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Amazon이 3분기 매출 2,019억 달러, AWS +39%를 발표했어요. EPS는 1.89달러로 예상(1.96달러)을 밑돌고 광고도 눈높이 미달입니다. 2026 capex 약 2,200억 달러에 잉여현금흐름은 -424억 달러, 시간외 하락했어요.

관련 종목: Amazon (AMZN) · Microsoft (MSFT) · Alphabet (GOOGL) · Nvidia (NVDA)

Amazon이 10월 29일(현지시간) 장 마감 후 3분기 성적표를 내놨는데요, 한 줄로 요약하면 "클라우드는 좋았는데 나머지가 아쉬웠고, 돈 쓰는 속도가 너무 빨라 보인다"쯤 됩니다. 매출은 약 2,019억 달러로 전년 대비 12% 늘었고, LSEG 컨센서스 2,023억 달러와는 거의 비슷했어요. 문제는 그 아래 줄이었습니다. 주당순이익이 1.89달러로 시장이 기대한 1.96달러에 못 미쳤거든요.

일단 좋은 쪽부터 볼게요. AWS 매출이 460억 달러로 39% 성장했는데, 이게 거의 5년 만에 가장 빠른 속도라고 합니다. 시장 예상치였던 452.9억 달러도 넘겼고요. 사실 올해 내내 "AWS가 Azure나 Google Cloud에 밀리는 거 아니냐"는 말이 많았는데, 이 숫자는 그 걱정을 꽤 덜어주는 데이터예요. 바로 직전에 Microsoft Azure가 +48%, Google Cloud가 +103%를 찍었던 걸 생각하면, 규모가 훨씬 큰 AWS가 39%를 한다는 건 절대 금액으로는 만만치 않은 증가입니다.

근데 광고가 발목을 잡았어요. 광고 매출이 196.4억 달러로, 월가가 기대한 208.2억 달러보다 약 12억 달러 부족했습니다. Amazon 광고는 그동안 마진이 높은 '숨은 엔진'으로 통했는데, 여기서 빗나가니 이익 쪽 실망으로 바로 이어진 셈이죠.

그리고 진짜 시장이 놀란 건 현금이에요. 최근 12개월 잉여현금흐름이 -424억 달러, 그러니까 424억 달러 유출로 돌아섰습니다. 1년 전엔 148억 달러 유입이었으니 불과 1년 사이에 흐름이 완전히 뒤집힌 거예요. 이유는 단순합니다. 설비투자(부동산·장비 구매)가 948억 달러 늘었는데, 대부분 AI 인프라 쪽이에요. 올해 현금 capex 가이던스도 이전 2,000억 달러에서 약 2,200억 달러로 또 올렸고요.

시간외 거래에서 주가는 한때 10% 안팎까지 빠졌다가 낙폭을 줄였다고 하는데, 보도마다 8%, 11% 등으로 달라서 정확한 마감 수치

Microsoft가 7~9월 분기 매출 922.8억 달러로 시장 예상을 넘겼어요. Azure 성장률은 48%, 조정 EPS는 4.89달러(예상 4.72달러)였습니다. 시간외 주가는 3~5% 올라, 같은 날 급락한 Alphabet과 확 갈렸어요.

관련 종목: Microsoft (MSFT) · Alphabet (GOOGL) · Nvidia (NVDA)

어제 Fed 발표만 보고 퇴근하신 분들은 장 마감 뒤에 꽤 재밌는 일이 있었다는 걸 놓치셨을 거예요. Microsoft가 2027 회계연도 1분기(7~9월) 성적표를 내놨는데, 매출이 922.8억 달러로 작년보다 19% 늘었고 시장 컨센서스인 약 906.9억 달러를 가볍게 넘겼습니다. 조정 EPS도 4.89달러로 예상치 4.72달러보다 높았고요. 📊

핵심은 역시 Azure예요. Azure 매출이 약 331.7억 달러로, 1년 전 223.8억 달러에서 48% 뛰었습니다. 회사가 가이던스로 잡아둔 구간(44~45% 안팎)을 위로 뚫었다는 게 포인트예요. 덩치가 이만큼 커진 사업이 이 속도로 크는 건 솔직히 좀 이상할 정도입니다.

그럼 돈은 얼마나 썼냐가 궁금하죠. 금융리스를 포함한 설비투자(CapEx)가 452억 달러 수준으로 보도됐는데, 애널리스트들이 잡았던 약 507억 달러보다는 오히려 적었어요. 현금 기준으로만 보면 393.7억 달러입니다. 집계 기준이 매체마다 달라서 숫자가 조금씩 다르니 이 부분은 감안해서 보세요. 다만 잉여현금흐름은 작년보다 27% 줄었다고 해요. 돈을 벌긴 버는데 쓰는 속도가 더 빠르다는 얘기죠.

CFO Amy Hood는 "매출, 영업이익, 주당순이익 모두 기대를 웃돌았다"고 했습니다. 틀린 말은 아니에요. 근데 제가 더 눈여겨본 건 같은 날 Alphabet이었어요. Alphabet은 2026년 CapEx를 1,950억~2,050억 달러로 잡고 2027년엔 3,000억 달러 이상을 시사하면서 시간외 10% 넘게 빠졌거든요. 같은 AI 투자인데 한쪽은 박수, 한쪽은 한숨입니다.

왜 갈렸을까요. 제 생각엔 '쓰는 돈 대비 매출로 돌아오는 게 눈에 보이느냐'의 차이 같아요. Microsoft는 Azure가 가속하는 숫자를 바로 내밀었고, Alphabet은 EPS가 미끄러진 상태에서 투자 규모만 더 키웠으니까요. 시장이 AI를 싫어하는 게 아니라 영수증 없는 AI를 싫어하는 쪽에 가깝다는 느낌이에요.

물론 조심

Oracle이 투자자의 날에 2030회계연도 매출 2,250억 달러를 제시했어요. 연평균 35% 성장, 신규 조달은 200억 달러로 상한을 못 박았습니다. 빚 걱정이 눌리며 주가는 하루 11~12% 급등했어요.

Oracle(ORCL)이 라스베이거스 Investor Day에서 꽤 대담한 숫자를 꺼냈어요. 2030회계연도 매출을 2,250억 달러 이상으로 잡았는데, 2026회계연도 대비 연평균 35% 넘게 성장해야 나오는 숫자입니다. 📊 LSEG 집계 애널리스트 평균이 2,242억 달러였으니 시장 눈높이와 거의 겹치는 수준이죠.

그런데 주가를 11~12% 밀어올린 건 매출 숫자 자체가 아니었어요. 솔직히 이번 장의 핵심은 '돈을 어떻게 댈 거냐'였습니다. 최근 몇 달간 AI 데이터센터 투자 때문에 Oracle 부채가 시장의 걱정거리였는데, 회사가 2030회계연도까지 새로 조달할 자본을 최대 200억 달러로 못 박았어요. 그것도 주식과 채권을 합쳐서요(기존 부채 차환은 제외).

현금흐름 얘기도 컸어요. 2029회계연도 잉여현금흐름 300억 달러 이상을 목표로 했고, 그 전인 2028회계연도 하반기부터는 FCF가 플러스로 돌아선다고 했습니다. CapEx도 2029회계연도엔 줄어든다는 설명이에요. 영업이익률은 40% 이상, 비GAAP EPS는 21달러 이상이 목표고요.

