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유로존 6월 소비자물가 상승률이 2.8%로 예상(3.0%)보다 크게 낮게 나왔어요. 5월 3.2%에서 뚝 떨어졌고, 월간 기준으로는 올해 처음 마이너스(-0.1%)를 기록했어요. ECB가 기준금리를 올린 지 얼마 되지도 않았는데, 매파 명분이 벌써 시험대에 올랐어요.

유로스탯이 오늘(7월 1일) 발표한 6월 유로존 소비자물가 플래시 추정치, 솔직히 시장 예상을 꽤 벗어났어요. 시장 컨센서스는 3.0%였는데 실제로는 2.8%로 나왔거든요. 5월 3.2%에서 한 달 만에 0.4%포인트나 내려간 거고, 월간 물가는 -0.1%로 올해 들어 처음 마이너스를 찍었습니다. 📉

항목별로 보면 둔화가 거의 전방위적이에요. 에너지 물가 상승률이 5월 10.8%에서 6월 8.7%로 가장 크게 꺾였고, 서비스 물가도 3.5%에서 3.2%로 내려왔어요. 식품·주류·담배는 1.9%에서 1.6%로, 에너지·식품을 뺀 근원물가도 2.6%에서 2.4%로 낮아졌습니다. 딱 하나, 비에너지 공업제품만 0.9%로 변화가 없었어요.

근데 이 타이밍이 좀 묘해요. 바로 어제(6월 30일) 크리스틴 라가르드 ECB 총재가 포르투갈 신트라 포럼에서 "통화정책이 원점으로 돌아왔다(back to basics)"고 선언했잖아요. "더 이상 비전통적 수단에 기댈 필요가 없고, 복잡한 형태의 포워드 가이던스도 필요 없다"는 게 라가르드 발언의 핵심이었어요. ECB는 지난 6월 중동 전쟁발 인플레이션 우려를 이유로 기준금리를 인상해 예금금리 2.25%, 주요 리파이낸싱 금리 2.40%, 한계대출금리 2.65%까지 끌어올린 상태였고요.

그런데 인상 명분으로 내세웠던 중동발 인플레이션 압력이 정작 데이터로는 벌써 꺾이는 모양새예요. 에너지 물가 둔화 폭이 가장 컸다는 게 힌트인데, 도하 협상 재개로 국제유가가 2분기에만 23% 급락한 여파가 여기서도 보이는 셈이죠. "매파로 돌아섰다"고 말한 지 하루 만에 그 근거가 흔들리는 거라, 라가르드 총재 입장에서는 솔직히 좀 민망한 타이밍이라는 생각도 들어요.

시장은 일단 이 숫자를 반갑게 받아들이는 분위기예요. 유로화는 소폭 약세로 반응했고, 독일 분트채 금리도 하락 압력을 받았어요. 다만 ECB가 바로 다음 회의에서 태도를 바꿀 가능성은 낮아 보여요. 포워드 가이던스를 폐기했다는 건 거꾸로 말하면 매 회의 데이터에 즉각 반응하겠다는 뜻이니까, 앞으로 나올 지표 하나하나가 전보다 훨씬 큰 파장을

미국 6월 ISM 제조업 PMI가 54.0으로 발표되며 예상치(53.3)를 웃돌았어요. 신규 주문 지수가 56.8까지 뛰며 확장 국면이 더 뚜렷해졌습니다. 탄탄한 제조업 지표가 Fed 9월 인상 베팅에 또 하나의 근거를 보탰어요.

오늘 미국 동부시간 오전 10시, ISM(공급관리협회)이 6월 제조업 PMI를 54.0으로 발표했어요. 월가 예상치는 53.3이었는데, 이걸 가볍게 웃돌았습니다. 4월 52.7에서 5월 52.9로 찔끔 오르더니, 6월엔 확 튀어오른 셈이죠. 50을 넘으면 확장, 50 밑이면 위축인데 6개월 연속 50선 위에 머물고 있다는 게 핵심이에요.

세부 지표를 보면 더 흥미로워요. 신규 주문 지수(New Orders)가 56.8을 기록하면서 전월 대비 큰 폭으로 올랐고, 생산 지수도 동반 상승했습니다. 근데 이게 그냥 "경기 좋다"는 뜻만은 아니에요. 가격 지불 지수(Prices Paid)가 82.1로 여전히 고공행진 중이거든요. 4월 84.6보다는 살짝 내려왔지만, 여전히 역사적으로 높은 수준입니다. 제조업체 57%가 "가격 변동성이 골칫거리"라고 응답했다는 부분도 눈에 띄고요.

솔직히 이 지표 하나만 놓고 보면 "경제 튼튼하네" 하고 넘어갈 수도 있는데, 지금 시장 분위기를 감안하면 얘기가 달라져요. 케빈 워시 신임 연준 의장이 지난주 신트라 ECB 포럼에서 "가이던스 없다"며 매파 기조를 재확인했고, 5월 JOLTS 구인건수도 759만 건으로 서프라이즈를 냈잖아요. 여기에 제조업 PMI까지 예상치를 상회하니, 트레이더들 머릿속엔 자연스럽게 "그럼 9월 인상 확률 더 올려야 하나"라는 계산이 돌아가기 시작한 거죠. CME 페드워치 기준으로 9월 인상 확률은 이미 49%까지 올라와 있는 상태였는데, 이 발표 이후 추가로 반응할 가능성이 커 보여요.

사실 제조업 지표는 그 자체로는 '조용한' 지표예요. 실적 발표처럼 주가가 당일 20% 튀거나 하지도 않고요. 근데 이런 지표들이 하나둘 쌓이면서 만드는 게 바로 '컨센서스'거든요. 지금 채권시장에서 10년물 금리가 4.42%까지 올라와 있는 것도, 어느 한 방의 이벤트가 아니라 이런 지표들이 차곡차곡 쌓인 결과라고 봐야 해요. 달러인덱스(DXY)도 101선을 지키고 있고요.

저는 개인적으로 이번 PMI 발표가 시장이 생각하는 것보다 더 무겁게 받아들여질 수 있다고 봐요. 왜냐하면 지금 연준 이사 9명이 연내 최소 한 차례 인상을

케빈 워시 연준 의장이 신트라 ECB 포럼에서 국제 무대 데뷔전을 치렀어요. 라가르드·베일리·매클럼과 나란히 앉았지만 정책 힌트는 끝내 주지 않았습니다. 달러인덱스 101선·10년물 4.42%까지 오르며 매파 기조가 그대로 시장에 반영됐어요.

케빈 워시 의장이 오늘 포르투갈 신트라에서 열린 ECB 포럼 정책 패널에 올랐어요. 6월 첫 FOMC를 주재한 지 한 달도 안 돼서 곧바로 국제 무대에 데뷔한 거라, 시장에서는 "이번엔 뭔가 흘리지 않을까" 하는 기대가 은근히 있었거든요. 근데 결과는 예상 그대로였습니다. 크리스틴 라가르드 ECB 총재, 앤드루 베일리 영란은행 총재, 티프 매클럼 캐나다은행 총재와 나란히 앉은 자리에서 워시는 6월 FOMC 때와 거의 똑같은 톤을 반복했어요. "인플레이션은 여전히 2% 목표를 크게 웃돌고 있고, 통화정책이 물가를 잡는 가장 중요한 도구"라는 말을 다시 꺼낸 거죠.

