중간값(Median dot)이 3.8%예요. 현재 금리 상단이 3.75%이니, 중간값은 "올해 안에 적어도 한 번 더 올려야 한다"는 의미가 돼요. 솔직히 저도 두 번 확인했어요. 분명히 인상 방향이에요.

18명 위원 분포를 보면 더 명확해요. 9명이 연내 인상을 원했어요 — 75bp(3회) 인상을 원하는 위원이 1명, 50bp(2회)가 5명, 25bp(1회)가 3명이에요. 동결 유지는 8명, 인하 전망은 단 1명. 워시 의장 자신은 아예 점을 제출하지 않았어요. 12년 된 관행을 깬 거죠.

3월 점도표와 비교하면 충격이 더 커요. 3월엔 중간값이 3.4%였거든요 — 인하 방향이었는데, 이번엔 3.8%로 뒤집혔어요. 불과 3개월 만이에요. 여기다 경제 전망도 동시에 수정됐는데, GDP는 2.4%→2.2%로 낮아진 반면 PCE 인플레이션 전망은 2.7%→3.6%로 대폭 올랐어요. 근원PCE도 2.7%→3.3%로 수정됐습니다. 사실 이건 '성장은 더 나쁘고, 물가는 더 오래 간다'는 스태그플레이션 시나리오에 가까워진 셈이에요.

워시 의장의 성명서는 딱 3개 단락, 114개 단어였어요. 역대 FOMC 성명 중 가장 짧은 축에 속하고, 이전까지 들어있던 "추가 금리 조정" 관련 표현도 삭제됐어요. 기자회견에서도 포워드 가이던스를 최소화하겠다는 태도가 역력했고, 연준 내부 운영 방식을 전면 검토할 태스크포스도 발족한다고 했어요. '조용한 연준(Quieter Fed)'으로의 공식 전환이에요.

시장 반응은 냉혹했어요. 6월 17일 S&P 500은 -1.21%, 나스닥은 -1.34%, 다우는 약 -507포인

워시 신임 의장이 첫 FOMC에서 3.50~3.75% 금리 동결을 10-2 표결로 결정했어요. 점도표 중간값이 2026년 남은 기간 인하 횟수를 단 1회로 줄여, 예상보다 훨씬 매파적이었습니다. 30년물 국채 금리가 5.0%를 돌파해 2007년 이후 처음 — 연내 금리 인상 확률이 70%까지 뛰었어요.

드디어 나왔어요. 6월 17일 오후 2시(ET), 케빈 워시 연준 의장이 첫 FOMC 결과를 발표했습니다. 숫자만 보면 별거 없어요 — 금리 3.50~3.75% 동결. 시장이 97~98% 확률로 예상했던 결과고요. 근데 진짜 시장이 주목한 건 그 '주변'이었어요. 성명서 어조, 점도표 업데이트, 그리고 2시 30분에 시작된 워시의 첫 기자회견까지.

10-2 표결이 살짝 걸렸어요. 절대다수가 동결에 찬성했지만, 반대표 두 표는 위원회 내부 의견 차이가 아직 남아 있다는 신호예요. 솔직히 세부 반대 이유는 공식 의사록이 나와야 알겠지만, 이미 선물시장에서 올해 '금리 인상' 쪽 베팅이 빠르게 몰리는 게 힌트예요.

📊 점도표 결과가 핵심이었어요.

2026년 남은 기간 기준금리 인하 횟수 중간값이 단 1회로 줄었습니다. 3월만 해도 최소 한두 번 인하를 예상했는데, 이번에 공식적으로 기대치가 1회로 박혔어요. 시장 일각에선 "0회 아니냐"며 더 강경한 전망을 내놨지만, 중간값은 1회. 이게 더 묘한 신호일 수도 있어요 — 아직 문을 완전히 닫지는 않겠다는 거니까요.

성명서 언어도 바뀌었어요. 기존의 완화 편향 표현이 사라졌고, 인플레이션이 "다소 높은 수준"이며 물가 안정이 확고해질 때까지 긴축 기조를 유지하겠다는 문구가 들어갔습니다. 5월 CPI가 전년 대비 4.2% — 2023년 4월 이후 최고 — 라는 걸 생각하면 당연하지만, 연준이 공식 텍스트에 이걸 명시한 건 의미가 달라요.

국채 시장 반응이 제일 드라마틱했어요.

30년물 미국 국채 금리가 **5.0%**를 넘겼어요. 2007년 이후 처음입니다. 10년물도 약 4.6%, 2년물은 4%를 웃돌았습니다. 📉 채권 투자자 입장에서 이건 '금리 하락 사이클이 끝났다'는 신호예요. 에너지 가격 급등에 이란 사태 여파, 여기에 연준 매파 전환까지 겹치면서 '금리 더 오를 수 있다'는 베팅이 구체화됐습니다.

CME FedWatch 데이터를 보면 더 선명해요. 12월까지 금리 인상 가능성이 **70%**까지 치솟았어요. 불과 몇 주

미국 5월 소비자물가지수(CPI)가 내일(6월 10일) 오전 8시 30분(ET)에 발표됩니다. 클리블랜드 연은 나우캐스트는 4.18% 예상으로, 4월(3.8%)보다 더 높아질 수 있어요. 이 수치가 확인되면 연준의 7월 금리 인상이 사실상 기정사실로 굳어질 수 있습니다.

