검색

씨티그룹이 지금 시장이 과소평가하고 있는 5가지 리스크를 짚었어요. 매파적 연준부터 일본 엔캐리 청산, 오일쇼크까지 포함됐습니다. 수요일 연준 회의를 앞두고 월가 긴장감이 다시 올라가는 분위기예요.

씨티그룹 전략팀이 최근 낸 매크로 노트가 월가에서 꽤 화제예요. 제목부터 직설적인데, 지금 시장이 안심하고 있는 것 치고는 놓치고 있는 위험이 많다는 취지거든요. 씨티는 "이 리스크들에 열려 있는 입장이지만, 그중에서도 어떤 게 더 중요한지 정리해본다"고 밝히면서 다섯 가지를 꼽았어요.

가장 먼저 짚은 건 매파로 돌아선 연준이에요. 8월 근원 CPI가 0.3% 올라서 시장 예상치 0.2%를 웃돌았고, 이 여파로 이번 주 수요일 연준 회의에서 금리 인상 가능성이 유력하게 점쳐지고 있습니다. 해먹(Hammack), 카시카리(Kashkari), 로건(Logan), 워시(Warsh) 같은 매파 인사들 목소리가 커진 반면 바 부의장, 쿡, 월러 등은 아직 CPI 데이터를 더 보자는 중립적 입장이라고 해요. 씨티는 "컨센서스를 이끌어내는 게 워시의 몫이 될 것"이라고 평가했더라고요.

두 번째는 글로벌 듀레이션(장기채) 리스크예요. 최근 국채 금리가 계속 오르고 있는데, 씨티는 시장이 이 신호를 잘못 읽고 있다고 봐요. "에너지 가격 상승이 채권 금리를 끌어올리고 있지만, 이건 전부 단기물 중심의 움직임"이라는 게 씨티 판단이고, 성장을 훼손할 정도는 아니라고 선을 그었어요.

근데 개인적으로 제일 흥미로웠던 건 세 번째, 일본 엔캐리 청산 얘기였어요. 씨티는 이미 이 리스크를 일부 트레이딩으로 반영했다고 밝혔는데, 9월 18일 일본은행(BOJ) 회의를 앞두고 엔화 롱포지션에서 차익 실현에 나섰다고 해요. 미-일 외환 개입 이후로 '엔화 리플레이션 국면'이 끝났다는 판단이 깔려 있고, 엔화 텀프리미엄도 7월 이후 계속 압축되는 흐름이라고 하고요. 엔캐리 청산은 2024년에도 한 번 시장을 흔든 전례가 있어서 다들 예민하게 보는 주제죠.

네 번째는 다들 예상하실 1970년대식 오일쇼크예요. 씨티에 따르면 OECD 원유 재고가 1970~80년대 위기 수준까지 떨어지려면 2027년 말은 돼야 한다고 해요. 지금 일일 감소분은 하루 약 300만 배럴 수준이고요. 씨티 기본 시나리오는 호르무즈 해협이 올해 4분기 중 재개통되는 거고, 이 경우 브렌트유는 2027년에 60달러대로 내려올 걸로 봐요. 반대로 봉쇄가 더 길어

베센트 미 재무장관이 "내가 하우스다"라며 엔화 투기세력에 재차 경고했어요. 달러/엔은 153엔대로, 7월 개입 트리거였던 164엔 대비 엔화가 크게 강세입니다. BOJ는 9월 17~18일 회의에서 1.25%로 인상할 가능성이 높게 점쳐지고 있어요.

관련 종목: 토요타 · 소니

스콧 베센트 미 재무장관이 또 한 번 입을 열었어요. "나는 이제 하우스다(I'm the house now)"라면서, 자신이 BOJ 정책에 대해 '비대칭적 정보'를 갖고 있다고 주장했습니다. 그러면서 엔화 약세에 베팅하는 트레이더들한테 대놓고 "원하면 나랑 맞서보라"고 했어요. 재무장관이 이렇게 직설적으로 트레이더들을 도발하는 건 흔한 일이 아니죠.

이게 왜 새삼스러운 발언이냐면, 배경에 실제 개입 실탄이 있기 때문이에요. 지난 7월 31일 미국과 일본이 공조 엔화 매수 개입에 나섰는데, 이게 1998년 이후 처음 있는 미국의 엔화 개입이었거든요. 7월 30일부터 8월 26일까지 일본이 쓴 개입 자금이 무려 15.4조엔, 달러로 환산하면 약 965억 달러예요. 월간 기준 역대 최대 규모였습니다.

효과는 확실히 있었어요. 개입 트리거가 됐던 4반세기 만의 저점 164엔에서, 9월 9일 기준 달러/엔은 153.6엔까지 내려왔습니다(엔화는 강세). 최근 하루 만에 거의 2% 가까이 급등하기도 했는데, 이게 순전히 개입 여파만은 아니고 BOJ의 9월 금리인상 기대감이 같이 붙었기 때문이에요.

로이터 설문조사에 따르면 BOJ가 9월 17~18일 회의에서 정책금리를 1.25%로 올릴 것이라는 전망이 우세하고, 2027년 2분기까지는 1.75%까지 갈 수 있다는 예상도 나와요. BOJ 정책위원인 다카타 하지메는 최근 "인플레이션이 2% 목표에 가까워지고 있고 과열 위험도 커지고 있다"며 유연하고 데이터에 기반한 인상 접근을 주문했고요.

근데 솔직히 이 조합이 좀 낯설긴 해요. 미 재무부가 나서서 엔화 강세를 응원하고, 동시에 Fed는 PPI 서프라이즈 때문에 다음 주 금리인상 가능성이 커진 상황이잖아요. 보통은 미국 금리가 오르면 달러가 강해지고 엔화는 약해지는 게 일반적인 그림인데, 지금은 정치적 압박과 개입, BOJ 인상 기대가 한꺼번에 겹치면서 그 공식이 잘 안 먹히고 있는 거죠. 블룸버그 보도대로 "BOJ가 시장 기대만큼 못 올리면 그 자체로 시장 혼란의 트리거가 될 수 있다"는 우려도 일리가 있다고 봐요.

소프트뱅크 주가가 하루 만에 5% 넘게 뛰었어요. 근데 같은 날 엔화도 달러당 153엔대로 강세를 보였어요. 오픈AI GPT-6 아스트라 출시가 Arm 밸류에이션 기대를 밀어올린 결과라는 분석이에요.

관련 종목: 소프트뱅크 · Arm (ARM)

이거 좀 이상한 조합이에요. 소프트뱅크그룹(9984.T) 주가가 수요일 장에서 5% 넘게 뛰었는데, 같은 시간 엔화는 오히려 달러당 153.3엔까지 강해졌거든요. 원래 교과서대로면 엔고는 소뱅한테 악재예요. 소뱅이 들고 있는 Arm 지분(약 87%)이나 비전펀드 자산 대부분이 달러 표시라서, 엔화가 강해지면 환산 가치가 깎이는 게 정상이니까요.

근데 시장은 그걸 무시하고 주가를 밀어올렸어요. 이유는 딱 하나, 오픈AI가 이번 주 내놓은 차세대 플래그십 모델 GPT-6 아스트라(Astra)예요. GPT-5.6 솔(Sol)의 후속작인데, 컴퓨터 사용·브라우징·소프트웨어 엔지니어링·사이버보안 전 영역에서 새로운 최고 성능을 찍었다고 오픈AI 스스로 발표했죠. 가격은 100만 토큰당 입력 10달러, 출력 50달러. 이게 왜 소뱅 호재냐면, Arm 설계 기반 칩 수요와 로열티 기대를 다시 자극했기 때문이에요. 실제로 Arm 주가는 이날 4% 가까이 오르며 252달러를 찍었고, 일주일 기준으로는 5.4% 상승했습니다. Arm 시가총액이 3000억달러를 넘어섰다는 얘기도 나오는데, 소뱅이 이 회사 지분 대부분을 쥐고 있으니 소뱅 주가에도 그대로 반영된 셈이죠.