주가는 장중 145달러대(약 +11.7%)까지 올랐고, 매체마다 11%, 12%, 일부는 13%로 달라요. 🔥 장 막판 숫자는 조금씩 다를 수 있어서 이 정도 범위로만 보시면 됩니다.

근데 가만 보면 이건 '성장 스토리'보다 '재무 규율 선언'에 시장이 반응한 장면 같아요. 지난주 AI주 매도 때 투자자들이 가장 불안해한 게 레버리지였잖아요. 숫자로 천장을 정해주니 그 불안이 한풀 꺾인 거죠. 같은 날 Fed가 인상파 두 명을 만난 날이라는 점을 생각하면 더 눈에 띕니다.

물론 의문은 남아요. 35% 연평균 성장은 AI 수요가 계속 폭발한다는 가정 위에 서 있고, 200억 달러 상한은 수주가 커지는 만큼 지키기 어려워질 수 있어요. 개인적으로는 약속이 지켜지는지 분기마다 확인해야 할 숙제를 하나 얻었다고 봅니다. 자금 조달 상한이 정말 끝까지 유지될까요?

출처

• cnbc.com
• benzinga.com
• finance.yahoo.com

Meta가 AI 투자를 위해 최대 950억 달러 지분 매각을 발표했어요. 1차 약 350억 달러, ATM으로 최대 600억 달러를 추가 조달합니다. 프리마켓 주가는 약 1.6% 올랐지만 희석 부담은 남아 있어요.

관련 종목: Meta (META) · Nvidia (NVDA) · Broadcom (AVGO) · AMD (AMD)

Meta가 오늘(26일) 꽤 큰 걸 터뜨렸어요. AI 개발 자금을 대려고 최대 950억 달러 규모의 주식을 팔겠다는 건데요, 💰 빅테크가 이 정도 금액을 주식 발행으로 마련하겠다고 나선 건 흔한 장면이 아니죠.

구조는 두 단계예요. 먼저 보통주와 우선주로 약 350억 달러를 모으고, 나머지는 시장 상황을 봐가며 조금씩 파는 ATM(at-the-market) 프로그램으로 최대 600억 달러까지 채우는 식입니다. ATM에는 새로 만드는 의결권 없는 Class C 주식이 쓰이고, 이 신주는 2027년 1분기쯤 거래가 시작될 걸로 알려졌어요.

재밌는 건 사 줄 사람 명단이에요. Bloomberg에 따르면 Nvidia(NVDA), Broadcom(AVGO), AMD(AMD) 같은 AI 칩 회사들이 잠재 투자자로 거론됩니다. 칩을 파는 회사가 칩을 사는 회사의 주식을 받쳐 주는 그림이라, 순환 구조 아니냐는 얘기가 나올 법해요. 솔직히 저도 이 부분이 제일 눈에 걸렸습니다.

Meta는 자금을 영업현금흐름, 투자등급 회사채, 파트너십, 그리고 이번 지분 조달로 섞어 쓰겠다고 했어요. 그러니까 주식만 믿고 가는 건 아니고, 여러 주머니를 동시에 열어 두는 거죠.

타이밍도 의미심장해요. 불과 며칠 전 3분기 실적에서 매출은 646억 달러로 예상을 넘겼지만, 99억 달러 합의금과 349억 달러 CapEx 때문에 잉여현금이 -21억 달러 적자였잖아요. 그때 시장이 불편해한 게 바로 "현금 태우는 속도"였는데, 이번 발표는 그 질문에 대한 Meta식 답인 셈입니다. 📉

그래도 프리마켓에서 주가가 약 1.6% 오른 건 의외였어요. 돈줄 걱정이 줄었다고 보는 시각이 희석 우려를 잠깐 눌렀다고 해석할 수 있겠죠. 다만 ATM은 팔리는 만큼 물량이 계속 나오기 때문에, 정규장 흐름을 봐야 진짜 반응을 알 수 있어요.

제 생각엔 금액 자체보다 메시지가 더 큽니다. 현금흐름으로 감당 못 할 만큼 AI 경쟁이 비싸졌다는 인정이니까요. 근데 이게 Meta만의 이야기일까요? 다른 빅테크

메타가 3분기 실적과 함께 무의결권 Class C 주식 신설을 발표했어요. 매출 646억 달러, 올해 capex는 1,350~1,450억 달러로 좁혔어요. AI 투자 자금을 더 쉽게 끌어올 길을 열어둔 셈이에요.

메타가 현지시간 10월 21일 3분기 실적을 내놨는데요, 숫자보다 먼저 눈에 들어온 건 주식 구조 이야기였어요. 📊 이사회가 새 무의결권 보통주인 Class C를 만들기로 했고, 정관 변경은 2027년 1월 19일부터 효력이 생긴다고 해요.

방식은 이래요. 기존 Class A와 Class B 주식 1주마다 Class C 1주를 배당으로 나눠주고, Class C는 나스닥에 상장할 계획이에요. 배당이 끝나면 Class A 주가는 사실상 2대1 주식분할을 한 것처럼 움직일 거라고 공시에 적혀 있어요. 의결권은 하나도 안 바뀌고요. 저커버그와는 Class C 매각 같은 걸 다루는 '창업자 정렬 합의'도 맺었다고 해요.

근데 왜 지금일까요? 공시가 직접 말하는 용도는 자본 조달, 직원 보상, 인수 같은 일반적인 목적이에요. 다만 같은 문서에서 올해 설비투자를 1,350~1,450억 달러로 잡았고, 3분기 한 분기에만 349억 1천만 달러를 썼다고 하니 맥락은 짐작이 가죠. 솔직히 이 정도 규모면 현금흐름만으로는 버겁고, 의결권을 안 건드리면서 새 주식을 찍어낼 수단이 필요했을 거예요. 이건 제 해석이고, 공시가 "AI 때문"이라고 못 박은 건 아니에요.

실적 자체는 탄탄했어요. 매출은 646억 달러로 전년보다 26% 늘었고, 광고 노출은 10%, 광고 단가는 14% 올랐어요. 메타는 AI 투자가 이미 광고에서 상당한 추가 매출을 만들고 있다고 말하지만 금액은 밝히지 않았어요. 순이익은 98억 6천만 달러로 264% 뛰었는데, 8월에 미국 52개 주 법무장관과 청소년 정신건강 소송을 합의하면서 잡은 약 99억 달러 비용이 들어간 숫자라 단순 비교는 어려워요. ⚠️

눈에 띄는 게 하나 더 있어요. 직원 수가 6만 6,775명으로 1년 전보다 15% 줄었다는 거예요. 설비에는 역대급으로 쓰면서 사람은 줄이는 구조, 요즘 빅테크 공통 풍경이긴 한데 숫자로 보니 꽤 선명하네요. 🤖 Reality Labs 적자는 내년에 150억 달러 안팎으로 줄어들 거라고 했고, 2027년 capex 금액은 아예 제시하지 않았어요. "공격적으로 계속 투자한다"는 말만 있었죠.

개인적으로는 Class C가

Meta가 3분기 매출 646억 달러로 예상을 넘겼어요. 99억 달러 합의금에 EPS는 3.83달러, 제외하면 7.40달러입니다. 설비투자 349억 달러에 잉여현금은 적자라 AI 부담이 부각됐어요.

