소프트뱅크그룹이 2분기에 1조 1,200억 엔 순손실을 냈어요. 미국 데이터센터 선급금 약 37억 달러를 상각한 게 결정타였습니다. 주가는 도쿄에서 장중 최대 11% 급락, AI 인프라 투자 불안이 다시 커졌어요.
관련 종목: 소프트뱅크그룹 · Arm (ARM) · Intel (INTC) · Coupang (CPNG)
오늘(11일) 도쿄 증시에서 제일 시끄러운 종목은 단연 소프트뱅크그룹(9984)이었어요. 어제 장 마감 뒤 발표한 7~9월 분기 실적이 시장 예상과 정반대로 나왔거든요. 주가는 장중 한때 3,465엔까지 밀렸습니다. 고점이던 6월과 비교하면 이미 반토막이 넘게 빠진 상태예요. 📉
흑자 예상이었는데 1조 엔 넘는 적자
숫자부터 보면 꽤 충격적이에요. 2분기 순손실이 약 1조 1,200억 엔(약 71억 달러)입니다. 애널리스트들은 평균 1,290억 엔 흑자를 예상하고 있었어요. 1년 전 같은 분기에는 2조 5,000억 엔 흑자였고요. 순손실은 거의 2년 만에 처음입니다.
재미있는 건 매출 자체는 2조 2,200억 엔으로 LSEG 컨센서스(2조 200억 엔)를 웃돌았다는 거예요. 사업이 무너졌다기보다는 투자 회사 특유의 평가손실과 일회성 상각이 한꺼번에 몰린 분기라고 보는 게 맞을 것 같습니다.
진짜 문제는 오하이오
손실의 핵심은 미국 데이터센터예요. 소프트뱅크는 오하이오에 8기가와트(GW)급 데이터센터 캠퍼스를 짓고 있는데, 여기에 쓸 발전 설비를 미리 확보하려고 장비 업체에 선급금을 냈습니다. 그런데 프로젝트 계획이 바뀌면서 이 돈 중 일부를 돌려받을 수 없게 됐고, 약 6,000억 엔(약 37억 달러)을 상각했어요.
회사 설명을 보면 선급금 감손에 더해 계약 변경 비용 약 8억 달러가 들었고, 공급사들이 최대 21억 달러를 깎아줬다고 합니다. 고토 요시미쓰 CFO는 "오하이오 프로젝트를 축소하는 얘기가 아니다, 아주 순조롭게 진행 중"이라고 선을 그었어요. 근데 솔직히 시장은 이 말을 그대로 믿진 않는 분위기예요. 축소가 아니라면서 돌려받지 못할 돈이 수천억 엔 생겼다는 거니까요. 🏦
여기에 Intel 지분과 묶인 칼라(collar) 파생상품에서 약 3,200억 엔 손실이 났고, Arm·Intel·Coupang 주가가 빠진 것도 실적을 끌어내렸습니다. Vision Fund 부문도 816억 엔 손실로, 흑자 예상을 빗나갔어요.
그래도 NAV는 사상 최대라는데
회사 측이 강조한 숫자는 따로 있어요. 9월 말 기준 순자산가치(NAV)는 59조 8,000억 엔으로 사상 최대였습니다. 그런데 이건 9월 말 주가 기준이고, 11월 9일 가격으로 다시 계산하면 약 44조 7,000억 엔으로 내려와요. AI 관련주가 최근 두 달 사이에 얼마나 많이 빠졌는지 보여주는 숫자죠.
재무 안정성 지표인 LTV(순자산 대비 부채)는 15.9%예요. 회사가 스스로 정한 상한 25%보다는 한참 아래이고, 손에 쥔 유동성도 약 5조 엔입니다. 고토 CFO는 "액셀과 브레이크를 능숙하게 쓰겠다, 중장기 AI 투자 전략은 바뀌지 않는다"고 했어요. 머스크의 SNS 게시물을 의식한 듯 "어떤 형태의 디폴트도 없다"는 발언까지 나왔습니다. ⚠️
사실 시장이 신경 쓰는 건 NAV보다는 빚이에요. 손정의 회장은 OpenAI에 이번 분기에만 3조 엔을 더 넣어 누적 투자액이 646억 달러, 지분은 약 13%가 됐습니다. 이 돈 상당 부분을 채권 시장에서 빌려 마련했기 때문에 소프트뱅크 CDS(신용부도스와프) 프리미엄은 몇 년 만의 최고치까지 올라갔어요.
타이밍이 최악이었다
개인적으로 이번 실적은 숫자보다 타이밍이 더 아프다고 봐요. 지난주 미국 중간선거에서 민주당이 압승하면서 AI 데이터센터 규제 우려가 커졌고, 어제는 미국 CPI가 예상보다 높게 나와 12월 금리 인상 베팅이 더 굳어졌습니다. OpenAI도 원래 1조 4,000억 달러 몸값에 300억 달러를 모으려다 1조 2,500억 달러에 약 110억 달러 조달로 눈높이를 낮췄다는 보도가 있었고요. 빚을 내서 AI에 거는 전략에 금리 상승, 규제, 밸류에이션 하락이 한꺼번에 겹친 셈이에요. 🔥
어제 미국 시장에서는 소프트뱅크 상각 소식에 발전 터빈 관련주까지 같이 밀렸어요. "AI 데이터센터용 전력 수요가 생각만큼 빨리 오지 않을 수도 있다"는 신호로 읽힌 거죠. 한 회사의 손실이 장비 공급망 전체에 대한 의심으로 번진 겁니다.
물론 반론도 있어요. OpenAI의 새 펀딩 라운드 밸류에이션은 아직 실적에 반영이 안 됐고, OpenAI 연환산 매출(ARR)이 약 500억 달러, 기업 고객 비중 50%라는 숫자도 같이 나왔거든요. AI 사이클이 다시 돌면 지금 주가가 바닥이었다는 얘기가 나올 수도 있습니다.
결국 관건은 다음 주 Nvidia 실적, 그리고 12월 Fed 결정일 것 같아요. 소프트뱅크가 지금 "브레이크"를 밟아야 할 시점인지, 손정의 회장답게 다시 "액셀"을 밟을지, 시장은 그 선택부터 보고 싶어 하는 것 같습니다.
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