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미국 7월 비농업고용이 2만3000명 감소하며 시장 예상을 완전히 뒤집었어요. 실업률은 오히려 4.2%에서 4.1%로 내려갔는데, 구직 포기가 이유로 꼽혀요. 국채금리는 하락하고 9월 금리인하 기대는 한층 더 굳어지는 분위기예요.

오늘(8월 7일) 밤 발표된 미국 7월 고용보고서, 솔직히 예상 밖이었어요. 📉 월가 이코노미스트들은 8만~9만7500명 사이 증가를 점쳤는데, 실제 뚜껑을 열어보니 비농업 부문 고용이 2만3000명 감소했습니다. 6월(+5만7000명)도 부진했다지만, 아예 마이너스로 돌아선 건 이번이 처음이에요.

사실 이번 주 초 나온 ADP 민간고용도 4만4000명에 그치면서 분위기가 심상치 않긴 했어요. 그래도 막상 정부 공식 통계가 마이너스로 나오니까 체감이 다르더라고요. 노동시장이 서서히 식는다는 신호는 몇 달째 쌓여왔지만, 이번엔 그 속도가 확실히 빨라진 느낌이에요.

근데 재밌는 건 실업률이에요. 고용이 줄었는데 실업률은 4.2%에서 4.1%로 오히려 소폭 하락했거든요. 이게 왜 그러냐면, 실업률 계산 자체가 적극적으로 구직 중인 사람을 기준으로 하다 보니, 구직을 아예 포기한 사람이 늘면 통계상으로는 착시가 생겨요. 그러니까 이 4.1%를 마냥 좋은 신호로 보기는 어렵다는 거죠.

시장 반응은 꽤 빠르게 나타났어요. 10년물 국채금리는 4bp 내린 4.621%, 2년물은 6bp 내린 4.176%를 기록했고요. 주식 선물은 오히려 올랐어요 — 다우 선물 +0.1%, S&P500 선물 +0.3%, 나스닥100 선물은 +0.6%까지 뛰었습니다. 고용 지표가 나쁜데 주가 선물은 오르는, 전형적인 '나쁜 뉴스가 좋은 뉴스'인 패턴이죠. 금값도 온스당 4254달러 부근에서 1월 이후 최고의 주간 마감을 앞두고 있다는 소식이에요. 🪙

이쯤 되면 9월 FOMC 금리인하는 거의 기정사실로 굳어지는 분위기예요. 안 그래도 최근 몇 주 동안 시장은 9월 인하 쪽에 베팅을 늘려왔는데, 이번 고용 쇼크가 그 확신에 쐐기를 박은 셈이죠. 개인적으로는 이 흐름이 좀 아이러니하다고 생각해요. 고용시장이 나빠질수록 주가가 오르는 구조가 반복되면, 결국 그 대가는 나중에 실물 경제가 치르게 될 텐데 말이에요.

물론 변수는 남아있어요. 호르무즈 해협 리스크로 유가가 계속 들썩이는 상황에서, 고용은 식는데 물가 압력은 여전하다면 연준 입장에서는 진퇴양난일 수밖에 없거든요. 인하를

한국은행 신현송 총재가 국회에서 금리 인상 필요성을 직접 언급했어요. 7월 16일 금통위를 앞두고 2.75%로 0.25%포인트 인상 전망이 급부상했습니다. 물가·성장률 전망치를 동반 상향하며 매파 신호가 뚜렷해졌어요.

오늘(7월 9일) 국회 기획재정위원회에 출석한 신현송 한국은행 총재의 발언이 시장을 흔들었어요. "적절한 시점에 기준금리를 인상하는 것이 필요하다고 본다"는 발언인데, 사실 한은 총재가 이 정도로 직접적으로 인상을 언급한 건 꽤 오랜만이거든요 📈. 근데 타이밍이 묘합니다. 불과 며칠 전까지만 해도 코스피·코스닥이 '검은 수요일'로 5%대씩 폭락했고, 원·달러 환율은 25년 만에 1,500원대를 뚫었던 참이라서요.

신 총재가 근거로 든 건 크게 세 가지예요. 첫째는 물가. 한은은 2026년 소비자물가 상승률 전망치를 기존 2.2%에서 2.7%로 확 올려 잡았습니다. 둘째는 성장률인데, 반도체 수출 호조에 힘입어 올해 성장률 전망도 2.0%에서 2.6%로 상향했어요. 삼성전자가 2분기 영업이익 89조 4천억 원(사상 최대)을 찍고 SK하이닉스가 나스닥 ADR 상장을 준비하는 걸 보면 수치가 이해가 가긴 합니다. 셋째는 금융안정 리스크, 그러니까 가계부채나 자산시장 과열을 더는 방치하기 어렵다는 판단이 깔린 것 같아요.

솔직히 흥미로운 대목은 따로 있어요. 신 총재가 원화에 대해 "강세로 갈 여력이 충분하다"고 말하면서, 미 연준과의 통화스와프 라인 필요성에는 선을 그었다는 점이에요. 이건 지금의 원화 약세가 펀더멘털보다는 일시적 쇼크(중동 리스크, 유가 급등, 증시 급락)에 가깝다고 본다는 뜻으로 읽혀요. 그리고 그 처방이 금리 인상을 통한 원화 방어라는 거죠 🇰🇷.

