골드만삭스가 12월에 이어 2027년 3월 추가 인상까지 전망에 넣었어요. 정점은 4.25~4.50%, 첫 인하는 2027년 12월로 한 분기 밀렸습니다. 10월 CPI 충격이 '한 번 더 올리고 끝'이라는 시장 합의를 흔들고 있어요.
화요일 밤 나온 미국 10월 CPI가 예상보다 뜨거웠다는 얘기는 이미 정리해드렸죠. 근데 그 숫자가 월가 전망표를 실제로 고쳐 쓰게 만들기 시작했어요. 첫 타자가 골드만삭스입니다.
11월 11일(현지시간) 골드만삭스의 데이비드 메리클 미국 수석 이코노미스트 팀은 고객 노트에서 2027년 3월 25bp 추가 인상을 기본 시나리오에 새로 넣었어요. 12월 8~9일 FOMC에서의 25bp 인상 전망은 그대로 유지하고요. 그러니까 이번 인상 사이클에서 한 번 더 올린다는 그림이 아니라, 두 번 더 올린다는 그림으로 바뀐 겁니다.
현재 연방기금금리 목표 범위가 3.75~4.00%니까, 골드만 시나리오대로면 내년 3월 이후 금리는 4.25~4.50%가 돼요. 첫 금리 인하 시점은 2027년 9월에서 2027년 12월로 한 분기 뒤로 밀렸고, 이후 2028년 3월·6월·9월에 차례로 내린다는 경로를 제시했습니다.
솔직히 골드만이 10월 말까지만 해도 3월 인상을 기본 시나리오에서 뺐던 곳이라는 점이 포인트예요. 불과 2주 만에 입장을 뒤집은 거죠. 메리클 팀이 든 이유는 크게 세 갈래로 읽힙니다. 우선 인플레이션 지표가 세 달 연속 예상보다 뜨거웠다는 것. 그다음은 계절성인데, 11~12월 물가는 비교적 온건하게 나오겠지만 연초에는 가격 인상이 몰리면서 1월 지표가 다시 튈 가능성이 크다는 거예요. 노트에선 그렇게 되면 추가 인상이 "가장 저항이 적은 길(path of least resistance)"이 된다고 표현했어요. 마지막으로 중동 확전에 따른 유가 상승이 이미 물가에 스며들었다는 점입니다.
시점은 1월도 가능하지만 3월이 조금 더 유력하다고 봤고요. 12월 점도표에서 FOMC 위원 다수가 세 번째 인상을 시사할 거라는 전망도 붙였어요.
📊 시장 가격도 이미 이쪽으로 기울었어요. CME FedWatch 기준으로 12월 9일 25bp 인상은 사실상 100% 반영된 상태고, 50bp 빅스텝 가능성도 소폭 남아 있습니다. 도이체방크는 한술 더 떠서 12월·1월·3월까지 세 번을 더 올릴 수 있다고 보고 있고요.
Fed 내부 목소리도 매파 쪽이에요. 시카고 연은의 오스턴 굴스비 총재는 이번 CPI를 두고 "거의 불안한 수준(borderline disturbing)"이라고 했고, 필라델피아 연은의 애나 폴슨 총재는 점진적 추가 인상을 지지하면서 더 빠르게 움직일 조건까지 언급했어요. 미셸 보먼 감독 담당 부의장도 관심을 인플레이션 쪽으로 옮기고 있다고 밝혔고요.
⚠️ 제 생각엔 이번 노트에서 진짜 무서운 건 3월 인상 자체보다 첫 인하가 2027년 12월로 밀렸다는 부분이에요. 고금리가 1년 넘게 더 간다는 뜻이니까요. 10년물이 4.9%대에 머무는 상황에서 이건 성장주 밸류에이션, 특히 최근 흔들린 AI 반도체주에 꽤 부담스러운 배경입니다.
그렇다고 골드만이 완전히 비관적인 건 아니에요. 관세·에너지·AI 관련 물가 압력이 옅어지면서 2027년 말쯤엔 인플레이션이 의미 있게 낮아질 거라는 자신감은 유지했거든요. 결국 "언제 내리느냐"의 문제지 "내리긴 하느냐"의 문제는 아니라는 거죠.
🛢️ 근데 변수는 여전히 유가예요. 오늘 아시아 장에서 Brent는 사우디 동서 송유관 공격 소식에 1% 남짓 올라 배럴당 92.5달러 근처에서 움직였어요. 중동발 공급 리스크가 다시 커지면 3월이 아니라 1월 인상, 혹은 그 이상 얘기가 나올 수도 있고요. 반대로 휴전 협상이 진전되면 골드만이 또 한 번 전망을 고칠지도 모르죠. 12월 점도표가 공개되기까지 4주, 그 사이 숫자들이 어느 쪽 손을 들어줄지 지켜볼 만합니다.
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