솔직히 이게 워시 스타일이에요. 파월 전 의장이 포워드 가이던스로 시장과 소통했다면, 워시는 그 틀 자체를 없애버렸거든요. "미래 정책을 미리 약속하면 그게 오히려 목에 걸리는 족쇄가 된다"는 게 워시의 지론이에요. 그래서 이번 신트라 패널도 구체적인 금리 시그널보다는 원칙론 위주로 흘러갔습니다. 다만 톤은 분명히 매파 쪽으로 기울어 있었어요. 성장 리스크보다 물가 얘기를 훨씬 더 오래, 더 자주 언급했으니까요.

시장 반응은 즉각적이었어요. 달러인덱스(DXY)는 101.1에서 101.4까지 올라섰고, 미국 10년물 국채금리는 장중 4.42%까지 튀었습니다. 금값은 온스당 4,008달러 선까지 밀리면서 8개월래 최저 수준을 벗어나지 못하고 있어요. 금이 지난 1월 5,602달러로 사상 최고가를 찍었던 걸 생각하면, 반년 만에 거의 30% 가까이 빠진 셈이니 이 하락 속도가 꽤 가파르다는 걸 알 수 있어요.

재밌는 건 이게 워시 개인 캐릭터 문제만은 아니라는 점이에요. 시장은 이미 9월 인상 가능성까지 가격에 반영하기 시작했고, 어제 나온 5월 JOLTS 구인건수가 759만 건으로 예상을 크게 웃돌면서 그 베팅에 기름을 부은 상태였거든요. 여기에 워시가 신트라에서 굳이 톤을 낮추지 않으면서, "이 사람은 데이터가 웬만큼 꺾이기 전엔 태도를 안 바꾸겠구나" 하는 인식이 굳어지는 분위기예요. ING는 이걸 두고 "신트라엔 비둘기가 없다"고 표현했는데, 딱 맞는 말이었네요.

다만 걸리는 부분도 있어요

미국 연방대법원이 트럼프의 리사 쿡 Fed 이사 해임을 끝내 차단했어요. 1935년 연방준비법 '정당한 사유' 조항이 대통령 해임권보다 우선한다는 판결입니다. 채권 시장은 안도했고, 연준 독립성 논란은 일단락됐지만 정치 압박은 계속될 전망이에요.

오늘(6월 29일) 오전, 미국 연방대법원이 마침내 결론을 냈어요. 트럼프 대통령이 2025년 8월 리사 쿡(Lisa Cook) Fed 이사를 해임하려 한 시도를 최종 차단하는 판결입니다. 연준 이사를 '정당한 사유(for cause)' 없이 해고할 수 없다는 1935년 연방준비법의 원칙을 대법원이 공식 확인했고, 쿡 이사는 2038년 임기 만료까지 자리를 지키게 됐어요. 🏛️

9명의 대법관 중 단 한 명도 트럼프 측 논리에 동조하지 않았어요. 올해 1월 구두변론에서 브렛 캐버노 대법관(트럼프 1기 임명)은 대통령이 마음대로 Fed 이사를 해고할 수 있다면 "연준의 독립성을 산산조각 낼 수 있다"고 지적했고, 에이미 코니 배럿 대법관(역시 트럼프 임명)도 회의적인 질문을 쏟아냈어요. 보수·진보 할 것 없이 9명 전원이 같은 방향을 보고 있었고, 오늘 판결은 그 결론을 공식화한 셈이에요.

근데 이게 왜 이렇게까지 갔을까요? 트럼프 대통령은 2025년 8월, 쿡 이사가 주택담보대출 사기에 연루됐다는 이유를 들어 해임을 통보했어요. 쿡 이사는 즉각 부인하고 법정 싸움에 들어갔고, 하급심은 집행정지 판결을 내렸어요. 그래서 쿡 이사는 법원 결정이 나오는 내내 Fed 이사직을 유지한 채로 재판을 기다렸던 거예요.

113년 연준 역사에서 Fed 이사가 대통령에게 해임 통보를 받은 건 이번이 처음이에요. 솔직히 말하면, 연준법이 생길 때부터 '정당한 사유' 조항은 대통령의 해임권을 제한하는 장치였어요. 하지만 실제로 대통령이 이걸 시험하려 든 건 한 번도 없었는데, 트럼프가 처음으로 그 선을 넘은 거죠. 대법원은 이 조항이 헌법에 위반되지 않는다고 판단했고, 이제 그 경계는 법으로 확정됐습니다. ⚖️

더 큰 그림을 보면, 이 판결이 연준 통화정책에도 직접적인 영향을 줘요. 현재 Fed는 기준금리 3.50–3.75%를 유지 중이에요. 6월 FOMC 점도표는 올해 두 번의 추가 인상을 시사했고, 커밋 워시 신임 의장의 매파 성향을 감안하면 10월 인상 확률이 68%까지 올라가 있어요. PCE 인플레이션이 3.8%로 목표치 2%를 여전히 크게 웃도는 상황에서,

연준 워시 의장이 7월 1일(수) 포르투갈 신트라 ECB 포럼에서 첫 공개 발언에 나서요. 6월 FOMC에서 18명 중 홀로 점도표 제출을 거부한 의장, 개인 금리 전망이 드디어 나올 수 있어요. 워시 발언 방향에 따라 10월 인상 확률과 달러·채권·주식 전반이 출렁일 수 있습니다.

7월 1일 수요일 오전 9시 30분(미 동부 기준), 포르투갈 신트라. 연방준비제도 케빈 워시 의장이 ECB 연례 경제정책 심포지엄에 발언자로 나섭니다. 공식 주제는 '유럽의 미래: 혁신, 성장, 안정'이지만, 시장이 듣고 싶은 건 그게 아니에요. 이 사람이 금리를 어디로 보는지, 그걸 알고 싶은 거죠.

신트라 포럼은 생각보다 큰 무대예요. 2012년 마리오 드라기 ECB 총재가 "저는 무슨 수를 써서라도 유로를 지킬 겁니다(whatever it takes)"라고 선언한 곳이 바로 여기거든요. 그 세 마디가 유럽 재정위기의 분수령이 됐어요. 역대 연준 의장들도 이 포럼에서 중요한 시그널을 날렸고요. 잭슨홀만큼은 아니더라도, 시장이 신트라를 예사롭게 보지 않는 이유가 있는 겁니다.

이번에 특히 긴장하는 이유는 따로 있어요. 지난 6월 17일 FOMC에서 워시 의장은 전례 없는 행동을 했거든요. 위원 18명 전원이 각자 금리 전망을 점도표에 제출했는데, 의장 본인만 "저는 제출하지 않겠다"고 했습니다. 직접 한 말은 이래요: "위원들에게 전망 제출을 계속 독려했지만, 나 자신은 자제하기로 했다." 연준 역사에서 의장이 점도표를 거부한 건 사실상 처음 있는 일이에요. 새 의장으로서 더 자유롭게 행동하겠다는 선언인지, 불확실성이 너무 커서 전망을 못 내겠다는 건지 — 해석이 엇갈렸습니다.

솔직히, 6월 17일 기자회견 자체는 꽤 매파적이었어요. 워시 의장은 물가 2% 목표에 대한 강한 의지를 드러냈고, 연준이 가격 안정에 집중하겠다고 못 박았습니다. 그 직후 시장은 빠르게 움직였어요. 10년물 국채 금리는 4.497%로 올랐고, 2년물은 무려 16bp 급등해 4.21%까지 치솟았어요. 달러·엔은 160선, DXY는 연고점 근처를 맴돌고 있고요. 점도표 없이도 시장이 읽은 메시지는 분명히 매파였던 셈입니다.