시장 반응은 벌써 갈리고 있어요. 채권시장에서는 국고채 금리가 즉각 반응했고, 7월 16일 금통위에서 0.25%포인트 인상(2.50%→2.75%)에 무게가 실리는 분위기입니다. 근데 반대 목소리도 있어요. 불과 얼마 전까지 코스피가 사이드카까지 발동될 정도로 흔들렸던 시장 상황에서 금리까지 올리면 이중고 아니냐는 우려죠. 특히 부동산 PF나 중소기업 대출 쪽은 금리 인상에 상당히 예민한 상태고요.

한은이 다른 주요국과 비교해도 꽤 독특한 스탠스를 취하는 셈이에요.

미국은 6월 FOMC 회의록에서 금리인하는커녕 인상 가능성까지 열어둔 상태고, 일본은 국채금리가 30년 만에 최고치(10년물 2.9%)를 찍으

연준이 6월 FOMC 회의록을 공개했는데, 금리인하 기대가 사실상 사라졌어요. 위원 절반이 연내 금리인상 가능성을 열어뒀고, 인플레이션 전망치도 상향됐습니다. 이란發 유가 충격까지 겹치며 월가는 10월 금리인상 가능성을 저울질하기 시작했어요.

어젯밤(현지시간 7월 8일) 연준이 지난 6월 16~17일 FOMC 회의록을 공개했는데, 내용이 꽤 매파적이었어요. 기준금리는 3.50~3.75%로 만장일치(12대 0) 동결됐지만, 회의록을 뜯어보면 분위기가 심상치 않습니다. 일부 위원들은 이미 "지금이 인상할 때"라는 입장을 밝혔다가 실행은 미뤘다고 하고요, 연말 금리 방향에 대해서는 위원회가 사실상 반반으로 갈렸다고 해요. 인하 쪽으로 기울어 있던 기존 스탠스가 완전히 무너진 셈이죠.

인플레이션 전망도 슬쩍 올라갔어요. 2026년 헤드라인 인플레이션 전망치가 3.6%, 근원(코어) 인플레이션은 3.3%로 상향 조정됐습니다. 회의록에는 "슈퍼코어 서비스 인플레이션(주거비 제외)이 거의 개선되지 않고 있다"는 문구까지 들어갔더라고요. 항공료, 운송비, 유가가 동시에 오르고 있고, AI 인프라 투자 여파로 전력·컴퓨팅 비용까지 계속 상승 중이라는 게 연준의 진단이에요. 고용 쪽은 그나마 안정적이라 임금발 인플레이션 압력은 크지 않다고 봤고요.

근데 진짜 눈에 띄는 대목은 케빈 워시 의장 얘기예요. 워시 의장은 성명서에서 금리인하를 암시하는 문구 자체를 빼고 "포워드 가이던스"를 아예 없애자고 제안했다고 하는데, 대부분 위원들이 여기 동의했다고 하네요. 이게 무슨 의미냐면, 앞으로 연준이 "다음엔 이렇게 할 것"이라는 힌트를 거의 안 준다는 거예요. 데이터 나올 때마다 인상이든 동결이든 인하든 다 열어놓겠다는 거죠. 시장 입장에서는 예측 가능성이 확 떨어지는 셈이라 솔직히 반갑지만은 않은 소식이에요.

여기에 기름을 부은 게 이란 리스크예요. 회의록은 중동 사태를 "성장 전망에 있어 가장 큰 불확실성"으로 꼽았고, 호르무즈 해협이 다시 봉쇄될 가능성까지 거론했더라고요. 미니애폴리스 연은 총재 닐 카시카리는 최근 "이란과의 군사 갈등이 길어지면 연준이 '연속적인' 금리인상'을 단행할 수도 있다"고 경고하기도 했죠. 설령 외교적으로 빨리 봉합되더라도 공급망이 정상화되려면 몇 달은 걸리고, 각국이 전략비축유를 다시 채우려 몰려들면 유가 하방을 막는 요인이 될 거라는 얘기예요.

CME 페드워치 기준으로 보면 시장은

골드만삭스가 2026년 말 금 목표가를 $5,400에서 $4,900으로 500달러 하향 조정했어요. 워시 연준의 매파 선회 후 시장은 연내 두 번 금리인상을 61% 확률로 반영 중이에요. 1월 사상 최고가 $5,600에서 이미 25% 빠진 금, 하방 리스크는 $4,440까지 열려 있습니다.