그럼 엔화 강세는 왜? 이건 오픈AI랑은 무관하고 순수하게 일본 국내 요인이에요. 9월 18일 일본은행(BOJ) 금리 인상 기대감이 커지면서 엔화를 사려는 수요가 붙은 거거든요. 그러니까 지금 엔고는 '위험 회피용 자금 이탈'이 아니라 '금리 차 축소 기대'에 가깝다는 게 애널리스트들 설명이에요. 투자자들이 엔화를 사는 이유가 일본 금리 상승 기대나 국내 자본 환류 기대라면, 주식을 굳이 같이 팔 필요는 없다는 거죠.

솔직히 이 디커플링, 처음엔 좀 헷갈렸어요. 근데 뜯어보면 결국 "아스트라와 Arm이 만드는 AI 가치 상승 속도가 엔고로 깎이는 속도보다 빠르다"고 시장이 베팅하고 있다는 얘기더라고요. 사실 소뱅 주가만 놓고 보면 최근 며칠 새 9~13%까지 오른 구간도 있었다고 하니, 이번 5% 상승도 그 연장선인 셈이고요.

다만 저는 이게 계속 갈 흐름인지는 좀 의문이에요. BOJ가 진짜로 9월

코스피가 장중 7,171선까지 치솟았다가 반납, 전일 대비 0.58% 내린 6,954.52에 마감했어요. 코스닥도 1.25% 내린 811.88, 개인은 3조원 넘게 순매도했습니다. 반도체 랠리로 출발했지만 엔화 강세가 확대되며 전기·전자주 위주로 매물이 쏟아졌어요.

관련 종목: 삼성전자 · SK하이닉스

오늘 코스피 장, 시작은 분명 좋았어요. 개장 직후 7,045.79로 올라서더니, AI 인프라 투자 기대감에 반도체 관련주들이 강세를 보이면서 장중엔 7,171.52까지 치솟았거든요. 어제 미 상무부가 양자컴퓨터 3사에 CHIPS법 자금을 투입했다는 소식, 최근 이어지는 AI 서버·메모리 슈퍼사이클 기대감이 겹치면서 삼성전자·SK하이닉스가 장 초반 상승을 이끌었습니다. 한때는 '7,000피' 안착을 넘어 7,200선까지 넘볼 기세였어요.

근데 오후 들어 분위기가 확 바뀌었습니다. 엔화 강세폭이 장중에 갑자기 확대되기 시작하더니, 그 여파로 전기·전자주를 중심으로 차익실현 매물이 쏟아지기 시작한 거예요. 사실 엔화가 강해지면 원화 자산의 상대적 매력이 줄어드는 데다, 일본은행(BOJ) 9월 금리 인상 기대감이 계속 높아지는 상황이라 투자자들이 리스크를 줄이려는 움직임을 보인 걸로 풀이돼요. 결국 코스피는 전일 대비 40.87포인트(-0.58%) 내린 6,954.52에 장을 마쳤습니다. 6,900선은 지켰지만, 장중 고점 대비로는 200포인트 넘게 반납한 셈이죠.

코스닥은 상황이 더 나빴어요. 811.88로 마감하며 전일 대비 10.31포인트(-1.25%) 빠졌는데, 코스피보다 낙폭이 두 배 이상 컸습니다. 중소형·성장주 쪽이 대형 반도체株보다 더 민감하게 반응한 모습이에요.

수급 얘기를 좀 해볼게요. 오늘 거래대금은 26.0조원으로 평소보다 활발했는데, 외국인이 6,482억원, 기관이 6,428억원을 각각 순매수했어요. 둘이 합쳐 1조3천억원 가까이 사들인 거죠. 근데 개인 투자자들은 정반대로 움직였습니다. 무려 3조333억원어치를 순매도했거든요. 외국인·기관이 사들인 것보다 개인이 판 게 두 배 넘게 많았던 셈이에요.

개인들이 오전 상승분에서 차익을 실현하고 나온 걸로 보이는데, 솔직히 최근 며칠간 코스피가 워낙 급등락을 반복했으니 단기 매매 성향의 개인 투자자 입장에선 이해가 가는 선택이기도 해요. 사실 이런 패턴, 요즘 계속 반복되고 있죠. 반도체 훈풍에 지수가 오르다가도,

일본 2분기 GDP 성장률이 연율 1.4%로 상향 조정됐어요. 시장 전망치(1.8%)엔 못 미쳤지만 BOJ의 9월 금리인상 명분은 오히려 강해졌습니다. 엔화도 153엔대로 강세를 이어가며 어제(154엔대)보다 한 걸음 더 나갔어요.

관련 종목: 토요타

오늘 아침 나온 일본 2분기(4~6월) GDP 확정치가 시장 예상을 밑돌면서도 정책 셈법에서는 정반대 신호를 던졌어요. 연율 기준 성장률이 1.4%로 집계됐는데, 이건 지난달 나온 예비치(1.1%)보다는 높아진 거지만 시장 전망치 중간값(1.8%)에는 못 미치는 수준이에요. 분기 대비로는 0.4% 성장, 예비치(0.3%)보다 0.1%포인트 상향됐고요.

어제(9월 7일) 엔화가 154엔대까지 급등하면서 엔캐리 청산 공포가 재점화됐다고 전해드렸었는데, 오늘 이 GDP 발표 이후로 엔화는 한 걸음 더 나가 153엔대까지 강세를 보였어요. 방향은 계속 같은 쪽, 즉 엔화 강세와 BOJ 긴축 기대 강화 쪽으로 흘러가는 모양새예요.

왜 이게 긴축 명분이 되냐면, 세부 항목을 보면 답이 나와요. 기업 설비투자가 1년 전보다 0.9% 감소한 걸로 수정됐는데, 이것도 원래 예비치(-1.2%)보다는 개선된 숫자거든요. 지난주 나온 설비투자 통계에서 기업들이 4~6월에 설비·장비 지출을 1.6% 늘렸다는 근거가 이번 개정에 반영됐어요. 민간소비는 예비치와 동일하게 보합, 순수출(수출-수입)은 성장률에 0.5%포인트를 기여한 것도 변동이 없었고요.

종합하면, 일본 경제가 애초 생각했던 것보다는 덜 나빴다는 얘기고, 이게 BOJ가 다음 주(9월 18일) 회의에서 금리를 올릴 근거를 하나 더 얹어준 셈이에요. 시장은 이미 이번 인상을 거의 확실로 보고 있었는데, 오늘 숫자가 그 컨센서스를 다시 한번 확인해준 느낌이랄까요.

근데 솔직히 좀 아이러니한 지점이 있어요. GDP 자체는 시장 예상(1.8%)보다 낮게 나왔는데 엔화는 오히려 강세를 보였거든요. 시장이 "성장률 절대 수치"보다 "BOJ가 움직일 명분이 쌓였는지"에 더 민감하게 반응하고 있다는 뜻이에요. 숫자가 예상보다 낮아도 방향이 우상향이면 그걸로 충분하다는 거죠.

엔화 강세는 토요타 같은 수출 대기업 입장에선 반가운 소식이 아니에요. 엔화가 강해지면 해외에서 벌어들인 돈을 엔화로 환산했을 때 금액이 줄어드니까요. 실제로 최근 며칠 새 엔화가 154엔대에서 153엔대까지 빠르게 움직이면서 일본 수출

엔·달러 환율이 이틀 만에 5엔 넘게 급락하며 154엔대까지 밀렸어요. BOJ가 9월 17~18일 회의에서 기준금리를 올릴 확률을 시장은 약 90%로 보고 있습니다. 엔캐리 청산 공포가 재점화되며 코스피 급락과 비트코인 변동성의 배경으로도 지목됐어요.

