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엔비디아가 미디어텍 전환사채에 35억 달러를 베팅했어요. NVLink 퓨전으로 구글 등 비엔비디아 칩도 엔비디아망에 연결돼요. AI 인프라 경쟁이 반도체 동맹전으로 번지는 모양새예요.

솔직히 요즘 엔비디아 뉴스는 하루가 멀다 하고 나오는데, 이번 건 좀 결이 달라요. 8월 31일, 엔비디아가 대만 반도체 설계사 미디어텍이 발행하는 전환사채에 35억 달러를 투자한다고 발표했거든요. 전환사채라는 게 나중에 주식으로 바꿀 수 있는 채권이잖아요. 그러니까 그냥 돈만 빌려주는 게 아니라, 사실상 지분까지 노리는 투자라는 얘기예요.

젠슨 황과 미디어텍 CEO 릭 차이가 블룸버그 에드 러드로우와 공동 인터뷰까지 하면서 이번 협력을 직접 설명했어요. 두 회사가 이미 오래 손잡아온 사이인 건 다들 아실 텐데, 이번엔 범위가 꽤 넓어졌어요. AI 인프라, 엣지 컴퓨팅, 그리고 자동차용 플랫폼까지 세 갈래로 협업을 확대한다고 하네요.

근데 진짜 눈여겨봐야 할 건 미디어텍의 NVLink 퓨전이에요. 이게 뭐냐면, 엔비디아 GPU가 아닌 다른 회사의 XPU(맞춤형 가속기)도 엔비디아의 스케일업 네트워크에 연결할 수 있게 해주는 기술이에요. 그리고 여기서 언급되는 고객 중 하나가 구글이라는 게 흥미로워요. 구글은 자체 TPU를 만드는 회사고, 엔비디아 입장에선 잠재적 경쟁자로 볼 수도 있는데, 그런 구글의 칩조차 미디어텍을 매개로 엔비디아 생태계 안에 들어올 수 있다는 거죠.

사실 이 그림을 보면 엔비디아가 노리는 게 뭔지 좀 더 선명해져요. GPU 자체의 성능 경쟁도 중요하지만, 결국 어떤 칩이든 다 자기 네트워크 안으로 끌어들이는 연결의 표준을 쥐겠다는 거예요. AI 인프라 시장에서 칩 하나하나의 승부보다 생태계 전체를 장악하는 쪽이 더 오래가는 경쟁력이라는 걸 엔비디아도 잘 알고 있는 거고요.

미디어텍 입장에서도 나쁠 게 없죠. 엔비디아라는 큰손이 직접 자본을 태워주고, 자기네 NVLink 퓨전 기술이 업계 표준처럼 취급받으면 몸값이 오르니까요. 대만 반도체 업계 전반에도 훈풍이 불 것 같고요.

개인적으론 이 딜이 최근 엔비디아가 여기저기 뿌리는 투자들과 같은 맥락으로 보여요. 현금이 넘치니까 그냥 쟁여두는 게 아니라, AI 밸류체인 곳곳에 지분을 심어놓는 전략이죠. 미디어텍 건도 그 연장선 같아요. 📊

다만 이게 규제 이슈로 번질지도 좀 지켜봐야 할 부분이에요. 엔비디아가 워낙 여러 곳에 투자와 계약

엔비디아가 7월에 시작한 360억 달러 규모 AI 클라우드 파이낸싱 프로그램을 두 달도 안 돼 중단했어요. 직원들이 반독점 리스크를 자체적으로 제기하면서 고객사 지정 조건이 문제로 떠올랐어요. AI 인프라 자금 조달 경쟁에서 엔비디아의 영향력 확대에 제동이 걸린 셈이에요.

월스트리트저널이 전한 소식인데, 이게 좀 흥미로워요. 엔비디아가 지난 7월에 야심 차게 내놓은 'AI 컴퓨트 파트너십' 프로그램을 8월 말 조용히 멈춰 세웠거든요. 이 프로그램은 AI 클라우드 업체들한테 신용 지원, 쉽게 말해 대출을 해주고 그 대가로 매출 일부를 나눠 받는 구조였어요. 최근 분기 보고서에는 이 프로그램 아래 맺어진 계약 규모가 무려 360억 달러라고 적혀 있었고요. 계약 기간도 보통 6년짜리로, 꽤 장기적인 베팅이었던 셈이죠. 🚀

근데 문제는 조건이었어요. 엔비디아가 일부 클라우드 업체들한테 GPU를 빌려주긴 하는데 엔비디아가 승인한 고객한테만 재대여할 수 있다는 식으로 제한을 걸었다고 해요. 한 대형 AI 기업에 물량을 몰아주기보다는 여러 중소 AI 스타트업한테 분산시키는 걸 선호한다는 입장도 내부적으로 밝혔다고 하고요. 언뜻 보면 배려처럼 들리지만, 법적으로 보면 이건 '고객 배분(customer allocation)'에 해당해요. 시장 지배적 공급자가 하위 유통을 이런 식으로 통제하면 법원이 가격 담합보다 더 의심스럽게 본다고 하더라고요. ⚠️

솔직히 이 대목에서 엔비디아 내부 직원들이 먼저 경고음을 울렸다는 게 인상적이에요. 회사 바깥의 규제기관이 아니라 안에서부터 이거 반독점 걸릴 수 있다는 목소리가 나온 거니까요. 실제로 일부 고객사들한테도 우려를 전달했다고 하니, 그냥 찻잔 속 태풍은 아니었던 것 같아요.

엔비디아 쪽 공식 입장은 살짝 결이 달라요. 7월에 도입한 새 비즈니스 모델은 여전히 유효하고 높은 수요 때문에 계속 진화하고 있을 뿐이라며, 프로그램 자체를 접은 건 아니라는 뉘앙스로 대응했거든요. 그러니까 완전히 백지화라기보다는 구조를 다시 짜는 일시 정지 쪽에 가까워 보여요. 다만 관련 보도가 나온 직후 엔비디아 주가가 시간외 거래에서 흔들렸다는 걸 보면, 시장은 이걸 그냥 '진화'로만 받아들이진 않은 듯해요. 📉

사실 이 사건, 엔비디아가 추진해온 5000억 달러 규모 컴퓨팅 파이낸싱 큰 그림의 일부라서 더 눈길이 가요. GPU 팔고 끝나는 게 아니라 그 GPU를 돌릴 데이터센

실리콘밸리 대표 VC 앤드리슨 호로위츠가 11억 달러 규모 신규 펀드를 만들었어요. 소프트웨어 대신 데이터센터·전력망 등 AI 하드웨어에 집중 투자해요. AI 발전의 병목이 칩과 전력으로 옮겨갔다는 신호로 읽혀요.

솔직히 a16z 하면 소프트웨어·앱 투자로 유명한 곳이잖아요. 근데 8월 28일(현지 시각 오전 6시 24분), 이 회사가 'Machine Age'라는 이름의 11억 달러(약 1조 5000억 원) 규모 신규 펀드를 발표했어요. 목적이 좀 특이해요. AI 모델이 아니라 AI를 돌리는 물리적 인프라, 그러니까 칩·데이터센터·로봇·전력·냉각 설비 같은 데 돈을 쏟겠다는 거예요.

