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[후속] Fed 9월 FOMC 의사록이 공개됐어요. 25bp 인상은 만장일치, 대다수가 연내 추가 인상을 적절하다고 봤습니다. 시점은 안 박았지만 10월보다 12월 인상 쪽에 무게가 실려요.

앞서 윌리엄스 총재 발언과 9월 고용 쇼크 때 10월 인상 확률이 꽤 내려왔다는 얘기를 했는데요, 오늘(10/7) 새벽 한국 시간 기준으로 보면 그다음 퍼즐 조각인 9월 15~16일 FOMC 의사록이 나왔어요. 📅

핵심은 이래요. 9월에 연준은 기준금리를 0.25%포인트 올려 3.75~4.00%로 끌어올렸고, 2023년 7월 이후 첫 인상이었죠. 의사록에는 이 결정에 모든 참가자가 찬성했다고 나옵니다. 근데 진짜 볼 부분은 그다음이에요. "대다수 참가자가 올해 안에 한 번 더 올리는 게 적절할 것"이라고 평가했다는 문장이 들어갔거든요. 📈

솔직히 문구 자체는 새롭지 않아요. 시장이 이미 12월 인상을 꽤 깔고 있었으니까요. 다만 "언제"는 비어 있습니다. 물가가 끈적하게 높고 고용은 '완전고용에 가깝다'는 평가가 이어지면 올릴 거라는 정도예요. 에너지 같은 공급 충격을 막으려고 올려야 한다는 쪽과, 수요 쪽에서 올라오는 인플레이션이 더 걱정이라는 쪽이 섞여 있었다는 것도 눈에 띄고요.

그래서 시장 반응은 의외로 차분할 수 있어요. 10월 인상 확률은 20% 안팎까지 내려와 있고, 78% 정도가 동결로 가격에 반영돼 있었으니 의사록이 이걸 뒤집을 재료는 아니었던 거죠. 오히려 장기금리가 문제예요. 10년물이 5.3%대, 30년물이 5.6%대에서 움직이는 중인데, 연준이 "한 번 더"를 못 박을수록 장기물이 쉽게 안 내려갈 수 있습니다. 🏦

제 생각엔 이번 주 최대 변수는 의사록보다 10월 14일 CPI예요. 유가가 Brent 기준 100달러 근처를 맴도는 상황에서 헤드라인이 다시 튀면 "12월까지 기다릴 이유가 있나" 쪽으로 분위기가 바뀔 수 있거든요. 반대로 숫자가 눌리면 12월 인상도 흔들리고요.

사이 낀 건 주식이에요. S&P 500과 나스닥은 어제 사상 최고치를 찍었는데, 금리 5%대 장기물 위에서 이 랠리가 얼마나 버틸지는 솔직히 잘 모르겠어요. 실적 시즌이 그 답을 줄지, 아니면 CPI가 먼저 답을 줄지 지켜보게 되네요.

출처

• cnbc.com
• zerohedge.com
• invezz.com
• thestreet.com

ECB가 7월 회의 의사록을 공개했는데, 톤이 생각보다 훨씬 매파적이었어요. "물가 전망이 확 개선되지 않는 한 추가 인상이 필요하다"는 문구가 그대로 담겼습니다. 9월 인상 가능성이 시장 베팅 기준 50%에서 75%로 단숨에 뛰었어요.

오늘 새벽 유럽중앙은행(ECB)이 지난 7월 23일 통화정책회의 의사록(accounts)을 공개했는데요, 내용을 뜯어보니 시장 예상보다 훨씬 매파적이었어요. 당시 ECB는 기준금리를 2.25%로 동결했었죠. 6월에 3년 만에 첫 인상을 단행한 뒤라 한 템포 쉬어가는 그림이었는데, 의사록엔 "결정은 여전히 데이터에 달려 있지만, 물가 전망이 유의미하게 개선되지 않는 한 추가 인상이 필요할 가능성이 높다"는 문구가 명시됐습니다.