솔직히 엔화 움직임이 심상치 않아요. 지난주까지만 해도 달러당 160엔대 초반이었는데, 이틀 사이에 5엔 넘게 빠지면서 154.06엔까지 왔거든요. FX스트리트는 이걸 두고 6개월 만의 최고치라고 표현했는데, 그만큼 엔화 강세 흐름이 가팔랐다는 얘기죠.

배경은 명확해요. 일본은행(BOJ)의 9월 인상 베팅이 확 늘었습니다. 시장은 9월 17~18일 금융정책결정회의에서 0.25%포인트 인상 가능성을 약 90%로 보고 있고, 일부에서는 시장 예상보다 큰 폭의 인상 얘기까지 나와요. 눈에 띄는 건 그동안 인상에 회의적이었던 일본 정부 경제자문 다카타 아이다가 입장을 바꿨다는 점이에요. 9월 17~18일 인상에 이어 내년 1월까지 추가 인상을 예상한다고 밝혔거든요. 매파로 꼽히는 다카타 하지메 위원도 신속하게 금리를 올려야 한다며 해외 금리 상승이 일본의 중립금리를 시장 예상보다 끌어올릴 수 있다고 경고했고요.

근데 엔화가 오르면 왜 다른 자산까지 흔들릴까요. 여기서 나오는 게 엔캐리 청산 얘기예요. 낮은 금리의 엔화를 빌려서 미국 등 고금리 자산에 투자하는 게 엔캐리 트레이드인데, 미·일 금리차가 좁혀질 조짐이 보이면 이 포지션을 급하게 되감아야 하거든요. 문제는 쏠림이 심하다는 거예요. 투기 세력의 엔화 선물 순매도 포지션이 이달 초 기준 10만2188계약, 엔화로 환산하면 약 1조2000억엔 규모까지 쌓였다고 하니, 한쪽으로 극단적으로 쏠려 있었던 셈이죠. 이 정도 쏠림이 갑자기 풀리면 파장이 클 수밖에 없어요.

실제로 국내 증시에서도 영향이 감지됐습니다. 코스피가 장중 급락했을 때 엔화 급등이 원인 중 하나로 지목됐고, 비트코인도 엔화 강세 국면마다 흔들리는 모습을 보였어요. 다만 시각차는 있습니다. JP모건은 엔화 강세만으로 글로벌 캐리 트레이드 전체가 풀리진 않을 거라고 선을 그었고, 클레이그룹 CIO도 BOJ가 매파적이어도 일본 증시 스토리는 여전히 유효하다고 봤어요.

개인적으로는 이번 건, 방향성 자체는 명확한데 속도가 관건이라고 봐요. BOJ 인상이 기정사실화되는 흐름은 이미 몇 주 전부터 있었잖아요. 근데 이틀 만에 5엔이 움

[후속] 일본 재무성이 엔화 관련 "경계 태세를 늦추지 않겠다"고 재차 경고했어요. 미무라 부재무관, "만족도 안심도 못한다"는 표현까지 썼습니다. 9월 18일 BOJ 회의 앞두고 연휴 기간 추가 개입 가능성이 거론되는 중이에요.

지난달 초 미국과 일본이 공동으로 엔화 매수 개입에 나섰던 거, 기억하실 거예요. 근데 이게 끝이 아니었던 모양입니다. 일본 재무성의 미무라 아쓰시 국제담당 부재무관이 최근 기자들 앞에서 "최근 엔화 움직임에 만족하지도, 안심하지도 못하고 있다"며 "우리는 여전히 경계 태세(heightened alert)를 유지하고 있다"고 밝혔거든요.

사실 엔화는 최근 한 달 새 최고 수준까지 올라온 상태예요. 8월 초 미·일 공조 개입 이후 변동성이 컸던 흐름이 어느 정도 진정되긴 했는데, 일본 당국은 여기서 안심하는 대신 오히려 다음 카드를 준비하는 분위기입니다. 특히 시장이 주목하는 건 타이밍이에요. BOJ(일본은행)의 다음 통화정책 회의가 9월 18일로 예정돼 있는데, 이 회의 직후 3일 연휴가 이어지거든요. 거래량이 얇아지는 연휴 기간이 개입하기엔 오히려 좋은 타이밍이라는 게 시장 트레이더들 사이의 공통된 관측이에요.

BOJ 회의 자체도 변수예요. 우에다 가즈오 총재가 최근 매파적인 발언을 이어가면서 9월 인상 가능성이 시장에 점점 더 반영되고 있는데, 이게 엔화 강세 요인이긴 하지만 동시에 정책 불확실성을 키우는 요인이기도 하거든요. 금리를 올리자니 국채금리 부담이 커지고(이미 일본 10년물이 30년 만에 3%를 돌파했었죠), 안 올리자니 엔화 약세·수입물가 압박이 부담스럽고 — 일본은행이 낀 상황이 딱 이래요.

일본 정부 입장에서는 근본적으로 엔저를 막고 싶어 해요. 수입 에너지·원자재 가격 부담이 가계 물가를 계속 짓누르고 있으니까요. 그런데 시장 개입만으로는 추세를 완전히 되돌리기 어렵다는 걸 8월 개입 때도 어느 정도 확인했거든요. 그래서 "개입은 언제든 다시 할 수 있다"는 구두 경고를 계속 반복하면서 투기적 엔화 매도 포지션을 견제하는 전략을 쓰고 있는 걸로 보여요.

개인적으로는 이번 미무라 발언이 실제 개입보다는 '말로 하는 개입(verbal intervention)'에 가깝다고 봐요. 근데 문제는 이게 반복될수록 시장이 점점 무뎌진다는 거죠. 실탄을 정말 쓸지, 아니면 이번에도 말로만 끝날지는 9월 18일 BOJ 회의 결과와 그 직후 연휴 기간 흐름을 봐

유로존 8월 소비자물가가 전년 대비 3.3% 올라 2023년 9월來 최고치를 기록했어요. 에너지물가가 14.3% 폭등한 게 주범, 호르무즈 사태발 유가 충격이 유럽까지 덮쳤습니다. ECB는 9월 10일 회의에서 0.25%포인트 인상해 기준금리 2.5%로 올릴 게 거의 확실시돼요.

유로스타트가 오늘 내놓은 8월 유로존 물가 지표, 숫자만 보면 꽤 놀라워요. 전년 동월 대비 3.3% 상승인데, 7월 2.9%에서 한 달 만에 0.4%포인트나 뛴 거거든요. 이 정도면 2023년 9월 이후 가장 높은 수치고, ECB 목표치인 2%는 한참 넘어선 상태예요.

근데 속을 뜯어보면 좀 재밌는 그림이 나와요. 헤드라인 물가를 밀어올린 건 거의 전적으로 에너지예요. 에너지물가 상승률이 7월 10.3%에서 8월 14.3%로 튀었는데, 이게 2023년 1월 이후 최고치라고 하네요. 반면 근원물가(에너지·식품 제외)는 오히려 2.4%로 소폭 내려왔고, 서비스물가도 3.0%로 4개월래 최저치를 찍었어요. 그러니까 지금 유로존 인플레이션은 수요 과열이 아니라 순전히 에너지 충격 때문이라는 얘기죠.