관련 종목: Meta (META)

Meta가 수요일 장 마감 후 3분기 실적을 내놨는데요, 숫자가 좀 복잡해요. 매출은 646억 달러로 26% 늘었고 시장 예상치 633억 달러를 가볍게 넘겼습니다. 4분기 매출 가이던스도 730억~760억 달러로, 예상 중간값 737.5억 달러와 비슷하거나 살짝 위예요. 시간외에서 주가가 최대 5% 올랐다고 하니 시장은 일단 좋게 본 셈이죠. 📈

근데 헤드라인 EPS만 보면 깜짝 놀랄 수 있어요. 3.83달러, 작년 같은 분기 1.05달러보다는 높지만 합의금을 빼면 7.40달러거든요. 그 차이를 만든 게 청소년 안전 문제로 주 검찰총장들과 맺은 약 100억 달러 규모 합의입니다. 앞으로 10년에 걸쳐 약 180억 달러를 주 정부에 낸다는 구조고, TikTok·YouTube의 협조 여부에 따라 달라질 수 있다고 해요. 영업이익은 130억 달러로 작년 2분기 205억 달러보다 37% 줄었습니다. 합의금을 빼면 229억 달러.

솔직히 저는 이 합의금보다 더 눈에 밟히는 게 따로 있어요. 설비투자예요. 이번 분기에만 349억 달러를 썼습니다. 2분기가 310억 달러, 1년 전이 194억 달러였으니 거의 두 배 가까이 뛴 거죠. 연간 가이던스는 1,300억~1,450억 달러에서 1,350억~1,450억 달러로 하단만 올렸고요. 상단은 그대로니까 "더 쓰겠다"기보다 "최소한 이만큼은 쓴다"에 가깝습니다. 🔥

그 결과 잉여현금흐름이 -21억 달러로 돌아섰어요. 2분기 7.8억 달러 흑자, 1년 전 106억 달러 흑자였던 걸 생각하면 방향이 완전히 바뀐 겁니다. 돈은 벌고 있는데 번 돈보다 더 쓰는 상태라는 얘기예요.

그래서 이번에 같이 나온 의결권 없는 신형 Class C 보통주 발행 계획이 눈에 띄었어요. AI 인프라 자금, 직원 보상, 인수에 쓰겠다는 건데, 현금이 모자라서라기보다 주식이라는 카드를 하나 더 만들어 둔 느낌이에요. 기존 주주 입장에서는 희석 걱정이 생길 수 있고, 반대로 창업자 의결권은 지켜지는 구조이기도 하죠.

사업 쪽 얘기도 있어요. Meta의 AI 어시스턴트 Muse는 미국·캐나다에서 사용자 1,000만 명을 넘겼고, 첫 프런티어

NextDC가 거래정지 해제 직후 올해 가이던스를 확 낮췄어요. 매출 가이던스 A$6.15~6.40억에서 4.75~5.00억으로, 주가는 -41.72%였습니다. AI 데이터센터의 진짜 병목이 칩이 아니라 전력망·인허가라는 걸 보여준 장면이에요.

관련 종목: NextDC

오늘(10월 21일) ASX 장에서 제일 눈에 띈 건 단연 NextDC였어요. 거래정지에서 풀려 돌아오자마자 주가가 A$3.83 빠진 A$5.35에 마감했고, 하락률로는 -41.72%, ASX200 종목 중 꼴찌였습니다. 같은 날 ASX200 자체는 0.16% 오른 8,831이었으니까 이 종목만 따로 맞은 셈이죠. 📉

원인은 호주 멜버른 웨스트푸츠크레이(West Footscray)에 짓는 M3 데이터센터예요. 전력망 업체 Jemena가 M3로 들어가는 그리드 증설 공사를 일부 멈췄고, 이유가 "지역사회와 이해관계자 반대"라고 NextDC가 공시에서 밝혔어요. 다음 전력 증설 시점은 FY2028로 밀렸고, 이후 단계에 대한 빅토리아주 인허가 결정도 11월 말 주 선거 뒤로 넘어갔습니다.

숫자로 보면 꽤 아파요. 순매출 가이던스는 A$6.15~6.40억에서 A$4.75~5.00억으로, 영업이익은 A$3.85~4.10억에서 A$2.45~2.65억으로 내려갔어요. 중간값으로 따지면 매출이 약 22%, 이익이 약 36% 깎인 거예요. 영향받는 M3 계약은 FY27 가이던스에서 아예 빠졌습니다.

근데 제가 더 눈여겨본 건 그 뒤 행동이에요. 신규 개발 프로젝트와 토지 매입을 전부 중단했고, 설비투자(capex) 가이던스도 줄였고, 일부 개발 부지를 팔아 자본을 돌리는 방안까지 검토한다고 했어요. 성장 스토리로 자금을 끌어온 회사가 "일단 멈춤"을 선언한 거라, 시장이 가이던스 숫자보다 이 태도에 더 놀랐을 가능성이 커 보여요.

솔직히 AI 인프라 얘기를 할 때 다들 엔비디아 GPU 물량만 쳐다보잖아요. 그런데 칩이 있어도 전기가 안 들어오면 데이터센터는 그냥 큰 창고예요. 이번 건은 '수요는 넘치는데 공급이 지역 정치에 막히는' 구조를 정면으로 보여줬다고 생각해요. 오늘 장에서 Brent가 1.4% 올라 US$110.31이 된 것처럼 에너지 쪽 부담이 큰 환경에서는 더 그렇고요.

물론 NextDC만의 사정일 수도 있어요. 다만 한국이든 미국이든 데이터센터 증설에 지역 주민 반대나 전력 계통 연결 지연이 붙는 사례가 늘

코어위브가 전환사채 규모를 30억달러에서 37억달러로 늘려 확정했어요. 발표 당일 주가는 장중 90달러에서 78달러대까지 밀렸다가 소폭 반등했습니다. AI 데이터센터 확장 자금은 채워졌지만 희석 우려는 그대로 남았어요.

관련 종목: CoreWeave (CRWV) · Nvidia (NVDA)

목요일(현지시간 9월 17일) 밤, 코어위브가 낸 공시 하나에 AI 인프라주 투자자들이 다시 긴장했어요. 30억달러 규모 전환사채를 발행하겠다고 밝혔는데, 초기 매수자한테 5억달러 추가 옵션까지 얹으면서 실제 프라이싱 결과는 37억달러로 커졌습니다. 2033년 만기, 연 2.875% 이자를 주는 조건이에요.

근데 시장 반응이 재밌었습니다. 다른 AI 관련주들이 목요일 대체로 상승 마감했는데, 코어위브만 나홀로 4~7%대 급락했거든요. 장중엔 90달러 근처까지 올랐다가 78.30달러까지 밀리기도 했어요. 채권 발행 자체는 이상한 일이 아닌데, 문제는 같이 발표된 ATM(시장가 매도) 방식 유상증자였습니다. 도이체방크·골드만삭스·JP모간·모간스탠리를 통해 클래스A 보통주를 최대 3,500만주까지 시장에서 팔 수 있는 프로그램을 열었거든요.

이게 왜 주가를 눌렀는지는 사실 뻔해요. 전환사채는 나중에 주식으로 바뀔 수 있는 채권이고, ATM 증자는 당장 새 주식을 시장에 푸는 방식이라 둘 다 기존 주주 지분을 희석시키는 방향이에요. 회사 측은 전환사채 조달금 일부를 캡드콜(capped call) 거래에 쓴다고 했는데, 이건 나중에 주식 전환이 일어나도 희석 효과를 제한하려는 헤지 장치입니다. 그래도 시장은 일단 물량 부담부터 읽은 거죠.