내일 오전 8시 30분(미 동부시간), 미국 노동통계국(BLS)이 5월 소비자물가지수(CPI)를 발표해요. 요즘처럼 시장 분위기가 살얼음판인 상황에서 이 숫자가 얼마나 나오느냐에 따라 이번 주 나머지 흐름이 완전히 달라질 수 있습니다. 솔직히 말하면, 시장이 지금 이 발표 하나를 기다리고 있다고 해도 과언이 아니에요. ⏰

클리블랜드 연은의 인플레이션 나우캐스팅 모델은 5월 CPI를 전년비 **4.18%**로 예측하고 있어요. 4월 CPI가 3.8%였으니까 한 달 만에 0.4%포인트 가까이 뛴다는 거예요. 이게 왜 중요하냐면, 이란전쟁이 시작된 올해 2월 이후 미국 물가는 2.4%에서 시작해 계속 올라왔거든요. 에너지 가격이 4월에만 전년비 17.9% 올랐고, 특히 휘발유(+28.4%)와 난방유(+54.3%)가 폭등했어요. 그 충격이 서비스 가격 전반으로 번지는 2차 효과가 본격화되고 있는 게 문제입니다.

이런 상황에서 지난주 금요일(6월 5일)에 5월 비농업고용이 17만 2,000명으로 나왔잖아요. 시장 컨센서스(8만 5,000명)의 딱 두 배예요. 그 결과 10년물 국채금리가 4.54%까지 뛰었고, Fed 연내 금리 인상 확률이 CME 페드워치 기준 72%까지 올라왔습니다. 이제 내일 CPI까지 높게 나오면, 이미 식어가던 "올해도 동결" 시나리오는 완전히 사라지는 거예요.

연준 의장 케빈 워시에게도 이번 CPI는 중요한 시험대입니다. 취임 후 첫 FOMC(6월 16~17일)가 불과 7일 앞으로 다가왔거든요. 고용도 강하고 물가도 오른다면, 워시 의장이 취임 첫 회의에서 금리를 올릴 가능성이 현실적으로 열려 있어요. 클리블랜드 연은의 6월 CPI 예측은 4.05%로 5월(4.18%)보다는 약간 낮은데, 이게 "첫 번째 완화 신호"로 해석될지는 내일 숫자 보고 나서야 알 수 있어요.

개인적으로는, 4.18%가 실제로 나오면 시장이 꽤 크게 반응할 것 같아요. 지난주 금요일 고용 서프라이즈 때도 나스닥이 하루에 -4% 넘게 빠졌는데, 물가까지 확인되면 그때보다 오히려 더 큰 충격이 올 수도 있거든요. 반대로 3%대 중반

5월 비농업 고용이 172,000명으로 컨센서스(85,000명)의 두 배를 기록했어요. 10년물 국채 금리가 6bp 급등해 4.54%, 12월 Fed 금리 인상 확률도 48%→65%로 치솟았습니다. 나스닥은 1.2% 하락, 2년물 금리도 10bp 올라 채권·주식 시장이 동시에 흔들렸어요.

오전 8시 30분(미 동부시간), BLS(미국 노동통계국)가 5월 비농업 고용지표(NFP)를 발표했어요. 숫자는 172,000명 📊. 블룸버그 컨센서스였던 85,000~88,000명의 정확히 두 배입니다. 솔직히 이건 그냥 서프라이즈가 아니에요. '이게 진짜야?' 싶을 만큼 격차가 크거든요. 지난 몇 달 동안 시장은 미국 경제가 점점 식어가고 있다는 전제를 깔고 자산 배분을 해왔는데, 고용 시장만큼은 그 전제를 완전히 부정해버렸습니다.

실업률은 4.3%로 전달과 동일했고, 이번으로 3개월 연속 고용이 10만 명을 넘었어요. 2024년 초 이후 처음 있는 일이에요. 지금까지 시장은 고용 지표가 서서히 악화될 것이라는 방향으로 베팅해왔는데, 오늘 수치는 그 기대를 정면으로 뒤집었습니다. 전달 수치도 179,000명으로 상향 조정됐고요. 4월에 이어 5월도 강하다는 게 확인된 셈이에요.

채권 시장이 가장 먼저 반응했습니다. 10년물 국채 금리는 발표 직후 6bp 뛰어 4.54%에 닿았어요. 단기물인 2년물은 무려 10bp나 올라 4.15%를 기록했고요. 채권 가격이 떨어진다는 건 투자자들이 "Fed가 금리를 내리기 어렵겠다, 아니 올릴 수도 있다"고 베팅을 바꿨다는 뜻이에요. 달러 인덱스도 0.2% 오른 99.60을 기록했습니다. 발표 후 몇 분 만에 전 자산군이 동시에 움직인 거예요.

CME FedWatch 기준으로, 12월 FOMC 금리 인상 확률이 발표 전 48%에서 발표 직후 65%로 껑충 뛰었어요 📉. 개인적으로는 이 숫자 변화가 더 인상적이에요. 불과 몇 분 사이에 시장의 공통된 기대가 이렇게 바뀐다는 게 — 많은 투자자들이 "올해는 금리 인하"를 전제로 포트폴리오를 구성해왔는데, 오늘 수치 하나가 그 전제를 통째로 흔들어버렸거든요.

주식 시장은 냉랭했습니다. 나스닥이 1.2% 빠지고 S&P 500은 0.7% 하락했어요. 반면 러셀 2000(소형주 지수)은 1.45% 올라 묘한 대비를 이루었는데, 이게 요즘 섹터 로테이션 흐름이에요. 금리 인상이 부채 많은 대형 성장주엔 부담이지만, 경기 강