이 에너지 충격의 진원지는 다들 아시다시피 이란-美 충돌이에요. 호르무즈 해협을 둘러싼 군사적 긴장이 계속되면서 국제유가가 브렌트유 기준 90달러를 훌쩍 넘겼고, 이게 그대로 유럽 에너지 수입 비용으로 전가되고 있는 거예요. 유럽은 에너지 자립도가 낮다 보니 이런 지정학 충격에 특히 취약하잖아요. 러시아산 가스 의존도를 줄인 지 몇 년 됐는데도 여전히 중동발 변수에 이렇게 흔들리는 걸 보면 씁쓸하기도 하고요.

시장 반응은 명확해요. ECB가 9월 10일 통화정책회의에서 기준금리를 0.25%포인트 올려 2.5%로 만들 거라는 베팅이 거의 100% 가격에 반영됐어요. 사실 몇 주 전만 해도 ECB는 동결 쪽에 무게가 실려 있었거든요. 근데 에너지발 물가 충격이 이 정도로 세게 나오니 라가르드 총재 입장에서도 손 놓고 있기가 어려워진 거죠.

이걸 좀 더 큰 그림에서 보면, 지금 전 세계 주요 중앙은행이 거의 동시에 매파로 돌아서는 흐름이 뚜렷해요. 미국은 케빈 워시 연준 의장이 잭슨홀에서 매파 발언을 쏟아내며 9월 금리인상 베팅을 끌어올렸고, 일본은행 우에다 총재도 9월 17~18일 회의에서 인상 가능성을 열어뒀고, 호주중앙은행(RBA)도 2분기 GDP 서프라이즈에 9월 인상 베팅이 57%까지 뛰었죠. 여기에 ECB까지 가세하면 그

호주 2분기 GDP가 전년比 2.1% 성장하며 예상치 1.8%를 웃돌았어요. 7월 물가도 3.5%로 목표보다 높게 나오면서 RBA 9월 인상 확률이 57%까지 뛰었어요. 호주달러는 강세를 보였고, 전 세계적인 긴축 재개 흐름과도 맞물리는 분위기예요.

오늘 새벽 나온 호주 통계청 발표, 솔직히 시장 예상을 꽤 벗어났어요. 2분기 GDP가 전년 대비 2.1% 성장했는데, 이코노미스트들이 예상했던 1.8%를 크게 웃돈 수치예요. 전분기 대비로 봐도 0.4% 성장하며 예상치 0.3%를 살짝 넘겼고요. 숫자만 보면 "겨우 0.1~0.3%p 차이인데 뭐가 대수냐" 싶을 수 있는데, 지금 같은 국면에서는 이 정도 서프라이즈도 시장을 꽤 흔들어 놓습니다.

문제는 타이밍이에요. 안 그래도 호주는 7월 물가지표가 예상치 3.3%를 웃도는 3.5%로 나오면서 인플레이션이 좀처럼 잡히지 않는다는 우려가 커지던 참이었거든요. 여기에 성장까지 예상보다 강하게 나오니, RBA(호주중앙은행) 입장에서는 금리를 더 올릴 명분이 확실해진 셈이죠. 실제로 시장이 반영하는 9월 RBA 인상 확률은 발표 전 48%에서 발표 후 57%로 단숨에 뛰었고, 11월 인상은 사실상 기정사실로 가격에 반영되고 있어요.

캐피털 이코노믹스의 아시아태평양 헤드 마르셀 티리앙은 "성장과 물가 둘 다 RBA 예상보다 견조하게 나온 만큼, 이르면 이번 달 다시 금리를 올릴 가능성이 있다"고 짚었는데요, 근데 사실 이게 호주만의 이야기는 아니라는 게 더 흥미로운 지점이에요. 한국은행이 지난 8월 27일 기준금리를 2.75%에서 3.00%로 올리며 2연속 인상을 단행했고, 일본은행 우에다 총재도 9월 17~18일 회의에서 인상을 사실상 예고한 상태거든요. 미국 역시 워시 연준 의장이 잭슨홀에서 인플레이션 우려를 강하게 표명한 뒤로 9월 인상 가능성이 시장에서 절반 넘게 반영되고 있고요. 태평양을 둘러싼 주요국 중앙은행들이 거의 동시에 긴축 쪽으로 방향을 트는 모양새예요.

호주달러는 발표 직후 즉각 반응했어요. AUD/USD가 0.7150선 위로 올라섰는데, 성장과 물가가 동시에 강하게 나온 게 통화 강세로 이어진 전형적인 케이스죠. 저는 개인적으로 이번 발표가 단순한 '깜짝 성장'을 넘어서, 글로벌 중앙은행들이 코로나 이후 오랜만에 다시 '한 방향'으로 움직이고 있다는 신호로 읽혀요. 작년까지만 해도 각국 통화정책이 제각각이었는데, 최근 몇 주 사이엔 한

우에다 가즈오 일본은행 총재가 9월 금리인상을 사실상 예고했어요. 시장은 9월 17~18일 회의에서 0.25%포인트 인상 확률을 87%로 반영 중입니다. 근데 정작 엔화는 160엔대에서 못 벗어나고 있어서, 진짜 관전 포인트는 따로 있어요.

새벽에 나온 소식 하나 때문에 도쿄 외환시장이 다시 술렁였어요. 우에다 가즈오 일본은행(BOJ) 총재가 "물가의 상방 리스크에 좀 더 주의를 기울일 필요가 있다"는 취지로 발언하면서, 9월 17~18일로 예정된 금융정책결정회의에서 사실상 금리인상을 논의하겠다는 신호를 던졌거든요.

솔직히 이건 어느 정도 예고된 수순이긴 했어요. 일본은행은 이미 이번 사이클에서 다섯 차례나 정책금리를 올렸고, 어제는 일본 10년물 국채금리가 30년 만에 3%를 넘어서면서 채권시장이 먼저 움직였으니까요. 우에다 총재 본인도 "누적된 인상 효과가 경제에 어떻게 반영되는지 살펴봐야 한다"면서도, 동시에 물가가 예상보다 뜨겁다는 점은 인정한 셈이죠.

타이밍도 절묘해요. 스콧 베센트 미국 재무장관이 노스캐롤라이나 애슈빌에서 열린 G20 재무장관회의 자리를 빌려 우에다 총재를 직접 만났다는 소식이 있었는데, 이 자리에서 베센트 장관은 엔화 저평가가 상당하다며 일본이 결단력 있는 통화정책 조치에 나서야 한다고 압박했다고 해요. 기자들 질문에는 "시장이 지금 그걸 가격에 반영하고 있다고 본다"고까지 말했죠. 사실상 미국 정부가 일본은행 등을 떠민 모양새예요.

그래서 시장은 어떻게 움직였느냐, 9월 인상 확률을 87%까지 끌어올렸어요. 거의 기정사실로 보는 분위기죠. 근데 진짜 재밌는 지점은 여기서부터예요. 이 정도로 강한 인상 시그널이 나왔는데도 달러·엔 환율은 160.27엔 부근에서 크게 안 밀려요. 8월 31일엔 재차 160엔을 뚫고 올라갔었는데, 베센트 장관의 발언 직후 잠깐 강세를 보이긴 했지만 다시 제자리로 돌아온 느낌이랄까요.

왜 이럴까 생각해보면, 결국 미국 쪽 금리 눈높이도 같이 높아지고 있기 때문 아닐까 싶어요. 연준(Fed)도 인플레이션이 잘 안 꺾인다는 신호가 계속 나오면서 시장 일각에서는 되레 금리인상 가능성까지 거론되는 상황이거든요. 일본이 아무리 금리를 올려도 미국이 같이 올리면 금리 격차가 안 좁혀지니, 엔화 방어 효과가 제한적일 수밖에 없죠.