펀드가 겨냥하는 영역을 좀 더 뜯어보면 이래요. 컴퓨터 칩과 메모리 시스템, 데이터센터, 로보틱스, 전력·냉각 인프라, 소재와 부동산 개발, 그리고 엣지 디바이스까지. 한마디로 AI 밸류체인에서 "눈에 안 보이지만 없으면 안 돌아가는" 영역을 싹 다 훑겠다는 그림이에요.

a16z가 낸 성명에서 이런 문구가 눈에 띄었어요. "더 빠르고 효율적인 시스템이 필요하다. 더 저렴하고 고대역폭인 메모리, 더 빠르고 확장 가능한 인터커넥트, 전력 효율적인 엣지 디바이스, 그리고 이 모든 걸 뒷받침할 냉각·소재·전기·부동산 인프라까지 다 필요하다"고요. 그러면서 AI 발전을 "사회적·국가적 의무"라고까지 표현했더라고요. "인류가 만든 가장 강력한 문제 해결 도구이자 풍요를 가져다줄 수단"이라나요.

사실 이 타이밍이 재밌어요. 요즘 AI 업계 뉴스를 보면 죄다 메모리 가격 폭등, GPU 공급 부족, 전력망 병목 얘기뿐이거든요. 엔비디아가 D램 가격 때문에 서버 값을 15% 넘게 올린다는 소식도 최근에 나왔었죠. a16z 같은 큰손 VC가 이 타이밍에 하드웨어·인프라 전용 펀드를 만든 건, 결국 AI 경쟁의 승부처가 모델 성능에서 "누가 더 싸고 빠르게 컴퓨팅 자원을 확보하느냐"로 옮겨갔다는 걸 보여주는 것 같아요.

아래 그림으로 이번 펀드가 어디에 돈을 쓰겠다는 건지 정리해봤어요.

물론 VC가 인프라에 돈을 넣는 게 완전히 새로운 흐름은 아니에요. 그동안도 데이터센터나 전력 관련 펀드는 꾸준히 있었거든요. 근데 a16z처럼 소프트웨어 투자로 브랜드를 쌓아온 회사가 이렇게 대놓고 "물리적 인프라 확장이 국가적 의무"라고 선언한 건 좀 상징적이에요. 소프트웨어 밸류에이션 경쟁이 어느 정도 정점을 찍었고, 이제 진짜 승부는 땅

중국 7월 산업기업 이익 증가율이 11.2%로 7개월 만에 가장 낮아졌어요. 6월 15.1%에서 석 달째 둔화, 1~7월 누적은 그래도 17.6% 증가입니다. 컴퓨터·통신·전자 업종만 110% 폭증, AI 훈풍이 이 업종에만 몰리는 모습이에요.

오늘 아침 나온 중국 국가통계국(NBS) 발표 하나가 좀 묘한 느낌을 줘요. 매출 2,000만위안(약 30억원) 이상 규모의 산업기업들 이익이 7월에 전년동월대비 11.2% 늘었다는 건데, 숫자만 보면 두 자릿수 성장이라 나쁘지 않아 보이거든요. 근데 문제는 방향이에요. 6월엔 15.1%였고 그 전엔 더 높았는데, 이번이 벌써 석 달 연속 둔화고 올해 들어 가장 낮은 증가율이라는 거죠. 블룸버그 이코노믹스가 예상했던 18.1%(1~7월 누적 기준)에도 못 미쳤고요.

1~7월 누적으로 보면 그나마 사정이 나아요. 누적 이익은 4조 5,800억위안, 전년동기대비 17.6% 늘었거든요. 상반기(1~6월) 누적 18.7%보다는 낮아졌지만 여전히 두 자릿수는 지키고 있는 셈입니다. 업종별로 뜯어보면 재밌는 그림이 나오는데, 광업이 34.9% 늘어난 6,660억위안으로 제일 화끈했고, 제조업은 18.8% 늘어난 3조 4,400억위안대를 기록했어요. 반면 전력·열·가스·수도 같은 공공 인프라 쪽은 오히려 5.8% 줄어든 4,784억위안에 그쳤습니다.

근데 진짜 눈에 띄는 건 따로 있어요. 컴퓨터·통신·전자장비 제조업 이익이 1~7월 누적으로 무려 110% 폭증했다는 부분이에요. 다른 업종들이 한 자릿수에서 십몇 퍼센트대를 오가는 와중에 이 업종만 완전히 다른 세상 숫자를 찍고 있는 거죠. NBS도 이걸 "AI+" 정책과 컴퓨팅 파워 수요 확대 덕분이라고 콕 집어 설명했는데, 사실상 중국 산업 전체 이익 증가분의 상당 부분이 이 한 업종에서 나오고 있다고 봐도 무방할 정도예요.

솔직히 이 그림이 좀 걸리는 이유가 있어요. 7월 중국 경제지표 전반이 그렇게 좋지 않았거든요. 소매판매도 예상보다 부진했고 투자 위축세도 더 깊어졌다는 얘기가 8월 중순에 이미 나왔었죠. 그러니까 지금 중국 산업이익의 성장세는 사실상 AI·전자 한 축이 나머지 업종의 둔화를 가려주고 있는 구조라고 보는 게 맞을 것 같아요. 이 한 업종이 흔들리면 전체 그림이 꽤 달라질 수 있다는 뜻이기도 하고요.

그래도 반대로 생각하면, 중국이 AI 인프라 투자를 밀어붙이는 힘이 실제 기업 실적으로 확

엔비디아가 마이크로소프트·구글·오라클에 AI 서버 가격을 15% 넘게 올린다고 통보했어요. 삼성·SK하이닉스·마이크론발 D램 가격이 분기마다 80~90%씩 뛰면서 생긴 일이에요. 딜로이트는 2027년이면 서버 메모리 값이 GPU보다 더 큰 비용이 될 거라 내다봤어요.

엔비디아가 자사 서버 시스템을 조립하는 협력사들에 가격 인상을 통보했다는 소식이에요. 그레이스 블랙웰과 차세대 베라 루빈 기반 서버 구성이 내년 초 출하분부터 많은 경우 15% 넘게 비싸진대요. 마이크로소프트, 알파벳(구글), 오라클용 시스템을 만드는 위탁생산업체들이 이미 고객사에 인상 통보를 돌렸다고 하고요.

원인은 GPU가 아니라 메모리예요. 카운터포인트리서치 집계로는 D램, 낸드, HBM 가격이 분기마다 80~90%씩 뛰고 있대요. 솔직히 이 정도면 상승이라기보다 폭등이라는 표현이 더 맞는 것 같아요. 딜로이트는 아예 한 해 동안 AI 서버용 D램 가격이 4배까지 뛸 거라고 전망했고, 가트너는 이 공급난이 최소 2027년 상반기까지는 이어질 거라고 봐요.

더 눈에 띄는 건 딜로이트가 내놓은 프레임이에요. 2027년쯤 되면 클라우드 대기업 입장에서 서버 원가 중 메모리 비중이 GPU 자체보다 커질 거라는 거예요. 지금까지 AI 인프라 투자 얘기는 늘 GPU 확보 전쟁으로 그려졌는데, 이제는 메모리 확보 전쟁으로 무게중심이 옮겨가고 있다는 신호죠. 삼성전자와 SK하이닉스, 마이크론 세 회사가 사실상 시장을 쥐고 있다 보니 이 세 곳의 생산 계획이 곧 AI 업계 전체의 원가 곡선을 결정하는 셈이에요.

딜로이트는 의미 있는 신규 생산능력이 2029~2030년은 돼야 들어올 거라고 봐요. 그러니까 앞으로 3~4년은 이 병목이 그대로 간다는 얘기예요. 마이크로소프트, 구글, 오라클처럼 자체 데이터센터를 짓는 회사들이야 어떻게든 버틴다 쳐도, 결국 이 비용은 클라우드 요금이나 AI 서비스 구독료로 전가될 가능성이 커요. 개인적으로는 이게 그동안 저렴했던 AI API 요금이 다시 오르는 계기가 될 수도 있다고 보는데, 어느 회사가 먼저 가격표를 손대는지 지켜볼 만할 것 같아요.