사실 이번이 처음도 아니에요. 코어위브는 지난 4월에도 35억달러 규모 전환사채를 발행한 적이 있습니다. 반년 만에 또 비슷한 규모로 시장을 두드린 셈이에요. 이유는 명확합니다 — 2026년 자본지출(capex) 계획이 최대 390억달러에 달하거든요. 엔비디아 GPU를 사들여 데이터센터를 짓는 속도를 유지하려면 이 정도 현금이 필요하다는 얘기입니다.

그나마 위안이 될 소식도 있었어요. 회사는 3분기 초에만 신규 고객 계약을 250억달러 넘게 추가로 확보했다고 밝혔습니다. 로젠블랫 같은 일부 증권사는 이 부분을 근거로 여전히 매수 의견을 유지했고요. 자금이 필요한 이유가 사업이 안 돌아가서가 아니라 너무 잘 돌아가서라는 거죠.

개인적으로는 이 패턴이 좀 익숙해 보여요.

델 테크놀로지스와 HPE 주가가 하루 만에 나란히 11%대 폭등했어요. RBC캐피탈이 델에 목표주가 640달러를 제시하며 첫 커버리지를 개시한 게 결정타였습니다. 오라클의 950억 달러 AI 설비투자 재확인이 서버·네트워킹 업체 전반에 온기를 퍼뜨리는 모습이에요.

관련 종목: Dell (DELL) · HPE (HPE) · HP (HPQ) · Oracle (ORCL) · Super Micro (SMCI)

미국 동부시간 9월 11일 정규장, 델 테크놀로지스 주가는 전일 대비 11.98% 급등한 567.30달러에 마감하면서 사상 최고가를 새로 썼어요. 📈 HPE도 11.6% 뛰어 61.49달러, HP는 8.25% 오르면서 세 종목이 나란히 S&P500 상승률 상위권을 휩쓸었습니다. 슈퍼마이크로(SMCI)도 7% 올랐고요. 근데 이게 우연히 겹친 게 아니라 하나의 스토리로 딱 이어져요.

먼저 불을 지핀 건 RBC캐피탈이었어요. 애널리스트 데이비드 페이지가 델을 '아웃퍼폼' 등급, 목표주가 640달러로 커버리지를 새로 시작하면서 "엔드투엔드 포트폴리오, 업계 최고 수준 공급망, 유연한 소비형 모델을 갖춘 델이 계속 점유율을 늘려갈 것"이라고 평가했습니다. 리포트에 따르면 델은 최근 분기에만 AI 서버 매출 164억 달러를 냈고, AI 서버 수주 잔고는 무려 950억 달러에 달한다고 해요. 매출의 몇 배에 달하는 백로그가 쌓여 있다는 뜻이니, 최소 1~2년치 성장 가시성은 이미 확보된 셈이죠. 같은 날 HP에도 '섹터퍼폼' 등급과 목표가 33달러를 부여했는데, PC 리프레시 사이클과 AI PC 확산을 근거로 들었습니다.

근데 진짜 재료는 따로 있었어요. 바로 오라클이 이번 주 컨퍼런스에서 다시 확인한 2027 회계연도 설비투자(CapEx) 가이던스, 900억~950억 달러입니다. 오라클 CFO 힐러리 맥슨이 "이 자금이 AI 랙, 냉각 시스템, 네트워킹 장비를 공급하는 벤더들로 흘러갈 것"이라며 델과 HPE를 콕 집어 언급했거든요. 오라클 클라우드 매출이 62% 폭증했다는 소식은 이미 지난주에 다뤘었죠(9월 10일자). 이번엔 그 돈이 실제로 어디로 흘러가는지가 확인된 셈이에요. 말하자면 오라클이 쏘아 올린 공이 이제 하드웨어 업체들 실적으로 착지하는 국면인 거죠.

솔직히 이 그림은 꽤 익숙해요. 엔비디아가 GPU를 팔고, 하이퍼스케일러들이 데이터센터를 짓고, 그 안을 채우는 서버·스토리지·네

가디언 단독 보도로 마이크로소프트의 실제 AI 칩 보유량이 드러났어요. 2022년부터 280조 원 넘게 썼는데 설치된 칩은 220만 개 수준이에요. 나델라는 칩 부족이 아니라 전력·데이터센터 부족이 문제라고 반박했어요.

마이크로소프트 주가가 8월 17일 하루 만에 3%가량 빠졌어요. 실적 발표도 없었고 특별한 사고가 터진 것도 아닌데 말이죠. 원인은 가디언(The Guardian)이 내놓은 단독 보도 하나였습니다. 내부 문서를 입수해서 마이크로소프트가 전 세계 데이터센터에 실제로 깔아놓은 AI 칩 숫자를 역산했는데, 그 결과가 시장 예상치를 한참 밑돌았거든요.

가디언에 따르면 마이크로소프트가 실제로 가동 중인 AI 칩은 약 220만 개 수준이라고 해요. 근데 회사는 2022년부터 지금까지 토지, 건물, 컴퓨팅 인프라 등에 280조 원(약 2,000억 달러) 넘게 쏟아부었거든요. 업계 일각에서 추정했던 칩 규모의 절반에도 못 미치는 숫자라, "그 돈 다 어디 갔냐"는 질문이 자연스럽게 나올 수밖에 없는 상황이에요.

사실 이 얘기가 나온 배경에는 최근 빅테크 전체를 흔드는 더 큰 불안감이 깔려 있어요. 오픈AI, 앤트로픽 같은 곳들이 줄줄이 IPO를 준비하면서 "AI 투자, 진짜 실적으로 이어지고 있는 거 맞아?"라는 회의론이 커지는 중이었거든요. 마이크로소프트 정도 되는 회사조차 투자 대비 실제 가동 자산이 이렇게 벌어져 있다면, 다른 회사들은 어떨지 모르겠다는 불안이 번진 거죠.

물론 마이크로소프트 쪽 반박도 있어요. CEO 사티아 나델라는 이전부터 "우리 병목은 칩 공급이 아니라 전력과 완공된 데이터센터 면적"이라고 여러 차례 말해왔거든요. 칩은 이미 확보해놨는데 전기를 끌어올 데가 없고, 건물이 아직 안 지어져서 창고에 재고로 쌓여 있는 칩이 있다는 논리예요. 실제로 최근 발표한 자체 AI 칩이 최대 40% 효율 개선을 냈다는 얘기도 있었고, 애저(Azure) 매출은 최근 연환산 1,000억 달러를 처음 돌파했다고 하니 사업 자체가 망가진 건 절대 아니에요.

근데 솔직히 이 숫자 하나가 왜 이렇게 크게 흔들었는지 생각해보면, 결국 "측정 지표"의 문제인 것 같아요. 그동안 우리는 빅테크의 AI 경쟁력을 캐펙스(capex) 금액으로만 가늠해왔잖아요. "얼마나 썼느냐"가 곧 "얼마나 앞서 있느냐"였던 셈이죠. 근데 가디언 보도는 "쓴 돈"과 "실제로 돌아가는 자산" 사이에 간극이 있을 수 있

엔비디아가 AI 데이터센터에 5000억달러 규모 제3자 자본을 끌어들이는 새 파이낸싱 구조를 짰어요. 브로드컴도 아폴로·블랙스톤과 손잡고 350억달러 규모 컴퓨트 파이낸싱을 이미 6월에 만들어뒀습니다. 바클레이스는 이런 '오프발란스' 자금이 2028년엔 업계 AI 설비투자의 절반까지 차지할 수 있다고 봤어요.