일본은행 입장에서는 딜레마예요. 금리를 계속 올리면 국채 이자 부담이 커지고, 일본 정부 부채가 GDP 대비

일본 10년물 국채금리가 30년 만에 처음으로 3%를 찍었어요. 전날보다 0.06%포인트 오른 3.000%, 1996년 9월 이후 최고치입니다. 다카이치 정부의 재정 우려와 BOJ 인상 압박이 겹치며 글로벌 채권시장도 흔들리고 있어요.

일본 채권시장에서 진짜 상징적인 숫자가 나왔어요 🇯🇵. 9월 1일 화요일, 신규 발행 10년물 국채금리가 장중 3.000%를 찍었습니다. 전날보다 0.06%포인트 오른 수치인데, 이게 1996년 9월 이후로 30년 만에 처음이에요. 심지어 타이밍도 절묘한데, 10년물 국채 입찰 결과 발표 직전에 3%를 뚫었다고 하더라고요.

솔직히 이 정도면 일본 채권시장 입장에서는 거의 시대가 바뀌는 수준의 사건이에요. 제로금리, 아니 마이너스 금리까지 겪었던 나라잖아요. 근데 불과 1년 전만 해도 지금의 절반 수준이었다는 걸 생각하면 변화 속도가 무섭습니다 📈. 2016년만 해도 마이너스권이었던 10년물 금리가 이제 3%까지 왔으니까요.

왜 이렇게 됐냐면, 크게 두 가지가 겹쳤어요. 하나는 BOJ(일본은행)의 추가 금리 인상 압박이고, 다른 하나는 다카이치 정부의 재정 불안입니다. 일본은행은 9월 17~18일 금융정책결정회의를 앞두고 있는데, 시장은 이미 추가 인상을 거의 기정사실로 보고 있어요. 여기에 정부 부처들이 다음 회계연도 예산으로 요청한 금액이 무려 143조엔(약 8,900억달러)이라는 역대 최대 규모라는 점도 국채 발행 부담을 키우는 요인이고요 ⚠️.

엔화는 어떻게 됐냐면, 금리가 이렇게 뛰었는데도 오히려 약세를 못 벗어나고 있어요 💴. 달러/엔이 159.75엔 부근에서 거래되고 있는데, 이 정도면 시장에서 개입 얘기가 다시 나올 법한 레벨이거든요. 사실 국채금리가 오르면 통화가 강세를 보이는 게 교과서적인 그림인데, 지금 일본은 그 반대로 가고 있다는 게 좀 이례적이에요. 재정 건전성에 대한 의구심이 금리 상승 효과를 상쇄해버리는 느낌입니다.

이게 일본만의 문제로 끝나지 않는다는 게 더 중요한 포인트예요. 로이터는 이번 이슈를 두고 "글로벌 채권 매도세가 깊어지고 있다"고 표현했는데, 실제로 미국 국채시장도 비슷한 몸살을 앓고 있거든요. 미국 30년물 국채금리는 8월 중순 5.34%까지 올랐고, 올해 들어서만 55일 동안 5%를 넘겼는데 이건 2006년 이후 가장 많은 횟수예요. 재정적자 우려, 회사채 발행 러시, 9월 FOMC 불확실성까지 겹치면서

도쿄 8월 근원 CPI가 예상치(1.7%)를 웃돈 1.8%로 나왔어요. 스와프 시장의 BOJ 9월 인상(1.25%) 베팅이 8월 초 65%에서 80% 턱밑까지 뛰었습니다. 엔화는 달러당 159엔대서 버티는 중, 오늘 밤 워시 잭슨홀 연설이 다음 변수예요.

오늘 새벽 도쿄에서 나온 숫자 하나가 아시아 외환시장을 다시 깨웠어요. 도쿄도 8월 소비자물가지수, 그러니까 일본 전국 CPI보다 한 달 먼저 나오는 선행지표인데 헤드라인이 전년대비 1.9%, 신선식품 제외 근원 CPI가 1.8%로 나왔습니다. 시장 예상치는 1.7%였으니 딱 0.1%포인트 웃돈 거긴 한데, 이게 은근히 파장이 커요. 식품·에너지까지 뺀 코어코어 지수는 2.0%를 찍으면서 BOJ가 목표로 잡은 2% 라인에 바짝 붙었거든요.

숫자 자체는 크지 않아 보이는데 시장 반응은 확실히 달랐습니다. 스와프 시장에서 9월 17일 BOJ 회의 때 기준금리를 현재 1%에서 1.25%로 올릴 확률이 8월 7일만 해도 65% 정도였는데, 오늘 이 CPI 발표 이후로는 80% 턱밑까지 치솟았어요. 2주 만에 15%포인트 가까이 뛴 셈이니 솔직히 꽤 가파른 변화예요.

사실 BOJ 내부에서도 이미 균열은 있었어요. 지난 7월 회의에서 8대 1로 동결을 결정했는데, 그 1표가 다카타 하지메 위원이었고 그가 제시한 게 바로 1.25%였습니다. 히미노 료조 부총재도 이번 주 잭슨홀에서 9월 인상 가능성에 대해 딱히 반박하지 않았고요. 그러니까 이번 CPI는 방아쇠라기보다는 이미 기울어 있던 저울에 무게추 하나를 더 얹은 느낌에 가깝습니다.

근데 엔화 움직임은 좀 애매해요. 시장 예상만큼 강하게 반응하지 않고 달러당 159엔대에서 큰 변화 없이 버티고 있거든요. 이번 달 들어서는 1.3% 정도 절상됐다고 하는데, 그게 다 이 CPI 때문이라기보다는 최근 있었던 시장 개입성 매수의 여파가 아직 남아있는 걸로 보는 시각이 많습니다. 달러인덱스도 99.13으로 1주일래 최고치 근처에서 옆으로 기고 있고, 유로·파운드도 각각 1.1652달러, 1.3597달러로 1주일 저점 부근이에요. 결국 지금 외환시장은 딱히 방향을 정하지 못하고 다들 눈치만 보는 구간인 거죠.

한국 투자자 입장에서도 이 흐름은 남 얘기가 아니에요. 원화도 최근 한국은행의 두 차례 연속 금리 인상 이후 강세를 보이고 있는데, 만약 BOJ까지 9월에 실제로 인상을 단행하면 엔화와 원화가 동반 강

일본 7월 근원CPI가 1.8%로 두 달 연속 올랐어요. 근원근원CPI는 1.9%까지 뛰며 BOJ 목표치에 바짝 다가섰습니다. 시장은 BOJ 9월 인상 확률을 80%까지 반영했는데, 엔화는 오히려 약세로 갔어요.

오늘 아침 일본에서 나온 물가지표 하나가 아시아 시장을 은근히 흔들었어요. 일본 총무성이 발표한 7월 전국 소비자물가지수(CPI) 얘기인데, 신선식품을 제외한 근원CPI가 전년 동월 대비 1.8% 올랐습니다. 6월 1.6%에서 두 달 연속 상승폭을 키운 거고, 시장 예상치에도 정확히 부합했어요.

근데 진짜 눈에 띄는 건 근원근원CPI(신선식품+에너지 제외)예요. 이게 6월 1.7%에서 7월 1.9%까지 뛰었거든요. BOJ가 목표로 삼는 2%에 거의 붙은 수준이라, 일본은행 입장에서는 "물가가 진짜 오르고 있다"는 근거가 하나 더 생긴 셈이죠. 종합(헤드라인) CPI도 1.9%를 기록하면서 예상치 1.7%를 웃돌았고요.

물가를 밀어올린 건 역시 에너지였어요. 6월엔 살짝 꺾였던 에너지 비용이 7월 들어 다시 0.6% 오르면서 반등했고, 중동 정세發 국제유가 상승분이 그대로 일본 수입물가에 얹힌 모양새예요. 엔화 약세로 수입 비용이 비싸지는 것도 한몫했고, 글로벌 AI 투자發 전력 수요 확대가 에너지 가격을 다시 밀어올렸다는 분석도 나와요.