지금 18명 위원 중 9명이 올해 인상을 지지하고, 그중 6명은 두 번 이상을 원해요. 2026년 말 금리 중간 목표치는 3.8%(현재 3.5~3.75%). 하지만 정작 의장 본인이 뭘 생각하는지는 여전히 블랙박스

금 현물 가격이 6월 24일 $4,000 아래로 무너졌어요. 1월 역대 최고가 $5,600에서 불과 5개월 만에 약 29% 하락입니다. Fed 9월 금리인상 확률 68%, 달러 강세, 중동 휴전이 안전자산 수요를 빼갔습니다.

금값이 오늘 드디어 $4,000 아래로 무너졌어요. 금 현물 기준 $3,970 안팎까지 떨어지며 7개월 만에 처음으로 $4,000 선 아래로 내려왔습니다. 하루 낙폭만 -3.5%, 은도 같이 -5% 빠지면서 귀금속 전반이 동반 급락했네요. 📉

근데 사실 이 하락이 갑자기 나온 게 아니에요. 올 1월 $5,600 가까이 치솟았던 금값이 중동 전쟁 불확실성 해소 → 휴전 협상 진전 → 공급 재개 순으로 안전자산 수요가 꾸준히 빠지면서 쭉 흘러내렸거든요. 그게 오늘 $4,000이라는 심리적 지지선마저 뚫은 거예요.

이번 하락의 핵심은 세 가지가 동시에 터진 겁니다.

첫째, Fed 금리인상 베팅이 급등했어요. 연준이 9월에 금리를 올릴 확률이 일주일 전만 해도 29%였는데, 지금은 **68%**로 두 배 이상 뛰었어요. 이란 휴전으로 에너지 인플레이션이 생각보다 덜 꺾이면서, 내일 발표될 PCE 데이터를 앞두고 시장이 매파적으로 다시 움직이고 있거든요. 금리가 오르면 이자를 못 내는 금의 매력은 뚝 떨어집니다.

둘째, 달러가 초강세예요. 달러지수(DXY)가 52주 최고치 근방인 101.7까지 올라왔어요. 달러로 표시되는 금 가격엔 당연히 하방 압력이 붙고요. 외국인 입장에서는 달러도 올라가고 금값도 달러 기준으로 비싸지는 이중 부담이죠.

셋째, 지정학 리스크가 해소됐어요. 중동 긴장이 극심했을 때는 금이 안전자산으로 불티나게 팔렸는데, 미·이란 휴전 협상 진전으로 그 수요가 싹 빠졌어요. 호르무즈 해협 통항이 재개되면서 유가도 $73대까지 안정됐고, 덩달아 인플레이션 헤지 수요도 줄어든 거예요.

기술적으로도 상황이 안 좋아요. 사망의 십자가(Death Cross) 패턴이 형성 중이고, 200일 이동평균선도 아래로 꺾일 조짐이 보입니다. 골드만삭스는 지난 20일에 연말 목표가를 $5,400에서 $4,900으로 낮췄는데, 이제는 그 $4,900조차 낙관적으로 보이기 시작했어요. 🏦

금 광산주들도 오늘 일제히 급락 중이에요. Newmont(NEM), Barrick(GOLD) 등이 4~5%씩 빠지고 있고, 은(Silver)도 -5%로

뱅크오브아메리카가 6월 22일 Fed가 올해 금리를 세 번 인상할 것이라고 전망을 전격 변경했어요. 불과 일주일 전까지 동결을 주장했다가, 워시 연준 매파 기조와 고착 인플레를 보고 입장을 뒤집었습니다. 시장은 1회 인상만 반영 중이라 BofA와 3배 괴리, 성장주·반도체 급락 빌미가 됐어요.

Fed 금리 경로를 놓고 월가가 다시 달라졌어요. 뱅크오브아메리카(BofA) 글로벌 리서치가 6월 22일 발간한 노트에서, 올해 Fed가 0.25%포인트씩 세 차례 금리를 인상할 것이라고 전망을 바꿨거든요. 9월, 10월, 12월 FOMC에서 각각 한 번씩 올려 현재 3.50~3.75%인 기준금리가 연말에는 4.25~4.50%까지 갈 것이라는 예상이에요. 📈

충격적인 건 BofA가 불과 한 주 전까지 올해 금리 동결을 주장했다는 거예요. BofA는 세 가지 이유를 들었어요. 케빈 워시 연준 의장의 첫 FOMC 발언이 예상보다 훨씬 매파적이었다는 것, 고용 시장이 여전히 너무 탄탄하다는 것, 그리고 인플레이션이 명백히 더 나빠졌다(unambiguously worse)는 겁니다. 중동 전쟁으로 인한 에너지 가격 충격까지 겹치면서 물가 상방 압력이 지속된다는 판단이에요.

지금 시장이 보는 그림과 BofA 전망의 괴리가 상당히 커요. 금리 선물 시장은 올해 딱 한 번, 0.25%포인트 인상 정도만 반영하고 있거든요. 시장은 연말에 금리가 3.75~4.00%쯤 될 거라고 보는 반면, BofA는 4.25~4.50%를 예상하는 거예요. 이 차이가 문제예요. 만약 BofA 전망이 현실이 된다면, 시장은 앞으로 2번의 인상 충격을 더 받아야 한다는 뜻이니까요. 💹

이 노트가 나온 다음 날인 6월 23일, 시장이 그 충격을 곧바로 반영했어요. 나스닥이 -2.1%, S&P 500이 -1.3% 하락했고, 기술 섹터는 -4.1%로 특히 심하게 흔들렸어요. 코스피도 이 영향을 받아 -10% 가까이 폭락하면서 서킷브레이커가 두 번 발동됐죠. 금리가 오르면 미래 현금흐름에 의존하는 성장주·AI 관련주 밸류에이션이 직격탄을 맞기 때문이에요.

사실 BofA만의 목소리는 아니에요. 골드만삭스도 최근 금 연말 목표가를 $5,400에서 $4,900으로 내리면서 연내 금리 인상 가능성을 핵심 이유로 들었고요. 캐나다 CPI가 5월에 3.2%로 튀어 오르는 등, 글로벌 인플레이션이 완전히 잡히지 않았다는 신호들이 곳곳에서 나오고 있

세계은행이 2026년 세계 경제 성장률을 2.5%로 전망했어요. 코로나19 팬데믹 이후 가장 낮은 수치로, 전 세계 국가의 3분의 2 이상이 하향 조정됩니다. 중동 전쟁발 에너지 충격이 인플레이션과 고금리를 통해 글로벌 경제 전체를 짓눌렀어요.

세계은행이 6월 11일 발표한 '세계 경제 전망(Global Economic Prospects, GEP)' 보고서를 보면, 숫자 하나가 꽤 묵직하게 다가와요. 2026년 세계 경제 성장률 전망치 2.5% — 2025년(2.9%)에서 0.4%포인트 내려간 수치인데, 이게 단순한 하향 조정이 아니에요. 코로나19 팬데믹이 덮쳤던 2020년(-3.3%) 이후 가장 낮은 성장 수준이거든요. 전 세계가 그 이후로 힘들게 올려놓은 성장 궤도가, 이란 전쟁 하나로 다시 꺾이고 있다는 얘기입니다. 📉

사실 이 보고서가 지금 우리가 목격하고 있는 모든 시장 사건들의 배경이에요. 연준이 매파로 돌아선 것도, ECB가 3년 만에 금리를 올린 것도, BOJ가 31년 만의 최고금리를 찍은 것도 — 다 이 에너지 인플레이션이 원인이거든요. 세계은행 보고서는 그 거시적인 그림을 가장 공식적으로 정리해준 자료예요.

