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국민연금이 고려아연 임시주총 안건 전부에 찬성표를 던지기로 했어요. 최윤범 회장 측과 MBK·영풍 측 후보 모두에 골고루 찬성한 겁니다. 9일 표대결을 하루 앞두고 캐스팅보트 향방이 더 안갯속에 빠졌어요.

관련 종목: 고려아연 · 영풍 · 한화

지난번에 MBK·영풍이 낸 의결권 제한 가처분이 법원에서 기각됐다는 소식 전해드렸었죠. 근데 하루도 안 지나서 더 흥미로운 변수가 등장했어요. 국민연금이 9일 임시주총 안건에 대한 의결권 행사 방향을 정했는데, 최윤범 회장 측 후보랑 MBK·영풍 측 후보 모두에게 찬성표를 던지기로 한 거예요.

구체적으로 보면 이번 주총 안건은 크게 세 갈래예요. 분리선출 감사위원을 늘리는 정관 변경, 집중투표제 아래 독립이사 4인 선임, 그리고 대주주 의결권 3% 제한 룰이 적용되는 독립이사 1인 선임. 국민연금은 이 안건들에서 최윤범 측과 MBK·영풍 측이 각각 추천한 이사 후보, 감사위원 후보 전원에 찬성하기로 했다고 해요. 사실 이게 좀 이례적이에요. 보통 이런 경영권 분쟁 상황에서는 국민연금도 한쪽 편을 드는 경우가 많은데, 이번엔 양쪽 다 밀어준 셈이거든요.

국민연금은 지난 7월 말 고려아연 지분을 5.00%에서 5.48%로 늘리면서 투자 목적도 단순투자에서 일반투자로 바꿨어요. 이미 이때부터 이번 표대결에서 좀 더 적극적인 역할을 할 준비를 하고 있었다고 봐도 될 것 같아요. 5.48%면 결코 작은 지분이 아니라서, 국민연금이 어느 한쪽에 확실히 섰다면 승부가 꽤 쉽게 갈렸을 텐데, 이번처럼 중립 카드를 꺼내면서 표 대결의 향방이 오히려 더 안갯속으로 빠졌어요.

여기에 또 하나 변수가 있는데, 한화 쪽 우호 지분이 5.8%까지 부상했다는 얘기가 나와요. 최윤범 회장 우호세력으로 분류되는 만큼, 한화 지분 향방도 이번 표대결에서 중요한 캐스팅보트가 될 수 있다는 관측이에요.

고려아연 쪽도 가만히 있지는 않았어요. 9일 주총을 앞두고 MBK파트너스와 영풍 측 관계자들을 명예훼손과 업무방해 혐의로 형사 고소할 예정이라고 밝혔거든요. 주총 자료에 허위사실이 담겼다는 게 이유예요. 근데 솔직히 이 정도면 법정 공방이 주총장 밖에서도 계속 이어질 거란 신호로 보여요. 표 대결 하나로 안 끝날 싸움 같다는 느낌이랄까요.

주총은 9일 오전 10시 서울 용산 몬드리안호텔에서 열려요. 감사위원 1석을 두고 벌어지는 표 대결이 이번 분쟁의 최대 분수령이 될 거라

법원이 MBK·영풍이 낸 고려아연 의결권 제한 가처분을 기각했어요. 대여처 정보 미기재는 의결권 제한 사유가 아니라고 봤습니다. 9월 9일 임시주총 표 대결, 감사위원 한 자리에 경영권이 갈릴 판이에요.

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솔직히 이 싸움, 벌써 2년째예요. 2024년 9월 MBK파트너스가 영풍이랑 손잡고 고려아연 공개매수를 시작했을 때만 해도 다들 설마 최윤범 회장이 밀리겠어 했는데, 그게 지금까지 이어질 줄은 몰랐죠. 그리고 오늘 또 한 번 고비가 넘어갔습니다.

법원 얘기부터 해볼게요. 서울중앙지방법원 50민사부가 지난 4일, MBK와 영풍이 낸 의결권 제한 가처분 신청을 기각했다는 소식이 오늘(7일) 알려졌어요. 내용은 이래요. 최윤범 회장 우호세력인 P23파트너스가 트로이카드라이브인베스트먼트로부터 고려아연 주식 41만9082주, 지분으로 치면 2.01%를 사들이는 과정에서 대량보유상황보고서에 자금을 빌린 곳(대여처)을 정확히 안 적었다는 게 MBK 쪽 주장이었거든요. 근데 법원은 그게 자본시장법상 의결권을 제한할 만큼 중요한 사항이라고 보기 어렵다고 딱 잘라 말했습니다. 대출로 주식 살 돈을 마련했다는 사실 하나만으로 지분 보유 내용이나 회사 경영권에 변화가 생긴다고 볼 수 없다는 논리예요.

이게 왜 중요하냐면, 9월 9일 용산 몬드리안호텔에서 열리는 임시주주총회 표 대결에 그대로 영향을 주기 때문이에요. 이번 주총 안건은 사외이사 4명을 집중투표로 뽑고, 그중 감사위원 1명을 따로 선임하는 건데요. 사외이사 4석은 집중투표제 특성상 최윤범 측 2명(서은숙, 이형규), MBK·영풍 측 2명(이준봉, 심혜섭)으로 갈릴 가능성이 크다고 해요. 진짜 문제는 감사위원 자리 딱 하나예요. 최윤범 측은 백인규 딜로이트안진 파트너를, MBK·영풍 측은 박유경 전 APG 이사를 내세웠는데, 이 한 자리에 회사 회계와 내부통제 정보 접근권이 걸려 있어서 사실상 이번 싸움의 진짜 승부처라고 봐도 될 것 같아요.

의결권자문사들 반응도 눈여겨볼 만해요. ISS, 글래스루이스를 포함해 7~8곳 중 대부분이 백인규 후보 손을 들어줬고, 한국ESG기준원만 박유경 후보를 지지했다고 하네요. 최윤범 회장 쪽이 추진해온 크루서블 프로젝트(미국 제련소 건설)가 회사 가치에 도움이 된다는 평가가 자문사 판단에 영향을 준 걸로 보여요.

숫자로 보면 더 실감 나는데, 8월 31일 기준 고려아연 주가는

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