이 정도 지표면 사실 BOJ 9월 인상은 거의 기정사실처럼 보이잖아요. 실제로 시장은 다음 달(9월 17~18일) 금융정책결정회의에서 금리를 올릴 확률을 약 80%까지 반영하고 있어요. 8월 27~29일 잭슨홀 심포지엄에서 나올 발언이 한 번 더 확인 절차가 되겠지만, 방향 자체는 이미 꽤 정해진 분위기고요.

근데 솔직히 재밌는 대목은 따로 있어요. 이렇게 매파적인 지표가 나왔는데 정작 엔화는 강세가 아니라 약세로 반응했거든요. 달러/엔은 전일 뉴욕 종가 158.15엔에서 오늘 아침 158.937엔까지 슬금슬금 올라왔어요(엔 약세). 전날 미 재무부의 국채 바이백 확대 발표로 환율이 1엔 넘게 급락했던 터라, 그 되돌림 성격의 저가 매수세가 CPI 발표 이후에도 이어진 거예요. 예상에 부합한 지표라 시장이 이미 상당 부분 선반영을 해놨다는 뜻이기도 하고요.

이 여파로 아시아 증시도 오늘 아침 동반 하락 출발했어요. 닛케이225는 개장 직후 1.11% 빠졌다가 낙폭을 0.84%로 줄였고, 코스피는 1.35% 하락 출발 후 1.12%대로

글로벌 국채금리 발작이 미국·프랑스·독일에 이어 일본까지 번졌어요. 일본 10년물 국채금리가 2.93%까지 올라 1996년 이후 최고치를 찍었습니다. 일본은행 9월 인상 확률이 한 달 만에 24%에서 75%로 뛰며 엔화도 다시 출렁이고 있어요.

며칠 전에 미국 30년물 국채금리가 5.31%까지 오르더니, 프랑스·독일 국채까지 수십 년 만의 최고치를 찍으며 이 발작이 '글로벌'이라고 정리했었는데요. 근데 진짜 마지막 퍼즐이 남아있었어요. 바로 일본입니다. 8월 17일 도쿄 채권시장에서 일본 10년물 국채금리가 장중 2.93%까지 치솟았어요. 1996년 9월 이후, 그러니까 거의 30년 만에 가장 높은 수준이에요.

일본 국채금리가 이렇게 튄 이유는 미국·유럽과 결이 좀 달라요. 재정 우려도 있지만 결정적인 건 인플레이션이에요. GDP 디플레이터가 전년 대비 2.6% 올랐다는 지표가 나오면서, 일본은행이 생각보다 빨리 금리를 올릴 수밖에 없다는 관측이 확산됐어요. 실제로 일본은행의 9월 금융정책결정회의 금리 인상 확률은 7월 말 24% 수준에서 지금 75%까지 뛰었습니다. 한 달 만에 세 배 넘게 뛴 거니까 컨센서스가 얼마나 급하게 바뀌었는지 알 수 있어요. 시장에서는 정책금리를 현재 1%에서 1.25%로 올리고, 이후에도 3~4개월마다 0.25%포인트씩 계속 올릴 거라는 전망(DBS)까지 나오고 있어요.

엔화 얘기도 빼놓을 수 없는데요. 지난달 말 달러당 163.73엔까지 밀리면서 거의 40년 만에 최약세를 기록했고, 이 때문에 미국과 일본이 2011년 이후 처음으로 공동 개입에 나섰어요. 개입 직후엔 155엔대까지 내려왔었는데, 지금은 다시 159엔대로 올라온 상태예요. 개입 효과가 오래가지 못했다는 뜻이죠. 결국 일본은행 입장에서는 엔저를 잡으려면 금리를 올려야 하는데, 금리를 올리면 국채금리가 더 튀고 이자 부담과 재정 우려가 커지는 딜레마에 빠진 셈이에요.

사실 일본은 오랫동안 초저금리 국가의 상징 같은 나라였잖아요. 그런 일본에서마저 국채금리가 30년 만의 최고치를 찍었다는 건, 이번 글로벌 금리 발작이 단순히 미국 재정적자나 프랑스·독일 정치 리스크 같은 개별 국가 이슈가 아니라는 뜻으로 읽혀요. 인플레이션에 대한 채권시장의 눈높이 자체가 전 세계적으로 다시 조정되고 있다는 신호에 가깝지 않나 싶습니다. 개인적으로는 일본은행이 실제로 9월에 금리를 올릴지, 올린다면 엔화와 국채금리가 어

일본 7월 도매물가지수(PPI)가 전년比 7.2%로 예상치를 소폭 밑돌았어요. 그래도 여전히 고공행진 수준이라 9월 BOJ 금리인상 가능성은 오히려 살아있습니다. 엔화 흐름과 맞물려 아시아 통화·채권시장이 계속 주목하는 변수예요.

오늘 나온 일본의 7월 기업물가지수(PPI, 도매물가)가 전년 대비 7.2% 상승으로 집계됐어요. 로이터 설문 전망치인 7.4%보다는 낮았고, 6월의 수정치 7.3%보다도 소폭 둔화된 수치인데요. 근데 숫자만 놓고 보면 '둔화'라고 하기엔 여전히 너무 뜨거운 레벨이라는 게 문제예요. 7%대 도매물가는 결코 낮은 숫자가 아니거든요.

이번 지표에서 눈에 띄는 부분은 수입물가예요. 엔화 기준 수입물가가 전년 대비 29.1%나 뛰면서 수입 인플레이션 압력을 계속 떠받치고 있고, 전기요금이 전월 대비 상승분의 0.23%포인트를 차지할 정도로 큰 기여를 했다고 하네요. 사실 일본은 자원을 거의 다 수입에 의존하니까, 엔화가 약할수록 수입물가가 튀는 구조가 계속 반복되는 셈이죠.

이 흐름은 지난달 있었던 일이랑 바로 이어져요. 7월 말 엔화가 달러당 164엔에 근접할 정도로 밀리면서 미·일 정부가 공조 개입에 나섰고, 그 덕분에 엔화가 잠시 강세로 돌아섰던 거 기억하실 거예요. 근데 이번 주 들어 엔화가 다시 159엔대로 밀리는 흐름을 보였는데, 이런 와중에 나온 고물가 PPI라 BOJ 입장에서는 인상 명분이 오히려 더 쌓인 셈이에요.

실제로 시장에서는 9월 17~18일 BOJ 정책회의에서 기준금리를 현재 1.00%에서 1.25%로 올릴 거란 전망이 힘을 얻고 있어요. 여기에 스콧 베센트 미 재무장관이 일본의 조기 금리인상을 원한다는 취지의 발언을 한 것도 한몫했다는 분석이 나오는데요, 미국 재무장관이 남의 나라 통화정책에 저렇게 대놓고 훈수를 두는 것도 좀 이례적이라면 이례적이에요.

솔직히 이번 지표만 보면 일본은행이 '더 이상 미룰 명분이 없다'는 쪽으로 몰리는 것 같아요. 엔화 약세 → 수입물가 상승 → 가계 부담 증가로 이어지는 악순환을 끊으려면 결국 금리를 올릴 수밖에 없는 상황이거든요. 다만 9월 인상이 실제로 단행되면 엔 캐리 트레이드 청산 이슈가 다시 불거질 수도 있어서, 이번엔 시장이 꽤 긴장하며 지켜볼 것 같습니다.