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솔직히 요즘 AI 관련 뉴스는 숫자 단위가 점점 커져서 감각이 좀 무뎌지는데, 이번 건 그래도 짚고 넘어가야 할 것 같아요. 바클레이스 애널리스트 로스 샌들러와 톰 오말리가 낸 리포트 얘기인데, 요지는 이거예요. AI 데이터센터에 들어가는 돈이 이제 마이크로소프트, 구글, 아마존 같은 하이퍼스케일러들의 재무제표 밖으로 빠져나가고 있다는 거죠.

지금까지는 2023년 이후로 하이퍼스케일러들이 자기 부채와 현금으로 AI 설비투자를 감당해왔어요. 그 규모가 무려 1조5000억달러. 근데 이게 계속 불어나다 보니 부채 비율이나 전력 계약 같은 데서 슬슬 한계가 보이기 시작했다는 거예요. 그래서 나온 대안이 컴퓨트(GPU)랑 데이터센터 인프라를 아예 별도 투자 기구로 쪼개서, AI 랩이나 대형 구매자들이 하이퍼스케일러 플랫폼 밖에서 직접 인프라를 짓게 해주는 구조예요.

엔비디아가 여기서 꽤 공격적으로 움직였어요. 아폴로, 블랙록, 블랙스톤, 브룩필드, 골드만삭스, KKR 같은 이름들과 손잡고 무려 5000억달러 규모 제3자 자본을 조달하겠다고 나섰거든요. 브로드컴도 뒤지지 않아요. 6월에 이미 아폴로·블랙스톤이랑 350억달러짜리 컴퓨트 파이낸싱 플랫폼을 만들어뒀더라고요.

바클레이스 계산으로는 이런 백스톱형 설비투자가 내년, 그러니까 2027년에는 업계 전체 AI capex의 20% 이상, 2028년에는 절반까지 갈 수 있다고 해요. 사실 이 숫자가 맞다면 꽤 구조적인 변화예요. 데이터센터 건물 자체는 수명이 25~30년인데, 그 안에 들어가는 GPU 같은 컴퓨트 자산은 훨씬 빨리 낡고 기술적으로도 금방 뒤처지잖아요. 이 둘을 같은 방식으로 자금 조달하는 게 원래부터 좀 안 맞았던 거죠. 그래서 컴퓨트는 대출로, 인프라는 좀 더 장기 자본으로 나눠서 조달하는 흐름이 자연스럽다는 논리예요.

근데 이게 마냥 좋은 소식만은 아니라고 봐요. 하이퍼스케일러 입장에선 부채

스페이스X 첫 IPO 락업 물량이 오늘 전격 해제됐어요. 9억1150만주가 매도 가능해지며 기존 유통주식의 3배가 넘는 규모입니다. 안 그래도 고점 대비 반토막 난 주가, 추가 매물 폭탄 우려에 다시 흔들리고 있어요.

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솔직히 예고된 악재였죠. 지난주부터 계속 "락업해제가 코앞"이라고 떠들썩했는데, 드디어 그날이 왔습니다. 오늘(현지시간 8월 6일) 스페이스X 임직원과 초기 투자자들이 보유한 9억1150만주가 매도 가능 물량으로 풀렸어요. 문제는 규모예요. 현재 시장에서 실제로 거래되는 유통주식은 2억8010만주에 불과한데, 그 세 배가 넘는 물량이 한꺼번에 풀린 거니까요.

물론 오늘 하루 만에 9억주가 다 쏟아지는 건 아니에요. 회사가 채택한 방식이 좀 독특한데, 전체 락업 대상 물량을 여러 번에 나눠 푸는 '단계적 해제' 구조라서 오늘은 그중 첫 20%가 매도 가능해지는 거고요. 나머지는 8월 말부터 10월 말까지 2~3주 간격으로 약 7%씩 쪼개서 풀린다고 합니다. 그래도 시장은 벌써부터 긴장하는 분위기예요.

주가 흐름을 보면 이해가 갑니다. 스페이스X는 지난 6월 상장 직후 찍은 사상 최고가 225.64달러에서 지금은 거의 반토막이 났어요. 상장 첫날 대비로도 약 30% 빠진 상태고요. 여기에 최근 실적 발표에서 나온 AI 인프라 관련 자본지출(CapEx) 가이던스가 158억~184억달러 수준으로 시장 예상보다 훨씬 크게 나오면서 투자자들이 놀랐죠. 우주 사업이 아니라 AI 데이터센터 투자에 그만큼 돈을 쏟아붓겠다는 건데, 수익화 시점이 불투명하다는 우려가 겹쳤어요.

그 결과 오늘 장 초반에만 주가가 다시 11%대 급락했습니다.

개인적으로는 이번 락업 해제가 단순히 "물량 부담" 이슈만은 아니라고 봐요. 진짜 관전 포인트는 초기 투자자들이 실제로 얼마나 팔지예요. 일론 머스크 본인이나 핵심 임원들이야 당장 현금화할 이유가 없겠지만, 벤처캐피털이나 초기 직원들 입장에서는 반토막 난 지금 가격이라도 차익실현 욕구가 있을 수 있거든요. 게다가 최근 실적콜에서 스페이스X가 엔비디아를 AI 칩 독점 공급사로 못박았다는 소식까지 겹치면서, 시장은 "우주 회사가 왜 이렇게까지 AI에 베팅하나"라는 의문을 계속 던지고 있고요.

일부 애널리스트는 이미 목표주가를 62달러까지 낮춰잡았어요. 지금 주가의 거의 절반 수준인데, 그만큼 추가 하락 여지를 열어둔

스페이스X가 상장 후 첫 분기 실적에서 매출 78억달러, 전년 대비 92% 급증을 발표했어요. AI 부문에만 설비투자 158억달러 넘게 쓰면서 시간외 주가는 8% 넘게 빠졌습니다. 8월 6일 9억주 넘는 락업 해제까지 겹쳐 있어 단기 변동성이 더 커질 수 있어요.

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지난주 저희가 "스페이스X 첫 실적발표, 진짜 뇌관은 락업해제"라는 글을 올렸었죠. 그 첫 실적표가 현지시간 8월 4일 장 마감 후 공개됐는데, 결론부터 말하면 숫자는 잘 나왔는데 주가는 또 빠졌어요.

일단 매출부터 보면 78억달러로 전년 동기 대비 92% 늘었어요. 월가 예상치 68억 1000만달러를 9억달러 가까이 웃돈 어닝비트입니다. 부문별로 보면 스타링크가 포함된 커넥티비티 매출이 42억 9100만달러(+66%)로 가장 컸고, AI 부문이 25억 6100만달러로 전년 7억 3700만달러에서 3배 넘게 뛰었어요. 우주 부문은 9억 6200만달러였습니다. 영업손실은 1억 4300만달러로 전년 같은 기간 9억 7000만달러 손실보다 크게 줄었고, EBITDA는 35억 3800만달러로 전년 12억 1400만달러 대비 거의 3배가 됐어요.