더 눈여겨볼 부분은 충격의 범위예요. 전 세계 국가의 3분의 2 이상이 올해 1월 전망치 대비 하향 조정됐어요. 특정 지역의 문제가 아니라 지구 전체가 동시에 나빠졌다는 뜻이죠. 중동 전쟁 → 에너지 가격 급등 → 수입물가·운송비 상승 → 인플레이션 전방위 확산 → 중앙은행 금리 인상 → 투자·소비 위축. 이 연쇄 충격이 아시아, 유럽, 아프리카, 남미까지 골고루 퍼진 거예요.

지역별로 가장 심한 타격은 역시 중동이에요. 세계은행이 중동·북아프리카 지역 성장 전망을 무려 2.7%포인트나 낮췄어요. 전쟁 직격탄을 맞은 당사자들이니 당연하다면 당연하지만, 글로벌 에너지 허브가 이렇게 흔들렸다는 건 단순히 그 지역만의 문제가 아니죠.

반면 남아시아(주로 인도)는 그나마 선전 중이에요. **6.3%**로 전 세계에서 가장 강한 성장 지역으로 남아 있어요. 2025년의 7.0%에서 내려오긴 했지만, 상대적으로는 확연한 우위예요. 저소득 국가(LICs)도 5.4% 성장이 예상되는데, 이전 전망 대비 0.3%포인트 낮아진 거라 마냥 좋다고 하기엔 아쉽습니다.

2027년에는 2.8%로 반등할 것으로 세계은행은 내다봤어요. 에너지 공급 회복, 통화 완화

세계은행이 2026년 세계 경제 성장률을 2.5%로 전망했어요. 코로나19 팬데믹 이후 가장 낮은 수치로, 전 세계 국가의 3분의 2 이상이 하향 조정됩니다. 중동 전쟁발 에너지 충격이 인플레이션과 고금리를 통해 글로벌 경제 전체를 짓눌렀어요.

세계은행이 6월 11일 발표한 '세계 경제 전망(Global Economic Prospects, GEP)' 보고서를 보면, 숫자 하나가 꽤 묵직하게 다가와요. 2026년 세계 경제 성장률 전망치 2.5% — 2025년(2.9%)에서 0.4%포인트 내려간 수치인데, 이게 단순한 하향 조정이 아니에요. 코로나19 팬데믹이 덮쳤던 2020년(-3.3%) 이후 가장 낮은 성장 수준이거든요. 전 세계가 그 이후로 힘들게 올려놓은 성장 궤도가, 이란 전쟁 하나로 다시 꺾이고 있다는 얘기입니다. 📉

사실 이 보고서가 지금 우리가 목격하고 있는 모든 시장 사건들의 배경이에요. 연준이 매파로 돌아선 것도, ECB가 3년 만에 금리를 올린 것도, BOJ가 31년 만의 최고금리를 찍은 것도 — 다 이 에너지 인플레이션이 원인이거든요. 세계은행 보고서는 그 거시적인 그림을 가장 공식적으로 정리해준 자료예요.

더 눈여겨볼 부분은 충격의 범위예요. 전 세계 국가의 3분의 2 이상이 올해 1월 전망치 대비 하향 조정됐어요. 특정 지역의 문제가 아니라 지구 전체가 동시에 나빠졌다는 뜻이죠. 중동 전쟁 → 에너지 가격 급등 → 수입물가·운송비 상승 → 인플레이션 전방위 확산 → 중앙은행 금리 인상 → 투자·소비 위축. 이 연쇄 충격이 아시아, 유럽, 아프리카, 남미까지 골고루 퍼진 거예요.

지역별로 가장 심한 타격은 역시 중동이에요. 세계은행이 중동·북아프리카 지역 성장 전망을 무려 2.7%포인트나 낮췄어요. 전쟁 직격탄을 맞은 당사자들이니 당연하다면 당연하지만, 글로벌 에너지 허브가 이렇게 흔들렸다는 건 단순히 그 지역만의 문제가 아니죠.

반면 남아시아(주로 인도)는 그나마 선전 중이에요. **6.3%**로 전 세계에서 가장 강한 성장 지역으로 남아 있어요. 2025년의 7.0%에서 내려오긴 했지만, 상대적으로는 확연한 우위예요. 저소득 국가(LICs)도 5.4% 성장이 예상되는데, 이전 전망 대비 0.3%포인트 낮아진 거라 마냥 좋다고 하기엔 아쉽습니다.

2027년에는 2.8%로 반등할 것으로 세계은행은 내다봤어요. 에너지 공급 회복, 통화 완화

JP모건이 6월 30일 분기 말까지 기관 투자자들의 주식 순매도가 최대 1,650억 달러에 달할 수 있다고 경고했어요. 일본 GPIF 600억·미국 연기금 550억·노르웨이 국부펀드 400억 달러가 주요 매도 주체입니다. 직전 분기(2025년 9월말) 리밸런싱 570억 달러의 약 3배 규모, 이번 주~다음 주 변동성이 커질 수 있어요.

근데 솔직히 '분기말 리밸런싱'이라는 말, 뭔가 재미없게 들리지 않나요 📊 그냥 기관들이 포트폴리오 정리하는 거잖아, 하고 넘기기 쉬운데요. 이번엔 그냥 넘기면 안 되겠어요. JP모건이 6월 18일 공개한 분석에 따르면, 이번 6월 분기 말까지 글로벌 기관 투자자들이 주식 시장에서 팔아치울 금액이 최대 **1,650억 달러(약 224조 원)**에 달한다고 추산됐거든요. JP모건이 역대 발령한 분기말 리밸런싱 경보 중에서도 손꼽히게 큰 규모예요.

왜 이런 일이 벌어지냐고요. 배경을 좀 보면, 올 상반기에 글로벌 증시가 워낙 강세였어요. 코스피 9,000 돌파, 닛케이 71,000선 경신, 나스닥도 이란 평화 딜 이후 반등하면서 기관들의 주식 비중이 목표치를 훨씬 넘어섰죠. 연기금이나 국부펀드는 규정상 목표 자산 배분 비율을 유지해야 하는데, 주식이 너무 많이 오르면 분기 말에 팔아서 채권 쪽으로 옮겨야 하는 거예요. 그게 바로 리밸런싱이고, 이번엔 그 규모가 유독 크다는 게 문제예요.

JP모건이 기관별로 나눠보니, 세계 최대 연기금 일본 GPIF(운용자산 약 1.9조 달러)가 600억 달러 매도, 미국 확정급여형(DB) 연기금들이 합산 550억 달러, 노르웨이 노르게스 방크(세계 최대 국부펀드, 약 2.1조 달러)가 400억 달러, 스위스 국립은행(SNB)이 250억 달러를 팔 것으로 추산됐어요. 균형형 뮤추얼펀드 쪽에서 약 150억 달러를 받아줄 예정이지만, 그걸 빼도 순매도가 1,650억 달러라는 계산이 나옵니다.

타이밍 얘기를 빼놓을 수 없는데요. 리밸런싱 매도는 보통 분기 마지막 영업일 전후 3~5 거래일에 집중돼요. 즉 6월 25일~30일 사이가 피크 구간이 될 가능성이 높습니다 ⏰ 여기에 미국 연준(Fed)의 매파 기조, 달러 강세, 엔화 약세로 인한 GPIF의 헤지 비용 증가까지 겹쳐 있어서 시장 변동성이 평소보다 클 수 있어요.

