중국 8월 산업생산이 예상보다 강하게 5.2%로 뛰었어요. 반면 소매판매는 0.4%에 그치며 넉 달째 둔화 흐름이에요. 공장은 잘 돌아가는데 지갑은 안 열리는 '반쪽 회복'이 뚜렷해졌습니다.
오늘 새벽 중국 국가통계국이 내놓은 8월 경제지표, 다들 확인하셨나요. 산업생산이 전년 대비 5.2% 늘면서 7월(4.5%)보다 오히려 속도가 붙었고, 시장 예상치 4.8%도 가볍게 웃돌았습니다. 딱 여기까지만 보면 "중국 경제 바닥 찍었나" 싶은데, 문제는 바로 다음 숫자예요.
소매판매가 전년 대비 0.4% 증가에 그쳤습니다. 7월 0.6%보다도 둔화됐고, 시장이 기대했던 0.8%의 절반 수준이에요. 여기에 1~8월 누적 고정자산투자는 -7.2%로, 7월까지의 -6.7%보다 감소폭이 더 커졌습니다. 공장 가동률은 올라가는데 정작 그 물건을 사줄 소비와 투자는 계속 쪼그라들고 있다는 얘기죠.
솔직히 이 그림, 이번이 처음은 아니에요. 올여름 내내 "수출·생산은 버티는데 내수는 안 산다"는 패턴이 반복돼 왔거든요. 근데 이번엔 폭이 좀 다릅니다. 산업생산과 소매판매의 격차가 4.8%포인트까지 벌어졌는데, 이 정도면 올해 들어 가장 큰 간극이에요. 블룸버그 이코노믹스 쪽에서는 이 수치를 두고 "10월 초 국경절 연휴(골든위크) 전에 베이징이 추가 부양 카드를 꺼낼 가능성이 커졌다"는 해석을 내놨습니다.
개인적으로는, 완전한 침체 국면이라기보다는 '수출 의존형 성장'이 한계에 다다르고 있다는 신호로 보여요. 관세 이슈로 대외 환경이 녹록지 않은 와중에 내수까지 안 받쳐주면 결국 정책 당국이 움직일 수밖에 없다는 거죠. 다만 그 카드가 소비 진작 쪽일지, 아니면 또 인프라 투자 확대일지는 지켜봐야 할 것 같습니다.
그리고 타이밍이 묘합니다. 이 지표가 나온 날이 바로 미 연준 FOMC 회의 첫날(9월 15~16일)이고, 이틀 뒤엔 일본은행(BOJ)도 금리 결정을 앞두고 있어요. 세계 3대 경제권의 통화·경기 이벤트가 사실상 한 주에 몰려있는 셈이죠.
중국의 내수 부진은 단순히 중국만의 문제가 아니에요. 원자재 수요, 한국·일본 수출기업들의 대중국 매출, 그리고 연준이 인플레이션을 판단할 때 참고하는 글로벌 수요 지표에도 영향을 미치니까요. 지금 유가가 호르무즈 리스크로 이미 들썩이는 상황에서, 중국 내수까지 흔들리면 스태그플레이션 우려가 한 번 더 부각될 수 있다는 시각도 있습니다.
베이징이 10월 골든위크 전에 어떤 카드를 꺼낼지, 시장은 벌써부터 계산기를 두드리고 있는 분위기예요. 📊🇨🇳
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