한편으론 이런 상황이 메모리 3사 실적에는 반대로 호재예요. 엔비디아가 GPU 매출을 통해 누리던 호황을 이제 삼성, SK하이닉스, 마이크론이 나눠 갖는 그림이 그려지고 있거든요. AI 인프라 붐의 이익이 어디로 흘러가는지가 조용히 재편되고 있는 셈이죠.

당

앤스로픽이 영국 엔스케일과 6년간 450억 달러 규모 컴퓨팅 계약을 맺었어요. 웨스트버지니아 데이터센터에서 460메가와트, 엔비디아 베라루빈 칩을 씁니다. 마이크로소프트가 빠진 자리를 메우며 엔스케일 IPO의 핵심 앵커가 됐어요.

블룸버그가 처음 보도했고 이후 CNBC, 테크크런치까지 줄줄이 받아쓴 소식인데요, 앤스로픽이 엔스케일(Nscale)이라는 영국 AI 인프라 기업과 6년짜리 컴퓨팅 계약을 맺었습니다. 규모가 450억 달러, 우리 돈으로 치면 60조 원 가까이 되는 금액이에요. 🚀

근데 이 계약, 자세히 들여다보면 흥미로운 뒷이야기가 있어요. 원래 엔스케일의 웨스트버지니아 '모나크(Monarch)' 캠퍼스는 마이크로소프트 몫이었거든요. 지난 3월 엔비디아 GTC 2026에서 엔스케일이 마이크로소프트와 최대 1.35기가와트 규모 양해각서(LOI)를 발표하면서 화려하게 데뷔했고, 동시에 20억 달러 시리즈 C(기업가치 146억 달러)까지 마감했었죠. 유럽 스타트업 역사상 최대 규모 시리즈 C였다고 하더라고요.

근데 마이크로소프트가 올여름 이 계약에서 발을 뺐어요. 이유는 명확히 밝혀지지 않았지만, 자체 데이터센터 전략을 재정비하는 과정에서 우선순위가 바뀐 것 아니냐는 추측이 많아요. 그리고 그 빈자리를 앤스로픽이 그대로 채운 거죠. 460메가와트 규모니까 미국 가정 약 34만 5000가구가 동시에 쓸 수 있는 전력량이에요. 📊

기술적으로는 엔비디아의 베라루빈(Vera Rubin) 칩 시스템을 쓴다는 점도 눈에 띄어요. 칩 6종이 하나로 묶여 작동하는 구조인데, 현존 최첨단 설계로 꼽히죠. 다만 이 웨스트버지니아 시설이 실제로 가동되는 건 2027년 말이에요. 그러니까 지금 계약은 말하자면 '미래의 전력'을 미리 사두는 셈이죠.

사실 앤스로픽이 이런 식으로 컴퓨팅 계약을 몰아치는 게 이번이 처음이 아니에요. 최근 8개월 사이에 볼타(Volta, 노르웨이 데이터센터, 100억 달러), AMD, 스페이스X, 아마존, 구글, 브로드컴까지 줄줄이 계약을 맺었거든요. 기업공개(IPO)를 준비하는 시점이라 컴퓨팅 파워 확보가 곧 몸값 방어와 직결된다는 계산이 깔려 있는 것 같아요.

이 계약이 엔스케일 입장에서도 절묘한 타이밍이에요. 엔스케일은 이르면 9월에 최대 30억 달러 규모로 미국 증시 상장을 추진 중이라는 보도가 있었거든요. 앤스로픽 같은 큰손이 6년치 매출을 미리 보장해주는 셈이

엔비디아가 실적 발표 직후 시간외에서 잠깐 흔들렸다가 다시 급등 반전했어요. 매출은 962억달러, 데이터센터 매출은 890억달러로 117% 급증했습니다. CFO의 '서킷 파이낸싱' 해명과 3분기 가이던스가 투심을 되돌렸어요.

관련 종목: Nvidia (NVDA)

어제(현지시간 8월 26일) 장 마감 후 나온 엔비디아 실적, 다들 챙겨보셨나요. 솔직히 숫자만 보면 나무랄 데가 없었어요. 2분기 매출이 962억달러로 시장 예상치 922억7,000만달러를 가볍게 뛰어넘었고, 조정 EPS도 2.22달러로 컨센서스 2.09달러를 웃돌았거든요. 그런데 재밌는 건 이 좋은 숫자에도 불구하고 주가가 처음엔 시간외에서 오히려 빠졌다는 거예요.

정규장 종가는 210달러 65센트, 여기서 1%대 하락 마감이었는데, 실적 발표 직후엔 204달러 근처까지 미끄러졌습니다. 이유는 다들 예상하셨겠지만 중국향 매출이 사실상 '제로'로 가이던스에 반영됐기 때문이에요. 데이터센터 매출이 890억달러로 전년 대비 117% 뛴 건 분명 호실적인데, 중국 이슈가 계속 발목을 잡는 모양새였죠.

근데 여기서 반전이 나왔어요. 실적 콜에서 CFO 콜레트 크레스가 2028회계연도 매출 성장률을 70%로 제시하면서 분위기가 확 바뀌었습니다. 3분기 가이던스도 1,080억달러(±2%)로 시장 기대를 웃돌았고요. 순이익은 597억달러로 전년 대비 126% 증가했으니, 사실 펀더멘털 자체는 흠잡을 데가 없었던 거죠.

사실 이번 콜에서 가장 관심 끈 대목은 따로 있었어요. 최근 업계에서 계속 나오는 '서킷 파이낸싱(순환 투자)' 논란에 대해 크레스가 직접 입을 열었거든요. 엔비디아가 또 다른 프런티어 AI 랩에 거의 2기가와트 규모 컴퓨팅에 대한 '선택적 신용 보강'을 제공하기로 했다는 사실을 인정하면서도, "우리는 다르게 본다"고 선을 그었습니다. 컴퓨팅 플랫폼 자체가 큰 전환기를 지나고 있다는 논리였는데, 이 발언 이후로 오히려 주가가 오르기 시작했다는 게 좀 아이러니하죠.

결국 주가는 정규장 대비 4% 가까이 오른 218달러 부근까지 올라섰고, 나스닥100 선물도 목요일 새벽 1%가량 상승했어요. 젠슨 황이 그렇게 자신 있게 말하던 'AI 인프라 붐'이 아직 끝나지 않았다는 걸 시장이 다시 한번 확인한 셈이에요.

개인적으로는 이번 반전이 흥미로웠던 게, 결국 숫자보다 '내러티브'가 시장을 움직였다는 점이에요. 매출 성장률 7

코스피가 6500선 아래로 밀려났어요, 삼성전자·SK하이닉스 동반 급락이에요. 미국발 반도체주 급락 여파로 외국인·기관이 4.5조 원 순매도했어요. 엔비디아 실적 발표를 앞두고 AI 밸류에이션 부담이 다시 부각되는 중이에요.

간밤 뉴욕 증시, 분위기가 심상치 않았어요. 엔비디아가 2.91% 빠지고, 메모리 반도체 대장주 마이크론 테크놀로지는 무려 5.83% 급락했어요. 인텔도 5%, AMD는 4%, TSMC도 3% 내려갔고요. 필라델피아 반도체지수(SOX)는 하루 만에 2.70% 빠졌고, 기술주 중심의 나스닥도 0.76% 하락 마감했어요.

특별한 악재 뉴스가 있었던 건 아니에요. 근데 며칠 뒤로 다가온 엔비디아 실적 발표를 앞두고, 투자자들이 미리 포지션을 정리하는 분위기가 강했다고 해요. 올해 가장 중요한 분기 실적이라는 말이 나올 정도니까, 그 전에 리스크부터 줄이자는 심리가 반도체 섹터 전체를 짓눌렀던 셈이에요.