이게 왜 중요하냐면, 7월 회의 직후만 해도 ECB가 "향후 금리 경로에 대해 신호를 주지 않겠다"며 매우 중립적인 태도를 취했었거든요. 인상 시리즈를 예고하는 것도 아니고, 이번이 일회성이라고 못 박는 것도 아니고. 근데 이번에 공개된 의사록을 보면 그 이면에 상당한 매파적 논쟁이 있었다는 게 드러난 거예요. 특히 독일 분데스방크 총재 요아힘 나겔이 "우리가 가야 할 길이 아직 많이 남았다", "여름 휴가 이후에도 계속 금리를 올려야 할 수 있다"고 못박은 대목이 눈에 띄어요.

시장 반응도 즉각적이었어요. 9월 회의에서 25bp 추가 인상이 있을 확률을 금리 선물시장이 기존 50%에서 75%로 순식간에 올려잡았습니다. 근데 재밌는 건 유로화는 오히려 약세를 보였다는 거예요. 매파적 신호가 나왔으면 통화가치가 올라가는 게 일반적인데 정반대 반응이 나온 거죠. 이건 시장이 이미 상당 부분을 선반영하고 있었거나, 아니면 유로존 전반의 성장 둔화 우려가 금리 기대보다 더 크게 작용했다고 봐야 할 것 같아요.

사실 유로존은 요즘 인플레이션 재발 조짐이 좀 있어요. 에너지 가격이 다시 꿈틀대고, 임금 상승률도 쉽게 꺾이지 않고 있거든요. ECB 입장에선 2% 목표로 되돌리려면 좀 더 압박을 가할 수밖에 없다는 논리인데, 문제는 이게 미국 연준의 통화정책 방향이랑도 맞물려 있다는 점이에요. 지금 연준 쪽에서도 잭슨홀 심포지엄을 앞두고 매파적 발언들이 쏟아지고 있는 상황이라, 글로벌 채권시장 전체가 긴축 쪽으로 다시 기울어질 가능성이 커 보여요.

개인적으로는 이번 ECB 의사록이 단순한 해프닝이 아니라고 봐요. 유럽 국채금리, 특히 독일 분트 금리가

재무부 바이백으로 내렸던 국채금리가 하루 만에 되돌려졌어요. 30년물 5.251%, 10년물 4.706%로 각각 5bp 넘게 올랐습니다. 다우는 460포인트 빠졌고, 개입 효과가 짧았다는 평가가 나와요.

어제 정리했던 국채금리 진정 이야기, 아무래도 하루 만에 다시 써야 할 것 같습니다. 이건 그 후속편이에요. 📉

수요일에 미 재무부가 장기국채 바이백 한도를 회당 20억달러에서 40억달러 이상으로 늘리겠다고 발표했죠. 10~20년 구간과 20~30년 구간을 타깃으로 하고, 시행일은 9월 9일입니다. 발표 직후 30년물 금리는 9bp가량 내렸고 주식 선물은 튀어 올랐어요. 스콧 베선트 재무장관은 실제 매입 규모가 40억달러보다 커질 수도 있다는 말까지 덧붙였고요.

그런데 목요일 장이 열리자마자 그 낙폭이 거의 다 지워졌습니다.

30년물 금리가 5bp 넘게 오른 5.251%, 10년물도 5bp 이상 오른 4.706%를 기록했어요. 화요일에 2007년 4월 이후 최고치를 찍었던 그 자리로 사실상 복귀한 셈입니다. 개입 하루 만에 시장이 "그래서요?"라고 되물은 거죠.

주식도 같이 밀렸습니다. 다우가 460포인트(-0.9%), S&P 500이 0.4%, 나스닥이 0.9% 빠졌어요. 전날 바이백 소식에 올랐던 만큼 그대로 반납한 모양새입니다.