근데 문제는 역시 돈을 얼마나 쓰고 있냐는 거였죠. 이번 분기 설비투자(capex)가 183억 6900만달러로 전년 28억 2500만달러의 6배가 넘어요. 이 중 AI에만 158억 2800만달러를 쏟아부었는데, 애널리스트 평균 추정치 130억 9000만달러를 훌쩍 넘긴 수준입니다. 연환산하면 736억달러 규모라는데, 시장이 예상했던 487억달러와는 격차가 꽤 커요.

일론 머스크는 컨퍼런스콜에서 "매출 1조달러 달성 목표 시점이 2031년에서 2030년으로 앞당겨졌다"며 "2029년 달성 가능성도 0은 아니다"라고 했어요. 브렛 존슨 CFO도 "12월까지 연환산 매출(ARR) 1000억달러 목표가 사정권에 들어왔다"고 거들었고요. 스타링크 가입자는 1200만명으로 1년 만에 두 배가 됐고, 정부·기업向 매출도 18억달러(+108%)로 늘며 우주군과 60억달러 넘는 스타실드 계약도 따냈다고 하니 사업 자체는 확실히 커지고 있는 것 같아요.

근데 투자자들 눈엔 "돈을 너무 많이 쓴다"는 게 더 크게 보인 모양이에요. 시간외 주가는 8% 넘게 밀렸고, 6월 12일 나스닥 상장 당시 공모가 135달러 대비로는 이미 반토막 수준까지 내려온 상태예요. 여기에 엎

마이크로소프트가 4분기 매출 900억달러로 시장 예상치를 가볍게 넘어섰어요. 애저 클라우드 성장률이 40%에서 43%로 오히려 더 빨라졌다는 게 핵심입니다. 내년 설비투자 가이던스를 2560억달러 안팎으로 올리면서, AI 베팅은 멈출 기미가 안 보여요.

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근데 어제까지만 해도 다들 마이크로소프트 실적 앞두고 불안해했잖아요. 주가가 1년 최저치 근처까지 밀려 있었으니까요. 근데 막상 뚜껑을 열어보니 완전히 다른 그림이 나왔습니다.

마이크로소프트가 현지시간 29일 장 마감 후 공개한 회계연도 4분기(4~6월) 실적에서 매출 900억1000만달러를 찍었어요. 전년 동기 대비 18% 늘어난 수치고, 월가 컨센서스 876억달러를 가볍게 넘겼습니다. 조정 주당순이익(EPS)도 4.74달러로 예상치 4.24달러를 크게 웃돌았고요.

근데 진짜 시장이 주목한 건 매출 숫자가 아니라 애저였어요. 애저 클라우드 매출 성장률이 43%를 찍었는데, 이게 직전 분기 40%보다 오히려 더 빨라진 거거든요. 보통 이 정도 덩치가 되면 성장률이 둔화되기 마련인데, 마이크로소프트는 반대로 가속 페달을 밟은 셈이죠. 이번 회계연도 전체로 보면 애저 매출이 사상 처음으로 1000억달러를 넘겼다고 하네요.

사티아 나델라 CEO는 콘퍼런스콜에서 오픈AI와의 라이선스 계약을 언급하면서 "우리는 로열티 없이 2032년까지 접근 가능한 프런티어 모델과 모든 IP 권리를 갖고 있고, 이걸 최대한 활용할 계획"이라고 말했어요. 오픈AI 의존도 얘기가 나올 때마다 나오는 단골 멘트이긴 한데, 이번엔 좀 더 자신감 있게 들리더라고요.

문제는 역시 돈이에요. 에이미 후드 CFO가 내놓은 2027 회계연도 설비투자(capex) 가이던스가 2550억~2600억달러인데, 이게 올해 이미 확정된 1900억달러보다 훨씬 큰 규모거든요. 1년 만에 자릿수 하나가 통째로 바뀌는 셈이니, 솔직히 좀 놀랐습니다. 인텔리전트 클라우드 부문 매출은 393억달러로 32% 늘었고, 마이크로소프트 클라우드 전체로는 27% 성장했다고 하니 지금 당장의 실적은 나쁘지 않아요. 근데 이 정도로 돈을 계속 쏟아부으면서 언제까지 이 성장률을 유지할 수 있을지는 다른 문제죠.

코파일럿 유료 시트 얘기도 나왔는데, 7월 기준 2000만 개를 넘겼다고 밝혔던 게 이번엔 3000만 개를 넘겼다고 업데이트됐어요. 몇 달 사이 50%

쿠웨이트 국영석유(KOC)가 원유 파이프라인망을 담보로 160억달러 규모 인프라 파트너십을 체결했어요. 블랙스톤·브룩필드·KKR이 각각 3분의 1씩 49% 지분을 나눠 갖고, KOC는 51%를 유지합니다. 쿠웨이트 역사상 최대 외국인직접투자로 기록되며 글로벌 PE의 중동 에너지 베팅이 커지고 있어요.

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솔직히 이런 뉴스는 헤드라인만 보면 좀 지루해 보이는데, 뜯어보면 꽤 흥미로운 딜이에요. 지난 24일(현지시간) 쿠웨이트 국영석유회사, 그러니까 쿠웨이트 국영 석유공사(KPC) 산하 KOC가 자국 원유 파이프라인 네트워크를 놓고 블랙스톤·브룩필드·KKR 3사와 160억달러(약 22조원) 규모 인프라 파트너십에 서명했다고 발표했습니다. 프로젝트명은 '페레그린(Project Peregrine)'이래요.

구조가 좀 독특한데, 흔히 말하는 '리스 앤 리스백(lease-and-leaseback)' 방식이에요. KOC와 컨소시엄이 새 합작법인(JV)을 쿠웨이트 현지에 세우고, 여기에 KOC 소유 파이프라인 13개, 총 320km 구간의 사용권을 리스로 넘깁니다. 그런데 JV는 그 사용권을 다시 KOC에 20.5년간 리스백해서, KOC가 계속 운영·유지보수를 맡는 구조예요. 대신 KOC는 물량 기반 요금(tariff)을 JV에 내는 거고요. 즉 파이프라인을 팔았다기보다는 미래 현금흐름 일부를 미리 땡겨쓰는 느낌에 가까워요.

지분은 JV 기준으로 KOC가 51%를 유지하고, 나머지 49%를 블랙스톤·브룩필드·KKR이 정확히 3분의 1씩(약 16.3%) 나눠 갖습니다. 세 곳 다 동일한 조건이라는 점도 눈에 띄고요. 이번 거래로 KOC 쪽에 유입되는 자금은 78억5000만달러 규모라고 하는데, 이 돈은 쿠웨이트의 광범위한 자본지출(capex) 계획을 뒷받침하는 데 쓰일 예정이에요.

이게 왜 크게 다뤄지냐면, 로이터·CNBC 등 외신에서 이번 딜을 "쿠웨이트 역사상 최대 규모의 외국인직접투자(FDI)"라고 못박았거든요. 사실 걸프 산유국들이 국영 에너지 자산의 파이프라인·인프라 지분을 글로벌 PE에 파는 흐름 자체는 새롭지 않아요. 사우디 아람코도 2021년 이후 EIG·PIF 계열 등에 파이프라인 지분을 여러 차례 넘긴 전례가 있고, ADNOC도 비슷한 구조의 딜을 계속 해왔죠. 근데 쿠웨이트가 이 정도 규

알파벳과 테슬라가 7월 22일 나란히 2분기 실적을 발표해요. 알파벳 캡엑스는 최대 1,850억달러, 테슬라는 250억달러 이상으로 늘어난 상태예요. AI 인프라 투자가 진짜 돈이 되는지 시장이 이번 주 제대로 테스트받는 거죠.