이 여파가 그대로 한국 증시로 넘어왔어요. 25일 코스피는 개장 직후부터 밀리기 시작하더니 결국 6500선을 내줬고, 외국인과 기관이 동시에 4조 5000억 원어치를 팔아치웠어요. 삼성전자는 4%대, SK하이닉스는 6%대 급락했는데요, 두 회사 모두 올해 HBM(고대역폭메모리) 훈풍으로 역대급 실적을 냈던 걸 생각하면 꽤 뼈아픈 하루였을 거예요.

사실 이런 흐름, 처음은 아니에요. 최근 몇 주 사이에도 비슷한 이유로 반도체주가 크게 흔들린 적이 있었죠. 근데 이번엔 "AI 투자가 과연 이 정도 밸류에이션을 정당화할 수 있는가"라는 질문이 시장에 더 노골적으로 깔려있다는 게 다른 점이에요. 빅테크들의 AI 인프라 지출은 계속 늘어나는데, 그게 실제 매출로 얼마나 돌아오고 있는지에 대한 의구심이 쌓이고 있거든요.

개인적으로는 이게 꼭 버블 붕괴라기보다는 시장이 숨 고르기를 하는 과정에 가깝다고 봐요. 다만 삼성전자·SK하이닉스처럼 한국 경제에서 비중이 큰 종목들이 이렇게 출렁이면, 코스피 전체가 느끼는 체감은 훨씬 크게 다가오는 것도 사실이고요.

엔비디아 실적 발표가 나오는 순간, 이 흐름이 뒤집힐 수도 있고 더 깊어질 수도 있을 것 같아요. 일단은 지켜봐야겠죠.

출처

• seoul.co.kr
• etoday.co.kr
• 247wallst.com

알리바바가 문서·PDF를 30초 영상으로 바꿔주는 새 AI 모델 완3.0을 공개했어요. 이번 공개는 100억 달러 규모 유상증자 발표 바로 다음 날 나온 거예요. 텍스트부터 PPT까지 입력받아 광고·여행 홍보 영상까지 뽑아낼 수 있어요.

알리바바 클라우드가 8월 24일, 새 영상 생성 AI 완3.0(Wan3.0)을 정식으로 풀었어요. 근데 타이밍이 좀 절묘합니다. 바로 하루 전에 홍콩 증시에서 사상 최대 규모인 800억 홍콩달러, 그러니까 약 100억 달러짜리 유상증자를 발표했거든요. 그 돈 상당 부분이 AI 인프라와 큐원 모델 개발에 들어간다고 했었는데, 완3.0이 그 결과물 1호인 셈이에요. 🚀

가장 눈에 띄는 건 입력 방식이에요. 텍스트나 이미지뿐 아니라 문서, 스프레드시트, PDF, 웹페이지, 심지어 파워포인트까지 넣으면 그걸 영상으로 바꿔줍니다. 여행사가 만든 홍보 PDF 하나를 넣으면 그걸 기반으로 여행지 소개 영상을 뽑아내는 식이죠. 사실 이런 문서-투-비디오 기능은 이전 모델 완2.7-비디오에는 없던 거라서, 알리바바 입장에서는 완전히 새로운 카테고리를 하나 만든 셈입니다.

영상 길이도 늘었어요. 이전 모델이 최대 15초였다면 완3.0은 30초까지 뽑아낼 수 있어요. 정확히 두 배죠. 지시 이행 능력이나 샷 일관성, 오디오 품질도 개선됐다고 알리바바 측은 밝혔습니다. 8월 6일부터 공개 베타를 돌렸는데, 그새 숏폼 드라마 제작, 광고·마케팅, 관광 홍보, 뮤직비디오 제작 같은 실사용 사례들이 꽤 쌓였다고 해요. 📈

솔직히 이 타이밍이 흥미로운 이유는 알리바바가 지금 재무적으로 꽤 힘든 상황이라서예요. 바로 지난주 발표한 분기 실적에서 순이익이 전년 대비 75% 급감했다고 나왔거든요. AI 관련 자본 지출이 그만큼 컸다는 뜻인데, 그런 와중에도 유상증자로 돈을 더 끌어모으고 신모델을 계속 밀어붙이는 걸 보면 알리바바가 이 싸움을 절대 포기할 생각이 없다는 게 느껴집니다.

중국 쪽 영상 생성 AI 경쟁도 만만치 않아요. 콰이쇼우의 클링, 바이트댄스의 시앙, 미니맥스의 헤일루오 같은 모델들이 이미 치열하게 붙고 있는 상태거든요. 여기에 문서 기반 입력이라는 새 무기를 들고 나온 완3.0이 어느 정도 파괴력을 가질지는 좀 더 지켜봐야 할 것 같아요. 개인적으로는 이 문서-투-비디오 기능이 실제 업무에서 꽤 쓸모 있을 거라고 봐요. 마케팅팀이 매번 영상 제작 외주를 맡기는 대

소프트뱅크그룹이 1조엔 규모 개인투자자용 회사채 발행을 추진해요. 일본 기업 사상 최대 리테일 채권, 금리는 연 4%대 후반이 유력합니다. AI 로봇공학 인수와 오픈AI 대출 상환에 쓰일 예정, 부채 부담 논란도 커요.

관련 종목: 소프트뱅크그룹 · ABB

소프트뱅크그룹이 또 한 번 판을 키웠어요. 이번엔 개인투자자를 대상으로 약 1조엔(약 63억달러) 규모 회사채를 발행하겠다는 계획인데, 이게 성사되면 일본 기업 역사상 최대 규모 리테일 채권이 돼요. 종전 최고 기록이 2025년 소프트뱅크 자신이 세운 6000억엔이었으니, 1년 만에 자기 기록을 갈아치우는 셈이죠.

채권 구조를 보면 만기 7년짜리로, 금리는 연 4% 후반대에서 최종 확정될 걸로 알려졌어요. 정확한 금리는 9월 초에 결정된다고 하네요. 근데 이 돈이 어디에 쓰이는지가 진짜 포인트예요. 절반은 스위스 중공업 기업 ABB의 로보틱스 사업부 인수 자금으로, 나머지는 오픈AI 지분 투자를 위해 끌어다 쓴 브릿지론 상환에 들어갈 예정이거든요. 즉 이번 채권은 사실상 손정의 회장의 'AI·로봇 올인' 베팅에 개인투자자 돈까지 끌어들이는 구조예요.

솔직히 소프트뱅크의 리테일 채권 발행이 처음 있는 일은 아니에요. 근데 올해만 벌써 세 번째고, 이번 건까지 합치면 2026년 한 해 누적 발행액이 2조8000억엔으로 또 사상 최대치를 새로 쓰게 돼요. 개인 채권 투자자들 입장에선 연 4%대 후반 금리가 매력적으로 보일 수 있지만, 그만큼 소프트뱅크가 빚을 동원해서라도 AI 확장을 밀어붙이겠다는 의지가 강하다는 뜻이기도 하죠.

사실 시장 반응은 마냥 긍정적이지만은 않았어요. 채권 발행 소식이 나온 날 소프트뱅크그룹 주가는 1.83% 하락했거든요. 대규모 기업 인수와 오픈AI 베팅에 계속 빚을 얹는 구조에 대한 신용 우려가 반영된 걸로 보여요. 최근엔 소프트뱅크의 부채 부담이 커지는 걸 두고 신용평가사들 사이에서도 우려 섞인 코멘트가 나오는 중이고요.

개인적으로는 이 케이스가 요즘 AI 인프라 투자 붐의 이면을 잘 보여준다고 생각해요. 엔비디아 GPU를 사고, 데이터센터를 짓고, 로봇 기업을 인수하는 데 들어가는 돈이 죄다 부채로 굴러가고 있다는 거잖아요. 며칠 전에도 'AI 부채가 3조달러 규모로 숨어있다'는 분석이 나와서 메모리 반도체주가 출렁였던 걸 생각하면, 소프트뱅크의 이번 채권도 그 큰 그림 안에 있는 사례 중 하나예요.