일본 증시나 국내 코스피 반도체주 흐름과도 은근히 연결되는 이슈라, 9월 회의까지 남은 한 달 동안 엔화·국채 금리 변동성은 계속 커질

[후속] 엔화가 달러당 159엔을 다시 뚫으며 개입 효과가 절반 넘게 사라졌어요. 지난달 미·일 정부의 사상 최대 공조 개입 이후 강세폭의 절반가량을 반납한 셈이에요. BOJ가 9월 추가 인상 가능성을 열어뒀지만, 시장은 벌써 개입 약발이 다했다고 보는 분위기예요.

근데 이거 진짜 두 달 전 얘기 아니었나 싶으실 텐데, 맞아요. 7월 말에 미국과 일본 정부가 사상 최대 규모로 공조 개입을 했었잖아요. 엔화가 40년 만의 최저 수준까지 떨어졌을 때 얘기예요. 그때는 그 개입이 꽤 효과가 있어서 엔화가 확 강세로 돌아섰었거든요. 근데 오늘, 8월 12일 기준으로 달러/엔 환율이 159.34엔까지 다시 올라왔어요. 그 개입발 강세폭의 절반 정도를 벌써 반납한 거예요.

솔직히 이 속도가 좀 무섭긴 해요. 개입이라는 게 원래 시장 심리를 잠깐 되돌리는 효과는 있어도 구조적인 힘을 이기긴 어렵다는 얘기를 많이 하잖아요. 이번에도 딱 그 패턴이에요. 미·일 금리차가 여전히 크고요, 일본의 재정 부담 우려도 안 없어졌고, 에너지·수입물가 부담도 여전해요. 이 세 가지가 다 그대로인 상태에서 개입만으로 버티는 데는 한계가 있었던 거죠.

BOJ 얘기를 좀 더 해보면요, 지난 6월에 정책금리를 1.0%로 올렸고 7월엔 동결했어요. 1995년 9월 이후 가장 높은 수준이에요. 그리고 9월 추가 인상 가능성도 열어뒀어요. 6월 회의 의사록을 보면 이사회 위원 대다수가 유가 상승분이 기업 거래를 거쳐 소비자물가로 빠르게 전이되고 있다고 우려했고, 근원 인플레이션이 2% 목표를 웃돌 수 있다는 경고까지 나왔었거든요. 그런데도 엔화가 이렇게 다시 약세로 돌아섰다는 건, 시장이 BOJ의 인상 속도가 여전히 느리다고 보고 있다는 뜻이에요.

반대로 미국 쪽은 어떤가 하면, 연준 기준금리가 3.50~3.75%대에 머물러 있어요. 이 금리차가 여전히 3%포인트 가까이 벌어져 있으니까, 캐리 트레이드 유인이 사라질 리가 없죠. 사실 이게 이번 엔화 약세의 제일 근본적인 이유예요. 개입은 일시적으로 포지션을 청산시킬 뿐, 금리차라는 구조적 유인 자체를 없애진 못하거든요.

재밌는 건 같은 시각 달러 인덱스(DXY)는 99.84로 거의 그대로였고, 유로/달러도 1.1542에서 안정적이었다는 거예요. 즉 이번 엔화 약세는 "달러가 전반적으로 강해서"가 아니라 "엔화만 유독 약하다"는 얘기예요. 두 달 전 개입 때 제기됐던 "엔화 나홀로

日 재무성이 지난 금요일 엔화 매입 공동개입을 미국 재무부와 함께 진행했다고 공식 확인했어요. 도쿄가 투입한 규모는 약 366억달러, 엔/달러는 161엔대에서 155엔대로 급반전했습니다. 1998년 이후 처음 있는 공조개입이라 베센트 장관의 "추가 개입 불사" 발언에 시장이 촉각을 곤두세우고 있어요.

지난주부터 계속 시끄러웠던 엔화 얘기, 결국 공식 발표가 나왔습니다. 일본 재무성은 오늘 성명을 내고 지난 금요일(7월 31일) 미국 재무부와 함께 엔화 매입 공동개입을 실시했다고 밝혔어요. 그동안 "개입 의심"이라는 시장 추측만 나돌았는데, 이제는 양국 정부가 직접 확인한 팩트가 됐습니다.

일본 재무성 발표문에는 이번 조치가 지난해 9월 발표된 '미일 재무장관 공동성명'에 따른 것이며, 최근 엔화의 "과도한 변동성과 무질서한 움직임"에 대응하기 위한 것이라는 설명이 담겼어요. 스콧 베센트 미 재무장관도 별도 성명을 내고 "금요일의 공조 외환 조치가 무질서한 엔화 움직임을 상쇄했다"고 밝혔습니다. 이어 "재무부는 일본 재무성·일본은행과 긴밀히 소통하며 예의주시하고 있고, 추가 공동개입 참여도 주저하지 않을 것"이라고 못박았어요. 트럼프 대통령도 한마디 보탰습니다. "그들은 엔화 약세로 도움이 좀 필요했다. 우리는 항상 일본 편이다"라는 식으로요.

숫자로 보면 이번 개입 규모는 만만치 않아요. 도쿄가 뉴욕장에서 엔화를 사들이는 데 쓴 돈이 약 366억달러로 추산됩니다. 개입 직전 엔/달러는 161.8엔까지 치솟으며 40년 만의 최저치를 찍었는데, 개입 이후 사흘 만에 155엔대까지 밀려났어요. 3% 넘게 반등한 셈이니 시장 임팩트는 확실했던 것 같습니다.

근데 진짜 포인트는 규모보다 '공조'라는 단어예요. 일본이 혼자 개입한 건 2022년에도 있었지만, 미국이 함께 손을 잡은 공동개입은 1998년 이후 무려 28년 만입니다. 그만큼 워싱턴도 이번 엔저를 방치할 수 없는 수준으로 봤다는 신호로 읽혀요. 솔직히 저는 이 대목이 제일 흥미로웠습니다 — 트럼프 행정부가 달러 강세를 딱히 반기지 않는 기조였는데, 그럼에도 동맹국 통화 방어에 나선 걸 보면 엔저가 글로벌 금융시장에 주는 부담이 임계점에 가까웠다는 뜻 아닐까요.

시장 반응은 엇갈렸어요. 엔화는 강세를 보였지만 정작 니혼게이자이 평균주가(닛케이)는 하락했습니다. 엔고가 수출기업 실적에는 부담이 되니까요. 반대로 유로는 1.5개월 만에 최

일본은행이 기준금리를 연 1%로 동결하며 시장 예상에 부합했어요. 2026회계연도 GDP 성장률 전망치를 0.5%에서 0.8%로 크게 올려잡았어요. 우에다 총재가 다음 인상 시점을 흐리면서 엔캐리트레이드 셈법이 다시 복잡해졌어요.

일본은행이 7월 31일 금융정책결정회의에서 기준금리를 연 1%로 유지하기로 결정했어요. 블룸버그가 집계한 이코노미스트 52명 전원이 동결을 예상했을 만큼, 사실 이번 결정 자체는 서프라이즈가 아니었습니다. 관심은 처음부터 금리 자체보다 우에다 가즈오 총재의 입에 쏠려 있었어요.

지난 6월 회의에서 일본은행은 기준금리를 0.75%에서 1%로 올리며 1995년 이후 처음으로 정책금리를 1%대에 올려놨습니다. 그 여파를 지켜보겠다는 게 이번 동결의 명분이었고요. 근데 동시에 발표한 분기 전망 보고서에서는 2026회계연도 실질 GDP 성장률 전망을 4월의 0.5%에서 0.8%로 큰 폭 상향했어요. 물가 전망은 소폭 낮췄고요. 성장은 낫게 보면서 물가는 누그러진다는 조합, 얼핏 보면 서두를 이유가 없어 보이는 그림이죠.