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이번 주 월가에서 제일 많이 나올 단어, 아마 '캡엑스(capex)'일 거예요. 7월 22일 수요일 장 마감 뒤, 알파벳(GOOGL)이랑 테슬라(TSLA)가 나란히 2분기 실적을 내놓거든요. 알파벳이 좀 더 늦은 저녁에 발표하는 걸로 알려져 있고요. 여기에 인텔(INTC), GM 같은 회사들도 이번 주 실적 리스트에 껴 있어서, 한 주 전체가 AI 투자 스토리의 시험대라고 봐도 될 것 같아요. 📊

숫자만 보면 진짜 어마어마해요. 알파벳은 2026년 캡엑스 가이던스를 1,750억~1,850억달러 선으로 잡아뒀어요. 원래도 큰 숫자였는데 계속 상향 조정되는 흐름이었죠. 테슬라는 더 극적이에요. 올해 캡엑스 전망을 원래 200억달러에서 250억달러 이상으로 올려 잡았거든요. 이 돈이 어디로 가느냐면, FSD랑 로보택시 네트워크 돌릴 데이터센터, 그리고 사이버캡 관련 물리 인프라예요. 자동차 회사가 웬만한 빅테크급 캡엑스를 쓰는 그림, 몇 년 전만 해도 상상하기 어려웠잖아요.

근데 캡엑스가 크다고 무조건 호재는 아니잖아요. 투자자들이 이번 실적에서 진짜 보고 싶은 건 "이 돈이 실제로 매출로 돌아오고 있냐"예요. 알파벳 쪽에서는 클라우드 부문 매출 성장률이 핵심이에요. 캡엑스를 계속 늘리는데 클라우드 성장세가 둔화되면 시장이 바로 벌점을 줄 거고요. 사실 알파벳은 지난주에도 반독점 리스크랑 제미나이 출시 지연 이슈 겹치면서 주가가 3.8% 빠진 적이 있어서, 이번 실적이 분위기 반전의 기회이기도 해요.

테슬라는 좀 다른 각도예요. 차량 마진을 얼마나 지켜내는지, 그리고 사이버캡·로보택시가 진짜 수익모델로 자리잡고 있는지가 관건이에요. 캡엑스가 이렇게 늘어난 상황에서 잉여현금흐름(FCF)이 눌리는 건 어느 정도 각오해야 할 텐데, 시장이 이걸 "미래를 위한 투자"로 받아들일지 "돈만 쓰고 있다"로 받아들일지가 주가 방향을 가를 거예요. 개인적으로는 로보택시 관련 지표 하나라도 구체적인 숫자가 나오지 않으면 시장 반응이 싸늘할 가능성이 높다고 봐요.

이 두 회사 실적을

TSMC가 2분기에 또 역대급 실적을 냈어요. 순이익이 1년 전보다 77.4% 늘었고, 연간 설비투자 목표도 크게 높였어요. 여기에 애리조나 추가 투자 1000억 달러까지 얹으면서 반도체 업계가 술렁이고 있어요.

솔직히 요즘 반도체 뉴스가 너무 많아서 웬만한 숫자로는 놀라지도 않는데, 이번 TSMC 실적은 좀 다르더라고요. 2026년 2분기 순이익이 NT$7065억 6000만(약 6조 8000억 원)으로 1년 전보다 77.4% 늘었대요. 5분기 연속 역대 최고치 경신이에요. 매출도 NT$1조 2700억(약 402억 달러)으로 36% 증가했고요.

근데 진짜 시장을 흔든 건 실적 자체보다 설비투자(capex) 가이던스였어요. TSMC는 원래 올해 capex를 520억~560억 달러로 잡아뒀는데, 이번에 이걸 600억~640억 달러로 확 올려버렸어요. 그것도 70~80%를 2나노 이하 첨단 공정에 쏟겠다고 못을 박았고요. AI 칩 수요가 그만큼 안 꺾이고 있다는 신호로 다들 해석하는 분위기예요.

C.C. 웨이 CEO는 여기서 한 술 더 떠서 애리조나에 1000억 달러를 추가로 투자하겠다고 발표했어요. 이러면 TSMC가 애리조나에 약속한 누적 투자액이 총 2650억 달러까지 불어나요. 새로 짓는 팹은 2나노와 그 이하 공정 전용이라, 미국 안에서 최첨단 AI 칩을 만들겠다는 의지가 확실히 읽혀요.

사실 이번 분기 매출에서 HPC(AI 칩 포함) 비중이 66%까지 올라온 것도 눈에 띄어요. 스마트폰 매출 비중(22%)보다 세 배 가까이 크니까, TSMC 안에서도 이제 'AI 회사'라는 정체성이 훨씬 뚜렷해진 셈이죠.

근데 아이러니하게도 이 좋은 실적이 나온 날 반도체 관련주는 오히려 흔들렸어요. capex 급증 소식에 투자자들이 "돈을 너무 많이 쓰는 거 아니냐"는 부담을 느꼈다는 분석이 많아요. 나스닥이 이틀 연속 하락했고, 알파벳 주가는 제미나이 3.5 프로 출시 지연 소식까지 겹치면서 4% 넘게 빠졌어요. SK하이닉스도 서울 증시에서 11% 넘게 밀렸고요.

개인적으로는 이 조합이 좀 상징적이라고 생각해요. AI 붐이 진짜라는 증거인 TSMC 실적과, 그 붐을 지탱하려면 돈이 천문학적으로 든다는 부담이 같은 날 동시에 시장에 던져진 거니까요. 둘 다 사실이고, 둘 다 무시할 수 없는 신호예요. UBS 같은 곳에서는 이번 capex 상향을 오히려 "AI 공급망에 대한 자신감의

IBM 주가가 하루 만에 25% 넘게 폭락, 1987년 이후 최악의 하루를 기록했어요. 2분기 조정 EPS가 2.93달러로 예상치 3.02달러에 못 미쳤고, 매출도 172억 달러에 그쳤습니다. 메모리 품귀 속 고객사들이 소프트웨어 대신 서버·메모리로 지출을 옮긴 게 원인으로 지목돼요.

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솔직히 오늘 미국 증시에서 제일 충격적인 그래프 하나만 꼽으라면 IBM일 거예요. 7월 14일 화요일 장중, IBM 주가가 무려 25.21% 급락하면서 290.23달러에서 217.05달러로 주저앉았습니다. 하루 만에 73달러 넘게 날아간 거죠. 블룸버그는 이걸 두고 "1987년 10월 이후 최악의 하루"라고 표현했는데, 그날이 바로 그 유명한 블랙먼데이예요. 87년 하루 낙폭이 23.7%였으니까 이번 IBM 낙폭이 그걸 넘어선 셈입니다.

발단은 예비 실적 발표였어요. 월가는 IBM의 2분기 조정 주당순이익(EPS)을 3.02달러, 매출을 178억6000만 달러로 예상했는데요. 실제로는 EPS 2.93달러, 매출 172억 달러에 그쳤습니다. 숫자만 보면 그렇게 크게 어긋난 것 같지 않은데, 문제는 그 안에 담긴 메시지였어요.