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올 1월에 $5,600을 찍으며 역대 최고가를 경신했던 금이, 어느새 $4,200대로 밀려 내려왔어요. 25% 가까운 낙폭인데, 골드만삭스가 이번 주 금 전망치를 대폭 낮추면서 그 하락세에 무게를 실어줬습니다. 연말 목표가를 기존 $5,400에서 $4,900으로 $500 내린 거예요. 숫자만 보면 여전히 높아 보이지만, 불과 두 달 전까지 "$6,000도 간다"는 얘기가 나오던 분위기와 비교하면 공기가 완전히 달라진 거죠. 📉

사실 이 조정의 핵심은 연준(Fed)이에요. 케빈 워시 의장 취임 후 첫 FOMC 결과가 예상보다 훨씬 매파적으로 나왔거든요. 18명 중 9명이 올해 금리인상을 지지했고, 점도표 중간값은 3.8%로 올라갔어요. 골드만 이코노미스트들은 기존에 2026년 12월·2027년 3월로 봤던 금리인하 시점을 2027년 6월·12월로 통째로 뒤로 밀었고요. 덩달아 시장도 발 빠르게 움직였습니다. 7월 한 번 인상 확률이 40%까지 올라갔고, 12월까지 두 번 인상할 확률은 61%예요. 2027년 3월까지는 두 번 이상 인상 가능성이 95%로 거의 기정사실화됐습니다. 🏦

근데 금은 왜 금리에 이렇게 민감하냐면, 금은 이자를 주지 않는 자산이거든요. 금리가 낮을 때는 '이자 없어도 괜찮아' 했다가, 금리가 오르면 채권이나 현금이 훨씬 매력적으로 보여요. 금 보유의 기회비용이 올라가는 거죠. 골드만은 보고서에서 "ETF 수요 약화가 단기 하방 압력"이라고 했는데, 실제로 금 ETF 자금 유입이 눈에 띄게 줄었다는 게 배경이에요. 6월 들어 금값은 한 달 만에 8%나 빠졌고, 4개월 연속 하락 중이에요. 거기다 3주 연속 주간 손실이고요. 오늘 아침 발표된 미국 6월 Flash PMI가 Composite 54.6으로 2년여 만의 최고 경기 확장세를 보인 것도, 역설적으로 '미국 경제가 잘 돌아가니 연준이 인상할 수 있다'는 논리로 연결되면서 금에 추가 압박이 되

브라질 중앙은행 Copom이 6월 17일 기준금리 Selic를 14.25%로 0.25%p 인하했어요. 연준이 같은 날 금리 동결 후 연내 인상을 시사한 것과 정반대 행보예요. 3회 연속 인하지만 물가 전망치를 5.2%로 상향하며 추가 인하 여부는 불투명해졌어요.

6월 17일 하루에 두 개의 중앙은행이 완전히 반대 방향으로 움직였어요. 미국 연준이 금리를 동결하면서 "연내 인상 가능"을 시사한 그날, 브라질 중앙은행은 기준금리 Selic를 0.25%p 인하해 14.25%로 낮췄어요. 3회 연속 인하예요. 근데 이 타이밍이 단순한 우연이 아닌 이유가 있어요.

브라질 중앙은행 금리결정위원회(Copom)는 41명 중 41명 만장일치로 인하를 결정했어요. 표결 자체는 흔들림이 없었는데, 발표된 성명서 내용이 이전과 많이 달라졌어요. 핵심은 물가 전망치를 5.2%로 상향 조정했다는 거예요. 브라질의 인플레이션 목표 상단이 4.5%이니, 이미 목표치를 뚫은 상황에서 인하를 한 거예요. 솔직히 좀 아이러니한 결정이에요.

왜 인플레가 올라가는데 금리를 낮추는 걸까요. 여기에 브라질 특유의 사정이 있어요. 선거를 앞둔 재정 확대 정책이 경기를 자극하고 있어서, 중앙은행 입장에서는 이 재정 자극이 통화정책 효과를 약화시킬 수 있다고 경고했어요. 사실상 "정부가 돈을 이렇게 쓰면 우리 인하도 별 효과가 없을 수 있다"는 경고를 담은 거예요. 그러면서도 인하는 했어요.

기존까지는 "인하를 계속 할 것"이라는 포워드 가이던스가 있었는데, 이번엔 그걸 뺐어요. 다음 회의(8월)에서 추가 인하를 할지 말지는 그때 가서 데이터 보고 결정한다는 거예요. 이게 사실 가장 매파적인 부분이에요. 인하를 하면서도 앞으로 더 인하하겠다는 약속을 거둔 거니까요.

더 큰 문제는 외부 환경이에요. 연준이 연내 인상으로 방향을 틀면 달러가 강해지고, 브라질 헤알화에는 약세 압력이 가해져요. 헤알 약세는 수입 물가를 올려서 결국 인플레를 더 자극해요. 그러면 브라질 중앙은행은 결국 인하 속도를 늦추거나 멈춰야 하는 상황이 될 수 있어요. 꼭 "한 발 늦게 따라가야 하는" 딜레마예요.

개인적으로 이게 2024년 Fed 인상 이후 EM(신흥시장) 위기와 비슷한 패턴으로 번질 가능성이 걱정되긴 해요. 아직은 브라질만의 이야기이지만, 연준이 실제로 10월에 인상을 단행한다면 터키, 인도네시아, 남아프리카 등 다른 신흥국들도 같은 압박을 받