이게 꼭 '대폭락'을 예고하는 건 아니에요. 개인적으로도 그렇게 보진 않아요. 리밸

BOJ가 0.75%→1.0%로 31년 만에 최고금리를 올린 직후, 엔화는 역설적으로 더 떨어지고 있어요. 달러·엔이 161.2를 기록하며 2024년 7월 역대 최저치 161.96에 불과 0.76엔 차이까지 좁혔어요. 그 선을 넘으면 1986년 이후 40년 만의 최약세, 일본 재무성의 대규모 개입 타이밍이 올 수 있습니다.

지난주(6월 16~17일), BOJ(일본은행)가 0.75%→1.0%로 기준금리를 올렸어요. 31년 만의 최고치로, 시장에서 90% 이상의 확률로 예상했던 결정이었습니다. 그런데 이상한 일이 벌어졌어요. 발표 직후 엔화가 강해지기는커녕, 달러·엔이 오히려 161.2까지 치솟으면서 엔화는 더 약해졌거든요.

솔직히, 이 장면은 교과서를 완전히 뒤집는 그림이에요. 금리를 올리면 통화 강세가 와야 하는데, 지금 일본에서는 그 공식이 통하지 않고 있어요. 왜 그럴까요?

핵심은 금리 격차예요. BOJ가 1.0%로 올렸지만, 미국 연준은 여전히 3.50~3.75%를 유지 중이에요. 격차가 아직도 2.5~2.75%포인트나 벌어져 있거든요. 이 격차가 크다는 건, '엔 캐리 트레이드'가 여전히 수익성이 높다는 뜻이에요. DBS 애널리스트들은 "BOJ 금리 인상에도 투기적 엔화 공매도 포지션이 전혀 해소되지 않았다"고 지적했어요. 헤지펀드들이 엔화를 싸게 빌려서 고금리 자산(브라질 헤알, 미국 채권 등)에 투자하는 전략을 계속 유지하고 있다는 거죠.

여기서 가장 무서운 게 바로 '엔 캐리 트레이드 청산'이에요. 엔화를 싸게 빌려서 고금리 자산에 투자하는 전략이 한꺼번에 풀리면, 전 세계 자산 시장이 동시에 흔들리거든요. 2024년 8월에 실제로 이게 일어났어요 📉. 당시 BOJ가 고작 0.15%포인트를 올렸을 때 달러·엔이 161에서 단 3주 만에 141까지 급락했고, 나스닥이 약 -10%, 코스피가 -10% 가까이 폭락했죠.

지금 상황이 놀랍도록 2024년 8월과 닮아있어요. 달러·엔은 다시 161 📊, BOJ는 또 인상했고, 투기적 엔화 공매도 포지션은 9년 만에 최대 수준이에요. 다른 점이 있다면 이번에는 미국 연준이 금리를 인상할 수도 있다는 매파적 신호가 추가됐다는 거예요. 그렇다면 금리 격차가 더 벌어질 수도 있고, 엔 캐리는 더 오래 유지될 수 있는 환경이 되는 거죠.

일본 재무성은 올해 이미 약 10조 엔(약 630억 달러)을 환율 방어에 쏟아부었어요 💰. 달러·엔

골드만삭스가 2026년 말 금 목표가를 $5,400에서 $4,900으로 500달러 하향 조정했어요. 워시 연준의 매파 선회 후 시장은 연내 두 번 금리인상을 61% 확률로 반영 중이에요. 1월 사상 최고가 $5,600에서 이미 25% 빠진 금, 하방 리스크는 $4,440까지 열려 있습니다.

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올 1월에 $5,600을 찍으며 역대 최고가를 경신했던 금이, 어느새 $4,200대로 밀려 내려왔어요. 25% 가까운 낙폭인데, 골드만삭스가 이번 주 금 전망치를 대폭 낮추면서 그 하락세에 무게를 실어줬습니다. 연말 목표가를 기존 $5,400에서 $4,900으로 $500 내린 거예요. 숫자만 보면 여전히 높아 보이지만, 불과 두 달 전까지 "$6,000도 간다"는 얘기가 나오던 분위기와 비교하면 공기가 완전히 달라진 거죠. 📉

사실 이 조정의 핵심은 연준(Fed)이에요. 케빈 워시 의장 취임 후 첫 FOMC 결과가 예상보다 훨씬 매파적으로 나왔거든요. 18명 중 9명이 올해 금리인상을 지지했고, 점도표 중간값은 3.8%로 올라갔어요. 골드만 이코노미스트들은 기존에 2026년 12월·2027년 3월로 봤던 금리인하 시점을 2027년 6월·12월로 통째로 뒤로 밀었고요. 덩달아 시장도 발 빠르게 움직였습니다. 7월 한 번 인상 확률이 40%까지 올라갔고, 12월까지 두 번 인상할 확률은 61%예요. 2027년 3월까지는 두 번 이상 인상 가능성이 95%로 거의 기정사실화됐습니다. 🏦

근데 금은 왜 금리에 이렇게 민감하냐면, 금은 이자를 주지 않는 자산이거든요. 금리가 낮을 때는 '이자 없어도 괜찮아' 했다가, 금리가 오르면 채권이나 현금이 훨씬 매력적으로 보여요. 금 보유의 기회비용이 올라가는 거죠. 골드만은 보고서에서 "ETF 수요 약화가 단기 하방 압력"이라고 했는데, 실제로 금 ETF 자금 유입이 눈에 띄게 줄었다는 게 배경이에요. 6월 들어 금값은 한 달 만에 8%나 빠졌고, 4개월 연속 하락 중이에요. 거기다 3주 연속 주간 손실이고요. 오늘 아침 발표된 미국 6월 Flash PMI가 Composite 54.6으로 2년여 만의 최고 경기 확장세를 보인 것도, 역설적으로 '미국 경제가 잘 돌아가니 연준이 인상할 수 있다'는 논리로 연결되면서 금에 추가 압박이 되

영국 5월 소매판매량이 전월 대비 +1.2%로, 예상치(+0.5%)의 두 배 이상을 기록했어요. 연간 기준 +3.2%(예상 +1.9%)로 4개월 만에 가장 강한 데이터, ONS가 6월 19일 발표했어요. 어제 BoE가 금리를 동결했는데, 강한 소비 데이터가 향후 인상 압력을 되살릴 수 있는 국면입니다.

영국 중앙은행(Bank of England)이 어제(6월 18일) 기준금리를 3.75%로 동결하면서 "슈퍼위크" 중앙은행 릴레이의 마지막을 장식했어요. 동결의 주요 근거 중 하나는 5월 CPI가 2.8%로 예상치(3.0%)를 하회한 것이었는데요. 그런데 오늘 아침 런던 ONS에서 발표된 5월 소매판매 데이터가 반전 분위기를 만들고 있어요.

5월 소매판매량은 전월 대비 +1.2% 증가했어요. 블룸버그 컨센서스가 +0.5%였는데, 그걸 두 배 이상 웃도는 서프라이즈예요. 연간 기준으로도 +3.2%로, 예상치 +1.9%를 크게 넘었어요. 4월은 당초 -1.3%로 발표됐다가 -1.0%로 상향 수정됐고, 3월도 +0.6%에서 +0.7%로 올라갔어요. 즉 최근 2개월 치가 동시에 상향 수정된 거예요.