왜 이렇게 빨리 되돌렸을까요. 사실 바이백은 국채를 새로 발행하는 총량을 줄이는 조치가 아니에요. 유동성이 얇아진 구간에서 물건을 사주며 호가를 정리해주는 성격에 가깝습니다. 회당 40억달러라는 규모도 수조 달러짜리 장기국채 시장 앞에선 솔직히 크지 않고요. 🏦

여기에 같은 날 나온 재료들이 죄다 금리를 밀어 올리는 쪽이었습니다. 7월 FOMC 의사록에서 "인플레이션이 내려오지 않으면 긴축이 필요할 것"이라는 문구가 확인됐고, 실제로 위원 3명이 인상에 표를 던졌죠. 목요일 발표된 주간 신규 실업수당 청구는 20만6000건으로 6000건 줄어 예상치 21만건을 밑돌았습니다. 노동시장이 아직 버틴다는 신호는 인상론에 힘을 실어주는 재료예요. ⚠️

제 생각엔 이번 에피소드가 보여준 게 하나 있습니다. 지금 장기금리를 밀어 올리는 힘이 기술적 수급 문제가 아니라는 거예요. 수급 문제였다면 바이백 확대로 며칠은 갔어야 정상인데, 하루도 못 버텼거든요. 인플레이션 경로와 재정 적자에 대한 시장의 요구 수익률 자체가 올라가 있다는 쪽에 가깝습니다.

기준금

금 현물이 온스당 4,521달러까지 오르며 하루에 4% 넘게 뛰었어요. 은은 66.55달러로 5% 넘게 급등, 둘 다 두 달 만의 최고가입니다. 재무부 바이백에 실질금리와 달러가 동시에 밀린 게 방아쇠였어요.

귀금속 시장이 오랜만에 제대로 불이 붙었습니다. 🪙 금 현물이 온스당 4,521달러까지 오르며 4.33% 급등했고, 은은 66.55달러로 5.29% 뛰었어요. 세션 고점은 금 4,523.10달러였습니다. 여름 내내 지지부진하던 시장이 하루 만에 두 달 최고가를 새로 쓴 거예요.

방아쇠는 좀 엉뚱한 데서 나왔습니다. 미 재무부가 장기국채 바이백 한도를 회당 20억달러에서 40억달러 이상으로 늘리겠다고 발표한 게 시작이었어요. 10년물 금리가 4.6%대로 밀리고 달러가 같이 약해지자, 아침엔 금을 팔던 사람들이 오후엔 사는 쪽으로 돌아섰습니다.

금리가 내려가면 금이 오르는 논리야 교과서에 나오는 얘기지만, 이번엔 좀 더 결이 다릅니다. 명목금리가 아니라 실질금리 압력이 풀린 게 핵심이거든요. 같은 날 공개된 7월 FOMC 의사록은 꽤 매파적이었어요. 인플레이션이 안 내려오면 긴축이 필요하다는 문구까지 들어갔고, 지역 연은 총재 3명이 인상에 표를 던졌다는 사실도 드러났습니다. 보통 이런 의사록이 나오면 금은 눌리는 게 정상이에요.

근데 시장은 의사록보다 재무부 쪽 손을 봤습니다. 매파 의사록보다 실질금리 하락이 더 셌다는 거죠. 이게 지금 채권시장이 얼마나 이상한 상태인지를 보여주는 장면 같기도 해요.

기술적으로 보면 금은 4,448달러, 4,480~4,500달러 구간을 연달아 뚫었어요. 다음 저항은 4,630~4,650달러로 잡히고, 그 위로는 4,700달러와 4,778달러 얘기가 나옵니다. 은은 64, 65, 66달러를 순서대로 넘으면서 66.80달러 직전 고점을 건드렸고, 여길 확실히 넘기면 71.77~72달러까지 열려 있다는 분석이 붙었어요. 목요일 아시아 세션에서도 금은 4,527.12달러까지 올랐습니다.

솔직히 저는 은의 5.29%가 금의 4.33%보다 더 눈에 들어옵니다. 📊 은은 산업 수요가 절반 넘게 붙어 있는 금속이라, 순수 안전자산 논리만으로는 저렇게 안 뛰거든요. 실질금리랑 달러 약세에 산업 수요 기대가 겹쳤을 때 나오는 움직임이에요.