알리바바가 홍콩 증시에서 102억 달러 규모의 유상증자를 단행했어요. 신주 7억1000만주를 주당 112.70홍콩달러, 시가 대비 3.6% 할인 발행합니다. 조달 자금 전액을 AI 인프라·반도체·모델 개발에 쏟아붓겠다는 계획이에요.

관련 종목: 알리바바 (BABA)

일요일 새벽에 이런 소식이 뜨면 좀 놀랍긴 하죠. 알리바바가 홍콩 증시에서 신주 7억1000만주를 발행해 HK$80억, 약 102억 달러를 조달한다고 발표했어요. 주당 가격은 112.70홍콩달러로 직전 종가 대비 3.6% 할인된 수준이고, 마감은 8월 26일로 예정돼 있습니다.

규모부터 놀라운데, 이건 홍콩 증시 역사상 최대 규모의 프라이머리 팔로우온(기존 상장사가 신주를 발행해 자금을 조달하는 방식) 거래예요. 올해 전 세계 기준으로 봐도 세 손가락 안에 드는 규모입니다.

근데 진짜 눈여겨볼 건 자금 용도예요. 알리바바는 조달한 자금의 100%를 이른바 '풀스택 AI' 역량에 쓰겠다고 밝혔어요. 여기엔 반도체, 컴퓨팅 인프라, AI 모델 개발과 배포까지 다 포함됩니다. 그냥 클라우드 서버 몇 대 늘리는 수준이 아니라 처음부터 끝까지 AI 밸류체인 전체에 베팅하겠다는 거죠.

사실 이 발표, 맥락을 보면 자연스러운 흐름이긴 해요. 지난주 알리바바가 4~6월 분기 실적을 발표하면서 3개년 설비투자 계획의 거의 절반을 이미 소진했다고 밝혔거든요. 그리고 AI 투자 회수 기간이 기존 3년에서 2.5년으로 단축될 걸로 본다고도 했고요. 수요가 그만큼 빠르게 붙고 있다는 신호인데, 돈을 더 쏟아부어야 할 이유가 명확해진 셈이에요.

투자자 반응도 나쁘지 않았던 것 같아요. 소버린 웰스펀드를 포함한 기관 수요가 몰리면서 오히려 물량을 늘렸다는 얘기도 나와요. 처음 계획보다 더 많이 팔았다는 뜻이니, 시장이 이 스토리를 사줬다고 봐도 될 것 같습니다.

다만 한 가지, 이 거래는 미국 증권법에 등록되지 않은 역외 거래로 진행돼서 미국 투자자는 참여할 수 없어요. 뉴욕 증시에 상장된 BABA ADR 보유자 입장에선 직접 참여는 못 하지만, 신주 발행인 만큼 지분 희석 이슈는 피해갈 수 없는 구조예요.

솔직히 이 뉴스를 보면서 든 생각은, 중국 빅테크들의 AI 군비경쟁이 이제 정말 '올인' 단계로 넘어갔다는 거예요. 텐센트도 그렇고 바이두도 그렇고, 다들 광고나 커머스에서 나오는 현금을 AI 인프라에 갈아넣고 있잖아요. 알리바바는

엔비디아가 AI 서버 가격을 15% 넘게 올린다고 고객사에 통보했어요. 베라루빈·그레이스 블랙웰 탑재 시스템 대상, 내년 초 출하분부터 적용됩니다. D램 값 폭등이 원인인데, 메모리 3사가 엔비디아보다 협상력이 세진 상황이에요.

관련 종목: Nvidia (NVDA) · Micron (MU) · 삼성전자 · SK하이닉스 · Microsoft (MSFT)

블룸버그가 22일(현지시각) 단독 보도한 내용인데요, 엔비디아가 데이터센터 고객사들한테 AI 서버 시스템 가격을 최대 15% 넘게 올린다고 통보했다고 해요. 대상은 차세대 플래그십인 베라루빈과 그레이스 블랙웰 탑재 시스템이고, 적용 시점은 내년 초 출하분부터입니다. 칩 세대와 메모리 구성에 따라 인상폭은 조금씩 다르다고 하네요 📈.

근데 재밌는 건 이 통보를 엔비디아가 고객사한테 직접 한 게 아니라는 점이에요. 마이크로소프트, 구글(알파벳), 오라클 같은 대형 데이터센터 운영사들에 서버를 납품하는 위탁제조업체들이 최근 자기네 고객들한테 인상 소식을 전달한 거죠. 아마존이나 메타도 자체 칩 프로그램을 밀고 있긴 하지만 여전히 엔비디아 물량에 크게 의존하고 있어서, 이번 인상을 피해가긴 어려울 거예요.

원인은 딱 하나, D램 값 폭등입니다. 엔비디아 AI 가속기 성능은 얼마나 많은 D램을 붙이느냐에 달려 있는데, 삼성전자·SK하이닉스·마이크론(MU) 세 회사가 전 세계 D램 생산 대부분을 쥐고 있으면서 AI 인프라 수요 폭증을 도저히 못 따라가고 있대요. 그러다 보니 메모리 3사한테 사상 유례없는 가격 협상력이 생긴 거고, 심지어 엔비디아마저도 이 비용을 온전히 흡수하지 못하고 고객사한테 떠넘기는 모양새가 된 거죠 💰.

솔직히 이게 좀 상징적인 사건이라고 생각해요. 엔비디아는 매출총이익률이 75%에 달하고, TSMC發 공급 제약 덕분에 칩 한 개당 수만 달러씩 받을 수 있는 회사잖아요. 업계에서 협상력이 가장 세다고 꼽히는 회사인데, 그런 엔비디아조차 메모리값 앞에서는 버티지 못했다는 거니까요. 이번 주 초 SK하이닉스가 40조원 규모 자사주 매입·소각을 발표한 것도, 이 메모리 슈퍼사이클을 등에 업고 나온 결정이라고 보면 앞뒤가 딱 맞아떨어져요.

문제는 이게 그냥 엔비디아와 메모리 3사만의 이야기로 끝나지 않는다는 거예요. 마이크로소프트, 구글, 오라클 같은 빅테크는 이미 브로드컴한테 800억 달러 규모 부채 조달까지 동원해가며

브로드컴이 AI 칩 생산 자금으로 최대 800억달러 부채 조달에 나섰어요. 블랙스톤·아폴로가 특수목적법인 통해 참여 논의 중, 일부에선 1000억달러설도 나와요. 앤트로픽·오픈AI向 컴퓨팅 확장이 목적, AI 인프라 자금 경쟁이 또 한 단계 커졌어요.

관련 종목: Broadcom (AVGO)

솔직히 요즘 AI 인프라 자금 조달 뉴스는 숫자가 나올 때마다 한 자릿수씩 늘어나는 느낌이에요. 이번엔 브로드컴 차례입니다. CNBC와 블룸버그 보도를 종합하면, 브로드컴이 AI 칩 생산을 위해 최대 700억~800억달러 규모의 부채를 조달하는 방안을 논의 중이라고 해요. 일부 소식통은 총액이 1000억달러까지 갈 수 있다고도 하고요.

구조를 보면 특수목적법인(SPV)을 통해 자금을 모으는 방식인데, CNBC는 선순위 트랜치 약 450억달러에 후순위 트랜치 약 350억달러를 제시했고, 블룸버그는 선순위 담보부 트랜치가 600억~700억달러, 후순위가 300억달러 정도라고 전했어요. 어느 쪽이든 사실상 800억달러 안팎이 유력해 보입니다. 이 협상에 블랙스톤과 아폴로글로벌매니지먼트가 투자자로 참여를 논의 중인데, 두 곳 다 구체적인 코멘트는 거부했다고 하네요.