근데 왜 갑자기 소비가 이렇게 좋아졌을까요. ONS가 밝힌 주요 요인은 두 가지예요. 따뜻한 날씨로 야외용품, 에어컨, 가구 수요가 폭발한 것과 각종 프로모션 캠페인이 겹친 것. 비점포 소매판매(온라인 등)는 무려 +6.1% 튀었는데, 이건 2025년 2월 이후 최대 증가폭이에요.

이 데이터가 중요한 이유는 BoE의 다음 행보에 영향을 줄 수 있기 때문이에요. 6월 MPC 투표 결과를 보면 9명 중 2명이 이미 인상을 주장했어요. 다수결로 동결됐지만, 소비가 이렇게 탄탄하다면 다음 회의에서 매파 쪽 표가 더 늘어날 수 있어요. 솔직히 말하면, CPI 하락 하나 보고 "소비도 살아있겠구나"라고 섣불리 판단하기 어려워지는 상황이에요.

사실 이 숫자가 파운드화 반응에 얼마나 영향을 미쳤는지는 제한적이에요. GBP/USD는 발표 직후 별다른 움직임이 없었고, 오늘 미국 시장이 준틴스 연휴로 쉬는 것도 거래량 자체가 얇은 이유 중 하나예요. 그래도 다음 달 BoE 결정일이 다가오면 이 데이터를 다시 꺼내 봐야 할 것 같아요.

영국 경제를 둘러싼 그림은 지금 꽤 복잡해요. 실업률은 낮고 임금 상승률은 4.4%나 되는데, CPI는 목표(2%)보다 높지만 하향세를 보이고 있어요. 거기에 소비자들은 여전히 지갑을

미국 최대 식료품 체인 크로거가 Q1 실적에서 EPS 소폭 미스와 함께 하반기 인플레 심화를 경고했어요. 조정 EPS $1.58로 컨센서스 $1.59에 1센트 못 미쳤고, 주가는 장 마감까지 -8% 급락했습니다. 동일매장 매출 증가율이 3.2%→1.0%로 급감, 소비 둔화와 물가 압박이 동시에 엄습하고 있어요.

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미국 식료품 업계 1위 크로거(KR)가 6월 18일 Q1 FY2026 실적을 발표했어요. 숫자만 보면 나쁘지 않아요. 매출은 $46.1B으로 컨센서스($45.4B)를 상회했고, 조정 FIFO 영업이익도 $1.544B으로 예상 범위 내였어요. 근데 시장은 냉정했어요. 장 마감까지 주가가 -7~8% 빠졌는데, 5년 만의 최대 단일 낙폭이에요. 📉

왜일까요? 핵심은 두 가지예요. 첫 번째는 조정 EPS $1.58 — 컨센서스($1.59)보다 딱 1센트 낮아요. 숫자 자체로는 별거 아닌 것 같지만, 주식 시장은 방향을 봐요. 연속 미스의 시작인지, 아니면 일회성인지를 따지는 거죠.

두 번째가 더 중요해요. 크로거 CFO가 이번 실적 발표에서 **"하반기 인플레이션이 심화될 것"**이라고 명시적으로 경고했어요. 운송비 상승, 연료 믹스 변화, 시장점유율 확대를 위한 가격 투자(price investments)가 겹치면서 마진이 압박받고 있다는 설명이에요. 솔직히 이게 시장을 흔들었다고 봐요.

왜냐면 타이밍이 하필 지금이거든요. 연준 워시 의장은 6월 17일 FOMC에서 연내 금리 인상 가능성을 열어뒀어요. 시장이 겨우 '금리 동결'에 안도하려는 찰나에, 미국 최대 슈퍼마켓 체인이 "인플레이션 다시 온다"고 경보를 울린 거예요. Fed 입장에서는 이런 데이터가 쌓일수록 인하 카드는 더 멀어지고, 인상 카드는 더 현실적으로 됩니다. ⚠️

동일매장 매출 증가율도 신경 쓰여요. 전년 동기 3.2%에서 이번 분기 **1.0%**로 급감했거든요. 전분기도 둔화 추세였는데, 이제 1%대에 들어왔어요. 이게 소비자들이 지갑을 닫고 있다는 신호예요. 이란 딜 이후 기름값이 떨어지고, 소비자심리가 회복 중이라는 스토리와는 좀 어긋나는 데이터죠.

흥미로운 건 크로거가 연간 가이던스는 유지했다는 거예요. FY2026 조정 EPS $5.10~$5.30, 동일매장 매출 +1.0~+2.0% 등. 경영진이 하반기에 뭔가 반전이 있을

IEA가 미-이란 딜 이후 2027년 글로벌 원유 공급이 수요를 하루 약 600만 배럴 초과할 것이라고 경고했어요. WTI는 6월 18일 $74 아래로 밀렸고, 브렌트유도 $77 아래로 내려가 3월 이후 최저치를 기록했습니다. 이란 전쟁 이전 걸프 산유국 생산 재개 속도에 따라 에너지 인플레이션이 완전히 역전될 수 있어요.

국제에너지기구(IEA)가 6월 17~18일 발표한 월간 보고서에서 꽤 충격적인 숫자를 내놨어요. 2027년 글로벌 원유 공급은 하루 1억 1,030만 배럴로 전년 대비 +800만 배럴 급증하는 반면, 수요 증가폭은 고작 +200만 배럴에 그칠 것이라는 전망입니다. 단순 계산으로도 하루 약 600만 배럴짜리 공급과잉이 만들어지는 그림이에요. 📊

근데 이게 그냥 먼 미래 얘기가 아니에요. 시장은 이미 앞당겨서 반응하고 있거든요. WTI 6월물은 6월 18일 장중 $74 아래로 밀렸고, 브렌트유는 $77 아래로 미끄러지면서 둘 다 3월 초 이후 가장 낮은 수준입니다. 4월 고점($115~$120대)과 비교하면 무려 35% 가까이 빠진 셈이에요. 솔직히 이 낙폭이 현기증 날 정도예요.

IEA 보고서에 따르면, 올해(2026년) 글로벌 공급은 이란 전쟁 여파로 하루 102.4M 배럴까지 줄었어요. 그 공급 충격이 유가를 $100 이상으로 끌어올린 주범이었는데, 이제 호르무즈가 열리고 걸프 산유국들이 순차적으로 생산을 재개하면 2027년에는 공급이 +800만 배럴/일이나 급증하는 거예요. 수요는 글로벌 경기 둔화 속에 겨우 +200만 배럴 따라오고요. 이 갭이 유가 하방 압력의 핵심 근거입니다.

사실 이번 IEA 보고서가 단순한 유가 전망을 넘어서는 의미가 있다고 봐요. 에너지 인플레이션이 지난 수개월간 ECB를 3년 만에 금리 인상으로 몰고, 연준(Fed)을 연내 금리 인상 카드를 다시 꺼내게 만든 핵심 요인이었잖아요. 근데 유가가 이렇게 구조적으로 내려간다면 에너지 CPI 기여도가 크게 꺾이고, 그게 연준의 매파 기조 완화로 이어질 수 있는 경로가 열리는 거거든요. 6월 17일 FOMC 직후 시장이 급락했다가 6월 18일 바로 반등한 게 저는 이 유가 흐름을 보고 있었던 것 같아요.