배경에 깔린 그림도 만만치 않습니다. 호르무즈 해협 긴장으로 브렌트유가 배럴당 91달러 근처에서 버티고 있고, 이건 결국

Fed 워시 의장이 9월 FOMC서 금리 인상 지지할 준비가 됐다는 FT 보도가 나왔어요 인상 확률은 56.7%에서 34%까지 출렁였고, 8월26일 PCE가 분수령이에요 8월28일 잭슨홀 데뷔 연설서 매파 신호 나오면 국채금리 다시 튈 수 있어요

어제 FOMC 의사록 얘기 했었잖아요. 7월29일 회의에서 연준이 3.5~3.75%로 다섯 번째 연속 동결했는데, 지역 연은 총재 세 명이 인상 쪽에 표를 던지면서 9-3으로 갈렸던 그 얘기요. 근데 오늘 나온 건 결이 좀 달라요. 이번엔 위원 몇 명 소수 의견이 아니라, 워시 의장 본인 얘기거든요.

파이낸셜타임스(FT) 보도에 따르면 워시 의장은 앞으로 나올 인플레이션 지표가 예상보다 뜨겁게 나오면 9월 FOMC에서 직접 금리 인상 편에 설 준비가 돼 있다고 해요. 솔직히 이게 훨씬 묵직한 얘기예요. 의사록에 남은 소수 의견이랑, 의장이 직접 움직일 수도 있다는 시그널은 시장이 받아들이는 무게 자체가 다르니까요. 취임한 지 얼마 안 된 의장이 이 정도로 분명한 태도를 흘렸다는 게 사실 좀 이례적이기도 하고요. ⚖️

근데 시장 반응을 보면 좀 웃겨요. CME 페드워치 기준으로 9월 인상 확률이 최근 56.7%까지 올라왔다가, 얼마 전 CPI가 3.4%로 예상보다 부드럽게 나오니까 34%까지 뚝 떨어졌었거든요. 지표 하나 나올 때마다 확률이 20%포인트씩 왔다갔다 하는 거 보면, 시장도 워시가 진짜 어느 쪽으로 갈지 확신이 없는 거예요. 이런 변동성 자체가 지금 위원회 분위기를 그대로 보여주는 것 같기도 하고요. 📊

그래서 다음 숫자가 진짜 중요해요. 8월26일에 나오는 근원 PCE, 그러니까 연준이 제일 신뢰한다는 물가 지표요. 이게 잭슨홀 심포지엄 바로 직전에 발표돼요. 잭슨홀은 8월27일부터 29일까지 열리고, 올해 주제는 결제 시스템의 금융 혁신이래요. 워시는 8월28일에 의장 취임 후 첫 잭슨홀 기조연설을 하는데, 위원회가 이렇게 쪼개진 상태에서 첫 무대라 부담이 상당할 것 같아요. PCE 숫자가 뜨겁게 나오고 이틀 뒤 무대에 서는 거니까, 타이밍만 봐도 긴장감이 느껴지죠. 📅⏰

여기에 BofA 펀드매니저 서베이 얘기도 하나 곁들이면, 응답자 중 '노랜딩' 시나리오, 그러니까 경기는 계속 뜨겁게 돌아가는데 침체도 안 오고 물가도 안 잡히는 그림을 기대하는 비중이 역대 최고치를 찍었대요. 워시가 매파 쪽으로 기울어도 이상하지 않은 배

Fed가 7월 FOMC에서 기준금리를 3.50~3.75%로 동결했어요. 근데 위원 3명은 인하가 아니라 '인상'에 표를 던졌습니다. 인플레이션이 안 잡히면 9월 회의도 매파 쪽으로 기울 수 있어요.

미국 연방준비제도(Fed)가 한국시간으로 오늘 밤 공개한 7월 28~29일 FOMC 의사록이 시장을 조금 술렁이게 만들었어요. 결과 자체는 동결(3.50~3.75%)이었지만, 그 이면이 심상치 않았거든요. 클리블랜드 연은의 베스 해맥, 미니애폴리스의 닐 카시카리, 댈러스의 로리 로건까지 3명의 지역 연은 총재가 나란히 0.25%포인트 인상에 표를 던졌습니다. 최종 투표는 9대 3. 최근 몇 년 사이 가장 갈라진 표결이었다는 평가가 나와요.