근데 우에다 총재 기자회견에서 나온 톤은 좀 달랐어요. 다음 인상을 10월에 할지 12월에 할지를 놓고 시장은 촉각을 곤두세웠는데, 총재는 실질금리가 여전히 매우 완화적인 수준이라며 인상 여지를 열어두면서도 구체적 시점은 확답하지 않았습니다. 이 애매함이 오히려 시장을 더 흔들었어요 — 명확한 신호가 없으니 트레이더들은 각자 알아서 베팅할 수밖에 없거든요.

엔화는 여전히 40년 만의 최저 수준 근처에서 움직이고 있어요. 다카이치 정권 출범 이후 이어진 약세 흐름이죠. 낮은 금리로 엔화를 빌려 미국 국채나 주식 같은 고수익 자산에 투자하는 엔캐리트레이드가 살아있는 한, 일본은행의 금리 정상화 속도는 곧 글로벌 자금 흐름의 방향타나 마찬가지예요. 개인적으로는 우에다 총재가 이번에도 점진적인 접근을 고수한 게, 급격한 엔화 강세로 캐리 트레이드 청산이 도미노처럼 번지는 걸 극도로 경계하고 있다는 신호로 보여요.

미국은 사정이 정반대예요. Fed는 지난주 5연속 동결을 결정하면서도 매파 위원 3명이 인상 소수의견을 냈을 정도로 오히려 긴축 쪽에 무게가 실리고 있거든요. 한쪽은 인상을 서두르지 않으려 하고 한쪽은 인상 가능성을 열어두는 구도라, 달러엔 환율의 다음 방향을 예측하기가 그 어느 때보다 어려워진 느낌이에요.

한국 입장에서도 남 얘기가 아니에요. 원

엔화가 목요일 하루 만에 달러 대비 2022년 이후 최대 폭으로 급등했어요. 달러/엔 환율이 164엔대에서 158엔대로, 하루 만에 3% 가까이 밀렸습니다. 일본 당국의 실개입 의혹이 짙어지며 외환시장 전체가 술렁이고 있어요.

솔직히 이번 주 초까지만 해도 엔화 얘기는 뻔한 스토리였어요. 40년 만에 최저치, 164엔 돌파, "일본은행이 뭘 하긴 하는 거냐"는 냉소 섞인 반응까지. 근데 목요일 새벽 갑자기 흐름이 뒤집혔습니다. 달러/엔이 순식간에 157.8엔까지 미끄러지더니, 이후 158.61엔 부근에서 거래됐어요. 하루 낙폭으로는 2022년 말 이후 최대치라고 하네요.

문제는 아무도 "확인"을 안 해준다는 거예요. 로이터도 일본 당국이 실제로 시장에 개입했는지는 즉시 확인할 수 없었다고 썼고, 재무성 외환과도 즉답을 피했습니다. 근데 은행권에서 나온 얘기로는 이날 거래량이 평소보다 훨씬 많았다고 해요. 가격이 이 정도로 튀는데 거래량까지 비정상적으로 몰렸다면, 시장 참가자 입장에서는 "이거 누가 만졌구나" 싶을 수밖에 없죠.

관련 배경을 좀 짚어보면, 일본은행은 지난 6월에 기준금리를 1%로 25bp 인상했어요. 1995년 이후 최고 수준이죠. 표결도 7대1로 매파적이었고, 국채 매입 축소, 그러니까 양적긴축 속도도 예상보다 빠르게 가져가겠다는 신호를 냈습니다. 그런데도 엔화 약세가 안 멈추니까, 이번엔 말이 아니라 실탄이 등장한 게 아니냐는 해석이 나오는 거예요.

한편 이날은 미국 쪽 이슈도 겹쳤어요. 전날 Fed가 금리를 동결했는데 매파 위원 3명이 인상을 주장하며 반대표를 던졌고, 미국이 이란에 대한 공습까지 재개했다는 소식이 겹치면서 달러 자체의 매력이 흔들린 타이밍이기도 했습니다. 그러니까 엔화가 혼자 강해졌다기보다는, 달러가 여러 방향에서 동시에 얻어맞은 결과에 가까워요.

개인적으로는 이게 일회성 이벤트로 끝날지 의문이에요. 일본 정부가 진짜 개입을 했다면 시장은 금방 학습하거든요. "160엔 넘으면 개입한다"는 라인이 각인되는 순간, 오히려 투기적 엔화 매도가 다시 붙는 경우도 많았어요. 과거 사례들을 보면 개입 직후엔 반짝 반등했다가 며칠 안에 다시 흘러내린 케이스가 적지 않았거든요.

그래도 이번엔 좀 결이 다른 게, 일본은행의 정책 기조 자체가 바뀌고 있다는 점이에요. 단순 구두개입이나 일회성 실개입이 아니라 금리 인상과 양적긴축, 그리고 의심되는 실개입까지 삼박자

원화가 이번 달 5.84% 절상되며 주요 통화 중 가장 강했는데, 엔화는 40년 만의 최저치로 떨어졌어요. 원엔 환율은 100엔당 895원대까지 밀려 약 20개월 만에 최저 수준입니다. 함께 움직이던 두 통화의 상관관계가 플러스 0.9에서 마이너스 0.6으로 뒤집혔어요.

관련 종목: SK하이닉스

요즘 외환시장 보면 좀 신기해요. 원화랑 엔화, 원래 거의 같이 움직이는 통화잖아요. 둘 다 수출 의존도 높고 미국 금리에 민감하니까요. 근데 이번 달은 완전히 딴 길을 가고 있습니다. 6월 말부터 7월 24일까지 원화는 달러 대비 5.84% 올랐는데(주요 통화 중 최대 상승폭), 엔화는 같은 기간 0.93% 빠졌어요. 그것도 대달러 40년 만의 최저치를 찍으면서요.

숫자로 보면 원-달러는 7월 25일 기준 1,458.5원, 원-엔 재정환율은 100엔당 895.44원까지 내려왔어요. 20개월 만에 최저 수준입니다. 상관계수를 보면 더 극적인데, 6월 말 기준 1년 상관계수가 0.9였던 게 7월 24일 기준 1개월 상관계수는 마이너스 0.6으로 완전히 뒤집혔거든요.

원화가 이렇게 강한 이유, 사실 SK하이닉스 얘기를 안 할 수가 없어요. SK하이닉스 ADR 상장으로 256억 달러 규모 자금이 외환시장에 유입됐고요, 7월 13일부터 24일까지 2주 동안 외국인이 코스피에서 2조 5,460억 원어치를 순매수했어요. 상반기 내내 149조 원어치를 순매도하던 흐름이 갑자기 뒤집힌 거죠. 여기에 수출업체들의 달러 매도 물량까지 겹쳤고요.

반대로 엔화는 왜 이렇게 약할까요. 일단 펀더멘털이 안 좋아요. IMF가 일본의 2026년 성장률 전망을 0.7%에서 0.6%로 낮췄고, 일본은행(BOJ)은 확장적 재정정책에도 불구하고 금리 인상을 천천히 진행하고 있거든요. 한미 금리차가 1.0%포인트인데 미일 금리차는 2.5%포인트나 돼요. 이 격차가 엔 캐리 트레이드를 계속 부추기는 셈이죠.

한국은행은 앞으로 두세 차례 더 금리를 올릴 걸로 예상되는 반면, 일본은행은 신중 모드를 유지할 거란 전망이 우세해요. 솔직히 원화 강세가 계속 갈지는 좀 더 지켜봐야 할 것 같아요. 전문가들은 SK하이닉스 자금 유입이 8월 이후 소화되면 원-달러가 1,450원 안팎에서 안정될 걸로 보고 있거든요.

개인적으로는 이번 디커플링이 SK하이닉스 ADR이라는 일시적 이벤트에서 촉발된 측면이 커서, 자금 유입이 끝나면 다시 어