물론 변수는 있어요. **OPEC+**는 이미 여러 차례 감산 의지를 표명했고, 사우디아라비아는 재정 균형을 위해 배럴당 $80 이상이 필요해요. 반면 이란은 핵 협상 타결

브라질 중앙은행 Copom이 6월 17일 기준금리 Selic를 14.25%로 0.25%p 인하했어요. 연준이 같은 날 금리 동결 후 연내 인상을 시사한 것과 정반대 행보예요. 3회 연속 인하지만 물가 전망치를 5.2%로 상향하며 추가 인하 여부는 불투명해졌어요.

6월 17일 하루에 두 개의 중앙은행이 완전히 반대 방향으로 움직였어요. 미국 연준이 금리를 동결하면서 "연내 인상 가능"을 시사한 그날, 브라질 중앙은행은 기준금리 Selic를 0.25%p 인하해 14.25%로 낮췄어요. 3회 연속 인하예요. 근데 이 타이밍이 단순한 우연이 아닌 이유가 있어요.

브라질 중앙은행 금리결정위원회(Copom)는 41명 중 41명 만장일치로 인하를 결정했어요. 표결 자체는 흔들림이 없었는데, 발표된 성명서 내용이 이전과 많이 달라졌어요. 핵심은 물가 전망치를 5.2%로 상향 조정했다는 거예요. 브라질의 인플레이션 목표 상단이 4.5%이니, 이미 목표치를 뚫은 상황에서 인하를 한 거예요. 솔직히 좀 아이러니한 결정이에요.

왜 인플레가 올라가는데 금리를 낮추는 걸까요. 여기에 브라질 특유의 사정이 있어요. 선거를 앞둔 재정 확대 정책이 경기를 자극하고 있어서, 중앙은행 입장에서는 이 재정 자극이 통화정책 효과를 약화시킬 수 있다고 경고했어요. 사실상 "정부가 돈을 이렇게 쓰면 우리 인하도 별 효과가 없을 수 있다"는 경고를 담은 거예요. 그러면서도 인하는 했어요.

기존까지는 "인하를 계속 할 것"이라는 포워드 가이던스가 있었는데, 이번엔 그걸 뺐어요. 다음 회의(8월)에서 추가 인하를 할지 말지는 그때 가서 데이터 보고 결정한다는 거예요. 이게 사실 가장 매파적인 부분이에요. 인하를 하면서도 앞으로 더 인하하겠다는 약속을 거둔 거니까요.

더 큰 문제는 외부 환경이에요. 연준이 연내 인상으로 방향을 틀면 달러가 강해지고, 브라질 헤알화에는 약세 압력이 가해져요. 헤알 약세는 수입 물가를 올려서 결국 인플레를 더 자극해요. 그러면 브라질 중앙은행은 결국 인하 속도를 늦추거나 멈춰야 하는 상황이 될 수 있어요. 꼭 "한 발 늦게 따라가야 하는" 딜레마예요.

개인적으로 이게 2024년 Fed 인상 이후 EM(신흥시장) 위기와 비슷한 패턴으로 번질 가능성이 걱정되긴 해요. 아직은 브라질만의 이야기이지만, 연준이 실제로 10월에 인상을 단행한다면 터키, 인도네시아, 남아프리카 등 다른 신흥국들도 같은 압박을 받

6월 FOMC 점도표 중간값이 3.8%로, 연내 25bp 금리 인상을 시사하고 있어요. 18명 중 9명이 인상 쪽, 동결 8명, 인하는 단 1명 — 매파 쇼크입니다. S&P 500 -1.21%, 2년물 국채 금리 4.21%로 치솟으며 시장이 흔들렸어요.

6월 FOMC 직후 초기 보도 일부에서는 점도표 중간값이 '연내 인하 1회'를 가리킨다는 분석이 나왔는데요, 전체 SEP 데이터를 정리해보면 결론이 완전히 달라요. 이번 글은 그 부분을 짚는 후속 정리입니다.

케빈 워시 연준 의장이 6월 17일 FOMC에서 기준금리를 3.50~3.75%로 동결한 건 예상대로였어요. 12-0 만장일치였고, 이것만 보면 조용한 결정 같죠. 근데 시장을 뒤흔든 건 금리 결정이 아니라 **점도표(SEP)**였습니다.

중간값(Median dot)이 3.8%예요. 현재 금리 상단이 3.75%이니, 중간값은 "올해 안에 적어도 한 번 더 올려야 한다"는 의미가 돼요. 솔직히 저도 두 번 확인했어요. 분명히 인상 방향이에요.

18명 위원 분포를 보면 더 명확해요. 9명이 연내 인상을 원했어요 — 75bp(3회) 인상을 원하는 위원이 1명, 50bp(2회)가 5명, 25bp(1회)가 3명이에요. 동결 유지는 8명, 인하 전망은 단 1명. 워시 의장 자신은 아예 점을 제출하지 않았어요. 12년 된 관행을 깬 거죠.

3월 점도표와 비교하면 충격이 더 커요. 3월엔 중간값이 3.4%였거든요 — 인하 방향이었는데, 이번엔 3.8%로 뒤집혔어요. 불과 3개월 만이에요. 여기다 경제 전망도 동시에 수정됐는데, GDP는 2.4%→2.2%로 낮아진 반면 PCE 인플레이션 전망은 2.7%→3.6%로 대폭 올랐어요. 근원PCE도 2.7%→3.3%로 수정됐습니다. 사실 이건 '성장은 더 나쁘고, 물가는 더 오래 간다'는 스태그플레이션 시나리오에 가까워진 셈이에요.

워시 의장의 성명서는 딱 3개 단락, 114개 단어였어요. 역대 FOMC 성명 중 가장 짧은 축에 속하고, 이전까지 들어있던 "추가 금리 조정" 관련 표현도 삭제됐어요. 기자회견에서도 포워드 가이던스를 최소화하겠다는 태도가 역력했고, 연준 내부 운영 방식을 전면 검토할 태스크포스도 발족한다고 했어요. '조용한 연준(Quieter Fed)'으로의 공식 전환이에요.

시장 반응은 냉혹했어요. 6월 17일 S&P 500은 -1.21%, 나스닥은 -1.34%, 다우는 약 -507포인

영란은행(BoE)이 6월 18일 기준금리를 3.75%로 동결했어요. 5월 영국 CPI가 2.8%로 예상치(3.0%)를 밑돌면서 매파 확산 압력이 제한됐습니다. Fed·ECB·BOJ·BoC·BoE가 모두 나선 '5개 중앙은행 슈퍼위크'가 이로써 막을 내립니다.

6월 18일 정오(런던 기준), 영란은행 통화정책위원회(MPC)가 기준금리를 3.75%로 유지하기로 결정했어요. 앤드루 베일리 총재는 30분 뒤 기자회견에서 "인플레이션이 2% 목표로 지속적으로 복귀한다는 확신이 생기기 전까지 금리를 성급하게 조정하지 않겠다"고 밝혔습니다. 시장 참가자 100%가 동결을 예상했던 만큼 결정 자체는 놀라움이 없었지만, 배경 맥락을 보면 꽤 흥미로운 국면이에요.

전날(6월 17일) 발표된 5월 영국 CPI가 이번 결정의 핵심 변수였어요. 연간 기준 2.8%로 집계됐는데, 전월(4월) 2.8%와 같은 수준이지만 시장이 기대했던 3.0%를 밑돌았어요. 월간으로도 +0.2%로 예상치(+0.4%)보다 낮았습니다. 그냥 보면 '역시 동결이네' 싶겠지만, 인플레이션 내부를 뜯어보면 얘기가 조금 달라져요.