근데 이게 처음 있는 일은 아니에요. 지난 6월에 브로드컴과 블랙스톤, 아폴로가 이미 350억달러 규모로 손잡은 적이 있거든요. 당시엔 앤트로픽에 1기가와트 규모 컴퓨팅 용량을 대주는 게 목표였는데, 이번엔 그 판을 훨씬 키운 셈이죠. 전체 파트너십 그림은 2028년까지 주요 AI 랩들에 20기가와트가 넘는 컴퓨팅을 공급하겠다는 거고요. 앤트로픽뿐 아니라 오픈AI를 비롯한 다른 빅테크들도 이 자금 조달의 수혜 대상으로 거론됩니다.

브로드컴은 원래 알파벳, 메타, 앤트로픽, 오픈AI에 커스텀 칩을 설계해주는 회사잖아요. 엔비디아가 독점하다시피 한 AI 칩 시장에서 사실상 유일한 대항마 포지션인데, 이번 자금 조달 소식에 주가(AVGO)는 발표 당일 1% 남짓 오르는 데 그쳤어요. 개인적으론 좀 의외였는데, 아마 시장이 이미 이런 대형 SPV 딜에 어느 정도 익숙해진 게 아닌가 싶어요. 몇 달 전이었으면 훨씬 더 크게 반응했을 것 같거든요.

사실 요즘 AI 인프라 쪽 부채 조달 얘기가 너무 자주 나와서 감각이 무뎌지는 것도 있어요. 근데 이 정도 규모면 얘기가 다르죠. 800억달러면 웬만한 나라 국가예산 수준이고, SPV라는 구조 자체도 눈여겨

알리바바 1분기 순이익이 105억4000만위안으로 76% 급감했어요. 매출은 2689억5000만위안(+9%), AI 클라우드는 484억위안으로 45% 뛰었습니다. 버는 쪽과 쏟아붓는 쪽이 완전히 갈렸고, 주가는 3.62% 밀렸어요.

관련 종목: Alibaba (BABA) · Baidu (BIDU) · Nvidia (NVDA)

알리바바가 8월 20일 6월 마감 분기 실적을 내놨는데요, 숫자만 보면 좀 당황스럽습니다. 📉 순이익이 105억4000만위안(약 15억5000만달러)으로 1년 전보다 76% 쪼그라들었어요. 매출은 2689억5000만위안(약 396억4000만달러)으로 9% 늘었는데, 이익만 저렇게 무너진 겁니다. 조정 EPS는 1.01달러로 컨센서스 1.50달러를 크게 밑돌았고요.

근데 이게 장사를 못해서 생긴 구멍은 아니에요. 돈을 어디에 얼마나 쓰고 있는지를 보면 그림이 확 달라집니다.

이번 분기 설비투자가 676억8000만위안(약 99억8000만달러)이었어요. 1년 전보다 75% 늘어난 금액입니다. 한 분기에 14조원 넘게 AI 인프라에 밀어 넣었다는 얘기예요. 🏦 저 정도 규모면 감가상각만으로도 영업이익 라인이 휘청일 수밖에 없습니다.

그럼 그 돈이 어디로 흘러가고 있냐. AI 클라우드·컴퓨팅 서비스 매출이 484억4000만위안(약 71억4000만달러)으로 45% 늘었어요. 이 부문 조정 EBITA는 56억3000만위안으로 133% 뛰었고요. AI 관련 제품 매출만 따로 떼면 123억8000만위안인데, 이게 12개 분기 연속 세 자릿수 성장이라는 게 진짜 포인트입니다. 3년을 내리 100% 넘게 크고 있다는 뜻이니까요.

문제는 반대편이에요. AI 랩·애플리케이션 부문 조정 EBITA 적자가 138억6000만위안(약 20억4000만달러)이었습니다. 1년 전 적자가 32억2000만위안이었으니 적자 폭이 네 배 넘게 커진 거예요. 모델 개발하고 서비스 뿌리는 데 들어가는 비용이 그대로 쌓이고 있다는 뜻입니다. ⚠️

핵심 커머스 쪽도 편하지가 않아요. 고객관리수익(CMR)이 7% 감소했고, 조정 EBITA는 30% 줄었습니다. 중국 소비가 여전히 미지근한 데다 즉시배송·온디맨드 커머스에 붙는 보조금 경쟁이 마진을 계속 갉아먹고 있거든요.

시장 반응은 솔직히 예상 가능한 쪽이었어요. BABA 주가는 20일 3.62% 하락했습니다. EPS가 컨센서스를 50센트 가까이

네비우스 그룹이 45억 달러 규모 전환사채 발행 계획을 발표했어요. 데이터센터·GPU 확보에 쓸 자금인데, 주가는 오히려 8% 넘게 빠졌습니다. AI 인프라 붐 이면의 '자금조달 피로감'을 보여주는 사례로 읽혀요.

관련 종목: Nebius Group (NBIS)

암스테르담에 본사를 둔 AI 클라우드 업체 네비우스 그룹이 어제 45억 달러(약 6조 2천억원) 규모 전환사채 발행 계획을 내놨어요. 구조를 보면 2030년 만기 27억 5천만 달러, 2034년 만기 17억 5천만 달러로 나뉘고, 인수자 옵션이 행사되면 각각 3억 7,500만 달러와 3억 달러가 추가될 수 있는 구조예요. 조달한 돈은 데이터센터 증설, 풀스택 AI 클라우드 플랫폼 투자, 그리고 GPU를 비롯한 핵심 부품 확보에 쓴다고 밝혔습니다.

근데 시장 반응이 재미있어요. 대규모 자금조달 자체는 나쁜 소식이 아닐 수도 있는데, 네비우스 주가는 발표 직후 8% 넘게 하락했습니다. 이유를 짚어보면 두 가지예요. 하나는 전환사채 특성상 주가가 오르면 채권이 주식으로 바뀌면서 기존 주주 지분이 희석된다는 점, 다른 하나는 이미 발행된 2029년 만기 2.00% 전환사채와 2031년 만기 3.00% 전환사채 보유자들과 일부를 보통주(클래스A)로 교환하는 계약도 동시에 추진한다는 점이에요. 이것도 결국 주식 수를 늘리는 방향이라 시장이 즉각 할인 요인으로 받아들인 셈이죠.

사실 이 흐름, 네비우스만의 이야기는 아니에요. AI 인프라 경쟁에 뛰어든 기업들이 하나같이 "더 많은 GPU, 더 큰 데이터센터"를 외치면서 자금조달 규모도 계속 커지고 있거든요. 문제는 이게 전통적인 유상증자보다 부채성 자금이라는 점이에요. 전환사채는 주가가 낮으면 결국 이자 부담이 남는 순수 부채가 되고, 주가가 오르면 지분 희석이 되는 구조라 투자자 입장에서는 어느 쪽이든 달갑지만은 않은 카드예요.

개인적으로는 이번 건이 AI 인프라 랠리의 다음 국면을 보여주는 신호라고 생각해요. 지금까지는 "누가 더 크게 투자하냐"가 주가를 밀어올리는 재료였다면, 이제부터는 "그 투자를 어떻게 조달하고, 주주가치는 얼마나 지켜지느냐"가 더 중요한 질문이 될 것 같거든요. 마이크로소프트나 메타처럼 현금흐름이 두둑한 빅테크와 네비우스 같은 신생 클라우드 업체 사이의 체력 차이도 앞으로 더 도드라질 거고요.