사실 올해 초까지만 해도 시장의 관심사는 "언제 인하하나"였잖아요. 근데 지금은 분위기가 완전히 달라졌어요. 의사록에는 "인플레이션이 둔화되지 않으면 긴축이 필요할 것"이라는 표현이 그대로 담겼고, 일부 위원은 현재의 금융여건이 물가를 2%로 되돌리기에 충분히 타이트하지 않다고까지 봤다고 해요. 실제 숫자를 보면 이해가 되긴 합니다. 5월 기준 개인소비지출(PCE) 물가지수가 4.1%, 근원 PCE는 3.4%로 여전히 목표치를 한참 웃돌고 있거든요.

의사록이 짚은 물가 압력 요인도 흥미로워요. 관세발 비용 전가, 중동 분쟁으로 들썩이는 에너지 가격, 그리고 AI 인프라 투자 붐이 만들어내는 수요까지 — 세 가지가 겹치면서 인플레가 쉽게 꺾이지 않는다는 진단입니다. 반면 고용시장은 상대적으로 잠잠했어요. 6월 실업률 4.2%, 비농업 고용도 전년 추세보다 오히려 견조하다는 평가가 나왔습니다. 물가는 뜨겁고 고용은 괜찮으니, 매파 입장에서는 "지금이 움직일 타이밍"이라고 볼 만하죠.

다만 골드만삭스 같은 곳은 시장이 너무 매파적으로 베팅하고 있다는 반박도 내놨어요. 이 부분이 좀 재미있는 지점인데, 채권시장은 오히려 최근 미 재무부의 장기채 바이백 확대 소식에 안도하며 금리가 진정되는 흐름을 보였거든요. 그런데 같은 날 공개된 Fed 내부 분위기는 정반대로 매파적이었던 셈이에요. 솔직히 이 정도로 톤이 엇갈리면 다음 9월 FOMC까지 변동성이 꽤 클 수밖에 없을 것 같아요.

개인적으로는 이번 의사록이 단순한 해프닝은 아니라고 봐요. 인상 소수의견이 3명이나 나왔다는 건, 다음 지표 하나에 따라 힘의 균형이 확 바뀔 수 있다는 뜻이니까요. 특히 9월 CPI·PCE

[후속] 엔화가 달러당 159엔을 다시 뚫으며 개입 효과가 절반 넘게 사라졌어요. 지난달 미·일 정부의 사상 최대 공조 개입 이후 강세폭의 절반가량을 반납한 셈이에요. BOJ가 9월 추가 인상 가능성을 열어뒀지만, 시장은 벌써 개입 약발이 다했다고 보는 분위기예요.

근데 이거 진짜 두 달 전 얘기 아니었나 싶으실 텐데, 맞아요. 7월 말에 미국과 일본 정부가 사상 최대 규모로 공조 개입을 했었잖아요. 엔화가 40년 만의 최저 수준까지 떨어졌을 때 얘기예요. 그때는 그 개입이 꽤 효과가 있어서 엔화가 확 강세로 돌아섰었거든요. 근데 오늘, 8월 12일 기준으로 달러/엔 환율이 159.34엔까지 다시 올라왔어요. 그 개입발 강세폭의 절반 정도를 벌써 반납한 거예요.

솔직히 이 속도가 좀 무섭긴 해요. 개입이라는 게 원래 시장 심리를 잠깐 되돌리는 효과는 있어도 구조적인 힘을 이기긴 어렵다는 얘기를 많이 하잖아요. 이번에도 딱 그 패턴이에요. 미·일 금리차가 여전히 크고요, 일본의 재정 부담 우려도 안 없어졌고, 에너지·수입물가 부담도 여전해요. 이 세 가지가 다 그대로인 상태에서 개입만으로 버티는 데는 한계가 있었던 거죠.

BOJ 얘기를 좀 더 해보면요, 지난 6월에 정책금리를 1.0%로 올렸고 7월엔 동결했어요. 1995년 9월 이후 가장 높은 수준이에요. 그리고 9월 추가 인상 가능성도 열어뒀어요. 6월 회의 의사록을 보면 이사회 위원 대다수가 유가 상승분이 기업 거래를 거쳐 소비자물가로 빠르게 전이되고 있다고 우려했고, 근원 인플레이션이 2% 목표를 웃돌 수 있다는 경고까지 나왔었거든요. 그런데도 엔화가 이렇게 다시 약세로 돌아섰다는 건, 시장이 BOJ의 인상 속도가 여전히 느리다고 보고 있다는 뜻이에요.

