Fed가 7월 FOMC에서 기준금리를 3.50~3.75%로 동결했어요. 근데 위원 3명은 인하가 아니라 '인상'에 표를 던졌습니다. 인플레이션이 안 잡히면 9월 회의도 매파 쪽으로 기울 수 있어요.
미국 연방준비제도(Fed)가 한국시간으로 오늘 밤 공개한 7월 28~29일 FOMC 의사록이 시장을 조금 술렁이게 만들었어요. 결과 자체는 동결(3.50~3.75%)이었지만, 그 이면이 심상치 않았거든요. 클리블랜드 연은의 베스 해맥, 미니애폴리스의 닐 카시카리, 댈러스의 로리 로건까지 3명의 지역 연은 총재가 나란히 0.25%포인트 인상에 표를 던졌습니다. 최종 투표는 9대 3. 최근 몇 년 사이 가장 갈라진 표결이었다는 평가가 나와요.
사실 올해 초까지만 해도 시장의 관심사는 "언제 인하하나"였잖아요. 근데 지금은 분위기가 완전히 달라졌어요. 의사록에는 "인플레이션이 둔화되지 않으면 긴축이 필요할 것"이라는 표현이 그대로 담겼고, 일부 위원은 현재의 금융여건이 물가를 2%로 되돌리기에 충분히 타이트하지 않다고까지 봤다고 해요. 실제 숫자를 보면 이해가 되긴 합니다. 5월 기준 개인소비지출(PCE) 물가지수가 4.1%, 근원 PCE는 3.4%로 여전히 목표치를 한참 웃돌고 있거든요.
의사록이 짚은 물가 압력 요인도 흥미로워요. 관세발 비용 전가, 중동 분쟁으로 들썩이는 에너지 가격, 그리고 AI 인프라 투자 붐이 만들어내는 수요까지 — 세 가지가 겹치면서 인플레가 쉽게 꺾이지 않는다는 진단입니다. 반면 고용시장은 상대적으로 잠잠했어요. 6월 실업률 4.2%, 비농업 고용도 전년 추세보다 오히려 견조하다는 평가가 나왔습니다. 물가는 뜨겁고 고용은 괜찮으니, 매파 입장에서는 "지금이 움직일 타이밍"이라고 볼 만하죠.
다만 골드만삭스 같은 곳은 시장이 너무 매파적으로 베팅하고 있다는 반박도 내놨어요. 이 부분이 좀 재미있는 지점인데, 채권시장은 오히려 최근 미 재무부의 장기채 바이백 확대 소식에 안도하며 금리가 진정되는 흐름을 보였거든요. 그런데 같은 날 공개된 Fed 내부 분위기는 정반대로 매파적이었던 셈이에요. 솔직히 이 정도로 톤이 엇갈리면 다음 9월 FOMC까지 변동성이 꽤 클 수밖에 없을 것 같아요.
개인적으로는 이번 의사록이 단순한 해프닝은 아니라고 봐요. 인상 소수의견이 3명이나 나왔다는 건, 다음 지표 하나에 따라 힘의 균형이 확 바뀔 수 있다는 뜻이니까요. 특히 9월 CPI·PCE 발표가 예상보다 뜨겁게 나오면, 지금은 동결에 표를 던진 위원들도 태도를 바꿀 여지가 있어 보여요. 반대로 관세 전가 효과가 예상보다 빨리 식으면 매파 목소리도 금방 잦아들 수 있고요.
시장 참가자들 반응도 갈렸어요. 일부는 "3명이나 인상을 주장했다는 게 생각보다 심각하다"며 9월 회의를 앞두고 채권 포지션을 다시 짜는 분위기고, 다른 쪽에서는 "결국 표결은 9대 3으로 동결 우세 아니냐"며 과민 반응이라는 평가도 나와요. 파월 의장 본인의 발언은 의사록에 자세히 담기지 않았지만, 7월 회의 직후 기자회견에서 "인플레이션을 억제하는 데 주저하지 않겠다"고 언급했던 걸 감안하면 그 역시 매파 쪽에 더 가까운 스탠스를 유지하고 있는 것으로 읽혀요.
여기에 하나 더 짚을 부분은 타이밍이에요. 같은 날 미 재무부가 장기채 바이백 확대를 발표하면서 채권시장은 오히려 안도 랠리를 보였거든요. 정책 당국 내에서 재정 쪽은 완화적 신호를, 통화정책 쪽은 매파적 신호를 거의 동시에 내놓은 셈이라 시장이 어느 장단에 맞춰야 할지 혼란스러워하는 모습도 있었어요.
결국 관건은 앞으로 나올 인플레이션 지표예요. 시장은 이미 9월 동결 쪽에 무게를 싣고 있다지만, Fed 내부 온도차가 이 정도로 크다는 걸 확인한 이상 다음 회의까지 채권·주식 모두 데이터 하나하나에 예민하게 반응할 가능성이 커 보입니다.
출처