네비우스는 원래 얀덱스에서 분사한 뒤 엔비디아 등 빅테크로부터 투

Fed가 7월 FOMC에서 기준금리를 3.50~3.75%로 동결했어요. 근데 위원 3명은 인하가 아니라 '인상'에 표를 던졌습니다. 인플레이션이 안 잡히면 9월 회의도 매파 쪽으로 기울 수 있어요.

미국 연방준비제도(Fed)가 한국시간으로 오늘 밤 공개한 7월 28~29일 FOMC 의사록이 시장을 조금 술렁이게 만들었어요. 결과 자체는 동결(3.50~3.75%)이었지만, 그 이면이 심상치 않았거든요. 클리블랜드 연은의 베스 해맥, 미니애폴리스의 닐 카시카리, 댈러스의 로리 로건까지 3명의 지역 연은 총재가 나란히 0.25%포인트 인상에 표를 던졌습니다. 최종 투표는 9대 3. 최근 몇 년 사이 가장 갈라진 표결이었다는 평가가 나와요.

사실 올해 초까지만 해도 시장의 관심사는 "언제 인하하나"였잖아요. 근데 지금은 분위기가 완전히 달라졌어요. 의사록에는 "인플레이션이 둔화되지 않으면 긴축이 필요할 것"이라는 표현이 그대로 담겼고, 일부 위원은 현재의 금융여건이 물가를 2%로 되돌리기에 충분히 타이트하지 않다고까지 봤다고 해요. 실제 숫자를 보면 이해가 되긴 합니다. 5월 기준 개인소비지출(PCE) 물가지수가 4.1%, 근원 PCE는 3.4%로 여전히 목표치를 한참 웃돌고 있거든요.

의사록이 짚은 물가 압력 요인도 흥미로워요. 관세발 비용 전가, 중동 분쟁으로 들썩이는 에너지 가격, 그리고 AI 인프라 투자 붐이 만들어내는 수요까지 — 세 가지가 겹치면서 인플레가 쉽게 꺾이지 않는다는 진단입니다. 반면 고용시장은 상대적으로 잠잠했어요. 6월 실업률 4.2%, 비농업 고용도 전년 추세보다 오히려 견조하다는 평가가 나왔습니다. 물가는 뜨겁고 고용은 괜찮으니, 매파 입장에서는 "지금이 움직일 타이밍"이라고 볼 만하죠.

다만 골드만삭스 같은 곳은 시장이 너무 매파적으로 베팅하고 있다는 반박도 내놨어요. 이 부분이 좀 재미있는 지점인데, 채권시장은 오히려 최근 미 재무부의 장기채 바이백 확대 소식에 안도하며 금리가 진정되는 흐름을 보였거든요. 그런데 같은 날 공개된 Fed 내부 분위기는 정반대로 매파적이었던 셈이에요. 솔직히 이 정도로 톤이 엇갈리면 다음 9월 FOMC까지 변동성이 꽤 클 수밖에 없을 것 같아요.

개인적으로는 이번 의사록이 단순한 해프닝은 아니라고 봐요. 인상 소수의견이 3명이나 나왔다는 건, 다음 지표 하나에 따라 힘의 균형이 확 바뀔 수 있다는 뜻이니까요. 특히 9월 CPI·PCE

WSJ가 빅테크의 오프발란스 AI 투자 약정이 3조달러에 달한다고 폭로했어요. 이 여파로 샌디스크 9%, 마이크론 7%, 웨스턴디지털 5% 등 메모리주가 일제히 급락했습니다. 국채금리 급등까지 겹치며 나스닥은 1.3%, 필라델피아반도체지수는 5.5% 빠졌어요.

관련 종목: 마이크론 (MU) · 샌디스크 (SNDK) · 웨스턴디지털 (WDC) · 시게이트 (STX) · 마벨테크놀로지 (MRVL)

오늘(8/18) 미국 증시, 진짜 오랜만에 화끈하게 흔들렸어요. 나스닥종합지수가 1.3% 내린 26,289.71에 마감했고 나스닥100은 1.7% 빠졌습니다. S&P500도 0.69% 하락한 7,691.76으로 마쳤고요. 근데 진짜 주목할 건 필라델피아 반도체지수예요. 하루 만에 5.5%나 주저앉았는데, 이 정도 낙폭이면 올해 들어서도 손에 꼽을 정도입니다.

원인을 따라가 보면 결국 월스트리트저널(WSJ) 보도 하나로 귀결돼요. 아마존, 알파벳, 메타, 마이크로소프트, 오라클 같은 빅테크들이 리스나 장기차입 같은 '드러난' 부채 말고 재무제표 각주 어딘가에 숨겨둔 AI 관련 약정이 무려 3조달러에 달한다는 내용이었습니다. 알파벳·아마존·메타·마이크로소프트 네 곳만 합쳐도 리스부채 2,480억달러에 장기차입금 3,560억달러인데, 오프발란스 약정 규모는 이 둘을 합친 것의 세 배 수준이라니 솔직히 숫자만 봐도 좀 아찔하더라고요.

이 보도가 나오자마자 가장 먼저, 그리고 가장 세게 얻어맞은 게 메모리·스토리지 업종이었어요. 샌디스크(SNDK)가 9% 넘게 빠졌고, 마이크론(MU)은 7%대, 웨스턴디지털(WDC)은 5%대로 마감했습니다. 시게이트(STX)도 6% 안팎 밀렸고요. 파운드리 쪽도 예외는 아니어서 UMC -7%, 타워세미컨덕터 -10%, 글로벌파운드리 -7%까지, AI 인프라 밸류체인 전반이 흔들린 하루였습니다.

근데 사실 이 셀오프, WSJ 보도 하나 때문만은 아니라고 봐요. 미 10년물 국채금리가 최근 12개월 레인지 상위 96%까지 올라와 있었고, 30년물은 2002년 이후 최고 수준까지 치솟은 상태였거든요. 금리가 이렇게 뛰면 미래 현금흐름 할인율이 커지니까 고밸류에이션·자본집약적인 반도체주들이 유독 더 크게 얻어맞는 구조예요. 여기에 오후장 들어 대중 관세 강화 우려까지 겹치면서 하락에 하락이 더해졌습니다.

타이밍도 공교로웠어요. 데이비드 테퍼가 이끄는 헤지펀드 아팔루사매니지

오라클이 8월 들어 또 한 번 대규모 정리해고를 준비하고 있다는 소식이 나왔어요. 부채는 117조 원까지 불어났고, 데이터센터 리스 부담만 260조 원에 달해요. AI 인프라에 쏟아붓는 돈이 결국 사람 자리부터 흔드는 모양새예요.

솔직히 이 흐름, 어디서 많이 본 것 같지 않으세요? 빅테크들이 AI 데이터센터에 천문학적인 돈을 쏟아붓다가 여기저기서 삐걱대는 소식, 최근 며칠 사이에도 계속 나왔잖아요. 이번엔 오라클 차례예요. 블룸버그를 비롯한 외신 보도에 따르면 오라클은 이번 달 안에 팀별로 두 자릿수 비율까지 인력을 줄이는 방안을 검토 중이라고 해요. 관리자들에게 감축 대상자 명단을 올리라고 지시했다는 이야기까지 나왔고요. 목표 시점은 새 회계분기가 시작되는 9월 1일 이전이라, 사실상 다음 분기 실적 발표 전에 인건비부터 정리해두겠다는 뜻으로 읽혀요.