반대로 미국 쪽은 어떤가 하면, 연준 기준금리가 3.50~3.75%대에 머물러 있어요. 이 금리차가 여전히 3%포인트 가까이 벌어져 있으니까, 캐리 트레이드 유인이 사라질 리가 없죠. 사실 이게 이번 엔화 약세의 제일 근본적인 이유예요. 개입은 일시적으로 포지션을 청산시킬 뿐, 금리차라는 구조적 유인 자체를 없애진 못하거든요.

재밌는 건 같은 시각 달러 인덱스(DXY)는 99.84로 거의 그대로였고, 유로/달러도 1.1542에서 안정적이었다는 거예요. 즉 이번 엔화 약세는 "달러가 전반적으로 강해서"가 아니라 "엔화만 유독 약하다"는 얘기예요. 두 달 전 개입 때 제기됐던 "엔화 나홀로

워시 신임 의장이 첫 FOMC에서 3.50~3.75% 금리 동결을 10-2 표결로 결정했어요. 점도표 중간값이 2026년 남은 기간 인하 횟수를 단 1회로 줄여, 예상보다 훨씬 매파적이었습니다. 30년물 국채 금리가 5.0%를 돌파해 2007년 이후 처음 — 연내 금리 인상 확률이 70%까지 뛰었어요.

드디어 나왔어요. 6월 17일 오후 2시(ET), 케빈 워시 연준 의장이 첫 FOMC 결과를 발표했습니다. 숫자만 보면 별거 없어요 — 금리 3.50~3.75% 동결. 시장이 97~98% 확률로 예상했던 결과고요. 근데 진짜 시장이 주목한 건 그 '주변'이었어요. 성명서 어조, 점도표 업데이트, 그리고 2시 30분에 시작된 워시의 첫 기자회견까지.

10-2 표결이 살짝 걸렸어요. 절대다수가 동결에 찬성했지만, 반대표 두 표는 위원회 내부 의견 차이가 아직 남아 있다는 신호예요. 솔직히 세부 반대 이유는 공식 의사록이 나와야 알겠지만, 이미 선물시장에서 올해 '금리 인상' 쪽 베팅이 빠르게 몰리는 게 힌트예요.

📊 점도표 결과가 핵심이었어요.

2026년 남은 기간 기준금리 인하 횟수 중간값이 단 1회로 줄었습니다. 3월만 해도 최소 한두 번 인하를 예상했는데, 이번에 공식적으로 기대치가 1회로 박혔어요. 시장 일각에선 "0회 아니냐"며 더 강경한 전망을 내놨지만, 중간값은 1회. 이게 더 묘한 신호일 수도 있어요 — 아직 문을 완전히 닫지는 않겠다는 거니까요.

성명서 언어도 바뀌었어요. 기존의 완화 편향 표현이 사라졌고, 인플레이션이 "다소 높은 수준"이며 물가 안정이 확고해질 때까지 긴축 기조를 유지하겠다는 문구가 들어갔습니다. 5월 CPI가 전년 대비 4.2% — 2023년 4월 이후 최고 — 라는 걸 생각하면 당연하지만, 연준이 공식 텍스트에 이걸 명시한 건 의미가 달라요.

국채 시장 반응이 제일 드라마틱했어요.

30년물 미국 국채 금리가 **5.0%**를 넘겼어요. 2007년 이후 처음입니다. 10년물도 약 4.6%, 2년물은 4%를 웃돌았습니다. 📉 채권 투자자 입장에서 이건 '금리 하락 사이클이 끝났다'는 신호예요. 에너지 가격 급등에 이란 사태 여파, 여기에 연준 매파 전환까지 겹치면서 '금리 더 오를 수 있다'는 베팅이 구체화됐습니다.

CME FedWatch 데이터를 보면 더 선명해요. 12월까지 금리 인상 가능성이 **70%**까지 치솟았어요. 불과 몇 주