교통 부문 인플레이션이 6.8%로 2022년 12월 이후 최고치를 기록했어요. 항공료·연료비·자동차세(VED) 인상이 겹쳤고, 이란 전쟁 에너지 쇼크의 잔재가 교통비에 고스란히 남아 있다는 신호죠. 반면 식품·음료 인플레이션은 2.2%로 2024년 12월 이후 최저, 주거비 관련 물가도 2.7%로 2년 가까이 최저 수준으로 내려왔어요. 에너지 직접 영향 외 근원 물가 압력은 의외로 빠르게 식고 있는 셈입니다.

MPC 내부에서는 여전히 매파 목소리가 살아 있어요. 4월 회의에서 휴 필(Huw Pill) 수석이코노미스트가 단독으로 0.25%포인트 인상을 주장했고, 6월에도 그 기조가 이어진 걸로 전해졌어요. 매건 그린(Megan Greene) 외부위원도 추가 인상 가능성에 열려 있다는 신호를 보내왔기 때문에, 이번엔 소수 매파 진영이 더 커졌을 가능성도 있어요. 그래도 과반이 '지금은 지켜보자'는 입장을 유지하며 동결로 마무리됐습니다.

솔직히 베일리 총재 처지가 쉽지 않아 보여요. 이란 전쟁 에너지 쇼크 여파로 하반기 CPI가 다시 오를 위험이 여전하고, 동시에 3.75% 금리는 변동금리 모기지를 가진 영국 가계에 상당한 압박이에요. 인상을 밀어붙이면 주택 시장에 타격이 더 가고, 가만히 있으면 인플레이션 재점화 논란

미국 5월 주택착공이 연율 117.7만 건으로 6년 만의 최저치를 기록했어요. 시장 추정치(143만)를 18% 밑도는 대형 미스, 다가구 착공은 -41.6% 급락했어요. 워시 연준 매파 기조로 장기 금리가 오르며 주택 시장이 정면으로 충격을 받았어요.

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5월에 주택 건설이 이렇게까지 무너질 줄은 시장도 몰랐어요. 미 상무부 센서스가 6월 16일(현지시간) 발표한 신규 주거용 건축 통계에 따르면, 5월 주택착공이 계절조정 연율 기준 117.7만 건으로 나왔어요. 블룸버그가 집계한 시장 추정치는 143만 건이었는데, 실제치는 그보다 18% 낮았죠. 2020년 5월 이후 가장 낮은 숫자예요. 📉

솔직히 '착공 감소'라는 말은 뉴스에 자주 나와서 어느 정도 예상은 했어요. 근데 이 정도 낙폭은 다르죠. 특히 다가구 주택(아파트·콘도)이 무려 -41.6% 급락했어요. 이건 2011년 2월 이후 최대 낙폭이에요. 단독주택도 88.2만 건으로 전월 대비 -1.9% 빠졌고요.

왜 이렇게 됐을까요? 배경은 결국 금리예요. 미국의 30년 고정 모기지 금리는 현재 7% 언저리예요. 케빈 워시 연준 의장이 이번 FOMC에서 동결을 결정하면서도 인하보다 인상 가능성을 더 열어뒀거든요. 30년 국채 금리가 5%를 돌파한 마당에 모기지 금리가 내려올 여지가 없어요. 집을 사려는 사람도, 아파트를 지으려는 개발업자도 지금은 아니다 싶어 계산기를 두드리는 거죠.

건설 허가도 5월에 141.3만 건으로 전월 대비 -0.7% 줄었어요. 단독주택 허가는 살짝 늘었지만(+0.6%), 이건 이미 착수된 프로젝트들이 굴러가는 거고 신규 투자 유입은 계속 줄고 있어요. 착공 이후 완공되는 주택도 -8.1%로 줄었는데, 이렇게 되면 전체 주택 공급량 자체가 감소하는 악순환으로 이어질 수 있어요.

홈빌더 주식들은 이미 먼저 신호를 보내고 있었어요. D.R. Horton (DHI)이 52주 고점 대비 27% 내렸고, Lennar (LEN)은 무려 47% 빠졌어요. 레너는 1분기 실적 발표에서 "고금리와 지정학적 불확실성이 마진을 압박하고 있다"고 했고, 연간 주택 인도 목표도 시장 예상보다 훨씬 낮게 잡았거든요. 🏠

사실 이 데이터가 의미하는 게 주택 시장에만 국한되지 않아요. 주택 건설이 줄면 목재, 시멘트, 배관 자재, 가전제품,

워시 신임 의장이 첫 FOMC에서 3.50~3.75% 금리 동결을 10-2 표결로 결정했어요. 점도표 중간값이 2026년 남은 기간 인하 횟수를 단 1회로 줄여, 예상보다 훨씬 매파적이었습니다. 30년물 국채 금리가 5.0%를 돌파해 2007년 이후 처음 — 연내 금리 인상 확률이 70%까지 뛰었어요.

드디어 나왔어요. 6월 17일 오후 2시(ET), 케빈 워시 연준 의장이 첫 FOMC 결과를 발표했습니다. 숫자만 보면 별거 없어요 — 금리 3.50~3.75% 동결. 시장이 97~98% 확률로 예상했던 결과고요. 근데 진짜 시장이 주목한 건 그 '주변'이었어요. 성명서 어조, 점도표 업데이트, 그리고 2시 30분에 시작된 워시의 첫 기자회견까지.

10-2 표결이 살짝 걸렸어요. 절대다수가 동결에 찬성했지만, 반대표 두 표는 위원회 내부 의견 차이가 아직 남아 있다는 신호예요. 솔직히 세부 반대 이유는 공식 의사록이 나와야 알겠지만, 이미 선물시장에서 올해 '금리 인상' 쪽 베팅이 빠르게 몰리는 게 힌트예요.

📊 점도표 결과가 핵심이었어요.

2026년 남은 기간 기준금리 인하 횟수 중간값이 단 1회로 줄었습니다. 3월만 해도 최소 한두 번 인하를 예상했는데, 이번에 공식적으로 기대치가 1회로 박혔어요. 시장 일각에선 "0회 아니냐"며 더 강경한 전망을 내놨지만, 중간값은 1회. 이게 더 묘한 신호일 수도 있어요 — 아직 문을 완전히 닫지는 않겠다는 거니까요.

성명서 언어도 바뀌었어요. 기존의 완화 편향 표현이 사라졌고, 인플레이션이 "다소 높은 수준"이며 물가 안정이 확고해질 때까지 긴축 기조를 유지하겠다는 문구가 들어갔습니다. 5월 CPI가 전년 대비 4.2% — 2023년 4월 이후 최고 — 라는 걸 생각하면 당연하지만, 연준이 공식 텍스트에 이걸 명시한 건 의미가 달라요.

국채 시장 반응이 제일 드라마틱했어요.

30년물 미국 국채 금리가 **5.0%**를 넘겼어요. 2007년 이후 처음입니다. 10년물도 약 4.6%, 2년물은 4%를 웃돌았습니다. 📉 채권 투자자 입장에서 이건 '금리 하락 사이클이 끝났다'는 신호예요. 에너지 가격 급등에 이란 사태 여파, 여기에 연준 매파 전환까지 겹치면서 '금리 더 오를 수 있다'는 베팅이 구체화됐습니다.

CME FedWatch 데이터를 보면 더 선명해요. 12월까지 금리 인상 가능성이 **70%**까지 치솟았어요. 불과 몇 주