숫자를 보면 왜 이렇게까지 몰아붙이는지 조금은 이해가 가요. 오라클의 2026회계연도(5월 마감) 설비투자액은 56조 원 수준으로, 전년도 21조 원에서 거의 세 배 가까이 뛰었어요. 문제는 이 돈을 벌어들인 현금으로 충당한 게 아니라는 거예요. 실제로 쓴 돈이 벌어들인 현금보다 24조 원가량 더 많았다고 하니, 그 차액을 어디선가는 메워야 했겠죠. 그래서 회사채 시장에서 43조 원, 주식 발행으로 5조 원을 조달했고, 앞으로 1년 동안도 40조 원가량을 추가로 빌리거나 발행할 계획이라고 해요.

이러다 보니 오라클이 짊어진 회사채 규모는 117조 원, 여기에 데이터센터 임대 계약으로 약속한 금액까지 더하면 260조 원에 이른다는 분석도 나와요. 신용등급은 투기등급 바로 위, 딱 한 단계 차이까지 내려왔고요. 이미 지난 회계연도에만 직원 21,000명, 전체 인력의 13%가 줄었는데 여기서 또 줄인다는 거니까 회사 안 분위기도 심상치 않을 것 같아요. 실제로 회사는 인력 감소의 배경으로 "AI 기술 도입"을 내세우고 있는데, 정작 그 AI 인프라를 짓느라 빚을 내고 그 빚을 갚으려 사람을 줄이는 구조라 앞뒤가 좀 묘하게 맞물려요.

개인적으로는 이게 오라클만의 문제는 아니라고 봐요. 앞서 마이크로소프트도 실제 보유한 AI 칩이 투자 규모에 비해 턱없이 부족하다는 보도가 나왔었고, 빅테크 9곳의 장부 밖 AI 약정만 3조 달러라는 분석도 있었잖아요. 다들 "이번 사이클을 놓치면 끝"이라는 각오로 베팅을 키우고 있는데, 정작 그 돈을 감당하는 방

코스피가 오늘 개장과 함께 2%대 급등하며 7100선을 단숨에 넘어섰어요. SK하이닉스가 장중 8% 가까이, 삼성전자도 3%대 강세를 보이며 지수를 끌어올렸습니다. 근데 같은 반도체 훈풍 속에서도 코스닥은 오히려 하락 전환해 온도차가 뚜렷했어요.

관련 종목: 삼성전자 · SK하이닉스 · Micron (MU)

어제 앤트로픽 2분기 매출 얘기 전해드렸었잖아요. 그게 하루 만에 국내 증시까지 흔들었습니다. 18일 오전 9시 16분 기준 코스피는 전 거래일보다 160.97포인트(2.31%) 오른 7,138.91을 기록 중이에요. 개장 직후엔 2.15% 오른 7,127.77로 출발했는데, 장이 열리자마자 상승폭을 더 키운 거죠.

끌어올린 주인공은 역시 반도체 대형주였습니다. SK하이닉스는 오전 9시 48분 기준 전 거래일 대비 13만1000원(7.96%) 오른 177만6000원에 거래됐고, 삼성전자도 9,500원(3.46%) 오른 28만4000원을 찍었어요. 두 종목이 코스피 시가총액에서 차지하는 비중을 생각하면, 사실상 이 둘이 지수를 통째로 밀어올린 셈이죠.

배경은 간밤 뉴욕증시예요. 필라델피아반도체지수가 1.64% 오르는 등 반도체주가 상대적으로 강했고, 마이크론(MU)은 4.13%, 인텔은 0.97% 상승 마감했습니다. 이 흐름의 뿌리를 따라가면 앤트로픽으로 이어져요. 앤트로픽이 2분기 매출 115억달러를 넘겼고 연환산 매출은 650억달러까지 뛰었다고 밝히면서(IPO를 앞두고 나온 숫자라 더 주목받았죠), AI 인프라 투자가 계속 늘어날 거란 기대가 메모리 반도체 수요 전망으로 그대로 옮겨붙은 거예요.

근데 재밌는 건 같은 반도체 훈풍인데 코스닥 반응은 딴판이었다는 점이에요. 코스닥은 개장 초반 0.22% 오른 866.59로 출발했다가 이내 하락 전환했고, 낙폭을 키우며 전 거래일보다 11.83포인트(1.37%) 내린 852.82까지 밀렸습니다. 수급을 보면 이유가 나와요. 개인은 1,034억원어치를 순매수했는데, 외국인과 기관이 각각 396억원, 629억원을 순매도하면서 개인 매수세를 눌러버린 거죠. 종목별로도 명암이 갈렸는데요, 주성엔지니어링·원익IPS·이오테크닉스 같은 반도체 장비주는 올랐지만, 알테오젠·에코프로·에코프로비엠 같은 바이오·2차전지주는 내렸습니다.

솔직히 이 그림이 지금 시장 성격을 그대로 보여주는 것 같아요. 돈이 '반도체'라는 이름만 붙으면 다 몰리는 게

가디언 단독 보도로 마이크로소프트의 실제 AI 칩 보유량이 드러났어요. 2022년부터 280조 원 넘게 썼는데 설치된 칩은 220만 개 수준이에요. 나델라는 칩 부족이 아니라 전력·데이터센터 부족이 문제라고 반박했어요.

마이크로소프트 주가가 8월 17일 하루 만에 3%가량 빠졌어요. 실적 발표도 없었고 특별한 사고가 터진 것도 아닌데 말이죠. 원인은 가디언(The Guardian)이 내놓은 단독 보도 하나였습니다. 내부 문서를 입수해서 마이크로소프트가 전 세계 데이터센터에 실제로 깔아놓은 AI 칩 숫자를 역산했는데, 그 결과가 시장 예상치를 한참 밑돌았거든요.

가디언에 따르면 마이크로소프트가 실제로 가동 중인 AI 칩은 약 220만 개 수준이라고 해요. 근데 회사는 2022년부터 지금까지 토지, 건물, 컴퓨팅 인프라 등에 280조 원(약 2,000억 달러) 넘게 쏟아부었거든요. 업계 일각에서 추정했던 칩 규모의 절반에도 못 미치는 숫자라, "그 돈 다 어디 갔냐"는 질문이 자연스럽게 나올 수밖에 없는 상황이에요.

사실 이 얘기가 나온 배경에는 최근 빅테크 전체를 흔드는 더 큰 불안감이 깔려 있어요. 오픈AI, 앤트로픽 같은 곳들이 줄줄이 IPO를 준비하면서 "AI 투자, 진짜 실적으로 이어지고 있는 거 맞아?"라는 회의론이 커지는 중이었거든요. 마이크로소프트 정도 되는 회사조차 투자 대비 실제 가동 자산이 이렇게 벌어져 있다면, 다른 회사들은 어떨지 모르겠다는 불안이 번진 거죠.

물론 마이크로소프트 쪽 반박도 있어요. CEO 사티아 나델라는 이전부터 "우리 병목은 칩 공급이 아니라 전력과 완공된 데이터센터 면적"이라고 여러 차례 말해왔거든요. 칩은 이미 확보해놨는데 전기를 끌어올 데가 없고, 건물이 아직 안 지어져서 창고에 재고로 쌓여 있는 칩이 있다는 논리예요. 실제로 최근 발표한 자체 AI 칩이 최대 40% 효율 개선을 냈다는 얘기도 있었고, 애저(Azure) 매출은 최근 연환산 1,000억 달러를 처음 돌파했다고 하니 사업 자체가 망가진 건 절대 아니에요.

근데 솔직히 이 숫자 하나가 왜 이렇게 크게 흔들었는지 생각해보면, 결국 "측정 지표"의 문제인 것 같아요. 그동안 우리는 빅테크의 AI 경쟁력을 캐펙스(capex) 금액으로만 가늠해왔잖아요. "얼마나 썼느냐"가 곧 "얼마나 앞서 있느냐"였던 셈이죠. 근데 가디언 보도는 "쓴 돈"과 "실제로 돌아가는 자산" 사이에 간극이 있을 수 있