아빈드 크리슈나 CEO가 투자자 서한에서 직접 밝힌 내용이 시장을 흔들었습니다. "6월 마지막 몇 주 동안 고객들이 분기 자본지출(capex) 계획을 서버·스토리지·메모리 구매 쪽으로 옮기는 걸 목격했다"는 거예요. 공급이 부족한 인프라를 가격 인상 전에 미리 확보하려는 움직임이라는 설명이었죠. 크리슈나는 한발 더 나가서 "공급망 영향은 어느 정도 예상했지만, 이 정도 규모의 capex 재배치는 예상하지 못했다"고 인정했습니다. CEO가 직접 "우리가 놓쳤다"고 말하는 건 흔한 일이 아니거든요.

메인프레임 사업도 발목을 잡았어요. z17 메인프레임 매출이 원래 예상했던 한 자릿수 초반 감소보다 훨씬 크게 꺾인 걸로 전해집니다. 글로벌 메모리 공급 부족이 IBM 하드웨어 사업 전반에 타격을 준 셈인데, 이게 아이러니한 지점이에요. 메모리 품귀 자체는 AI 붐 때문에 벌어진 건데, 그 여파가 소프트웨어·서비스 중심으로 체질을 바꿔온 IBM을 정면으로 때린 거니까요.

이날 낙폭 때문에 IBM은 연초 대비 26% 하락으로 돌아섰습니다. 불과 얼마 전까지만 해도 연초 대비 4.8% 하락 정도로 선방하고 있었는

아마존이 AI 인프라 투자 자금을 대기 위해 최소 250억 달러 회사채 발행에 나섰어요. 3년물부터 40년물까지 최대 8개 트랜치, 골드만삭스·JP모건 등이 주관합니다. 올해 빅테크 AI 관련 회사채 발행액이 3,350억 달러로 작년의 두 배 넘게 불어날 전망이에요.

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빅테크의 AI 투자 경쟁이 이제는 채권시장까지 흔들고 있네요. 블룸버그 보도에 따르면 아마존이 미국 달러 표시 회사채로 최소 250억 달러를 조달하려고 합니다. 규모는 투자 수요에 따라 더 커질 수도 있대요. 만기 구조도 눈에 띄는데, 3년물부터 40년물까지 최대 8개 트랜치로 나눠서 발행할 계획이라고 합니다. 주관사로는 바클레이즈, 골드만삭스, JP모건, 모건스탠리가 이름을 올렸고요.

왜 갑자기 이렇게 큰돈을 채권시장에서 끌어오는 걸까요. 아마존은 올해 자본지출(capex)이 2,000억 달러에 달할 걸로 예상하고 있어요. 작년 1,310억 달러였던 걸 감안하면 1년 만에 70억 달러가 아니라 무려 690억 달러가 늘어나는 셈이죠. 대부분 데이터센터, AI 칩, 관련 장비에 들어갑니다. 근데 흥미로운 건 아마존이 주관사 쪽에 올해 안에는 더 이상 채권을 발행하지 않겠다는 입장을 전달했다는 점이에요. 이번 한 방에 필요한 자금을 대부분 확보하겠다는 의도로 읽힙니다.

이게 아마존 혼자만의 이야기는 아니라는 게 더 중요합니다. 알파벳, 마이크로소프트, 메타까지 합치면 빅테크 4곳이 올해 AI에만 7,000억 달러 넘게 쓸 걸로 예상되고 있어요. 이번 아마존 발행까지 포함하면 올해 AI 관련 회사채 발행 규모가 전 세계적으로 약 3,350억 달러에 이를 전망인데, 이건 작년의 두 배가 넘는 수준입니다. 몇 년 전만 해도 빅테크는 현금이 워낙 넉넉해서 회사채를 잘 안 찍는 걸로 유명했잖아요. 근데 이제는 아무리 현금이 많아도 AI 투자 속도를 감당하려면 빚을 내야 하는 국면에 들어선 거죠.

솔직히 이 흐름을 보면서 두 가지 생각이 듭니다. 하나는 그만큼 AI 인프라 투자가 진짜 돈이 되는 싸움이라 다들 속도전을 벌이고 있다는 신호로 볼 수 있고요. 다른 하나는, 이렇게 부채로 자금을 조달하는 규모가 계속 커지면 나중에 AI 투자 대비 수익률이 기대에 못 미칠 경우 신용시장 전체가 받는 충격도 그만큼 커질 수 있다는 거예요. 마침 오늘 30년물 미국 국채 금리도 5%를 다시 넘어섰는데, 장기

UBS가 3분기 D램 가격전망을 17%에서 32% 상승으로 대폭 올렸어요. 낸드도 30% 상승 전망, 공급부족은 2028년 2분기까지 이어질 거래요. 웨스턴디지털·온세미·마벨 등 메모리 관련 반도체주가 일제히 급등했어요.

관련 종목: 마이크론 (MU) · 웨스턴디지털 (WDC) · 온세미 (ON) · 마벨 테크놀로지 (MRVL) · NXP반도체 (NXPI)

솔직히 최근 반도체 뉴스를 보다 보면 숫자가 자꾸 갈아치워지는 느낌이에요. 이번엔 UBS가 나섰습니다 📊. UBS는 3분기 D램 고정거래가격(contract price) 전망을 기존 전분기 대비 17% 상승에서 32% 상승으로 거의 두 배 올려 잡았어요. 4분기 전망치도 12%에서 18%로 상향했고요. 낸드플래시 쪽도 3분기 30%, 4분기 12% 상승으로 새로 제시했습니다.

근데 이게 단순히 숫자만 오른 게 아니라 "공급부족이 얼마나 오래 갈까"에 대한 시각 자체가 바뀐 거예요. UBS는 D램 공급부족이 최소 2028년 2분기까지 이어질 거라고 봤습니다. 2027년 비트 수요 성장률을 36.2%로 보는데 공급 증가율은 19.3%에 그칠 거라는 계산이 나왔거든요. 사실 이 정도 격차면 가격이 쉽게 꺾이기 어렵다는 얘기죠.

시장은 바로 반응했어요 📈. 웨스턴디지털(WDC)과 온세미(ON)가 각각 8.8%, 7.1% 뛰었고, 마벨 테크놀로지(MRVL)와 NXP반도체(NXPI)도 급등세를 탔습니다. 히맥스(HIMX) 같은 상대적으로 덜 알려진 팹리스 업체까지 같이 오른 걸 보면, 이번 랠리가 특정 종목 하나의 이슈가 아니라 업종 전반에 대한 재평가라는 느낌이 강해요.

씨티는 마이크론(MU)에 대해 "업사이드 촉매(upside catalyst)"를 watch로 걸었고, 뱅크오브아메리카는 마이크론 목표가 1,550달러를 유지하면서 재미있는 논리를 폈어요. 💰 메모리가 클라우드 AI 자본지출(capex)의 35~40%를 차지하는데도 메모리 관련 주식들은 여전히 선행 PER 10배 안팎에 거래되고 있다는 거죠. 다르게 말하면 "돈은 메모리 쪽으로 몰리는데 주가는 아직 그걸 다 반영 못했다"는 주장인 셈이에요.

브로드컴 얘기도 살짝 곁들여지는데, 애플과 2031년까지 RF칩 공급계약을 연장한 게 알려지면서 브로드컴 주가가 4.2% 오르기도 했어요. 이건 이미 다른 기사에서 다뤄서 자세히는 넘어가겠지만, 반도체 공급망 전반에 훈풍이